Consti Q1 - selkeä käänne parempaan antaa vielä odottaa
Nostamme Constin tavoitehinnan 5,50 euroon (aik. 5,30 euroa) ennustemuutostemme myötä, mutta toistamme aikaisemman vähennä-suosituksemme. Olemme vuoden ensimmäisen kvartaalin jälkeen hieman aikaisempaa luottavaisempia Constille ennustamaamme kannattavuuskäännettä kohtaan. Yhtiön täytyy kuitenkin todistaa kestävän kannattavuuskäänteen saavuttaminen ennen kuin olemme valmiita hyväksymään merkittävästi nykyistä korkeampia arvostuskertoimia osakkeelle.
Constin Q1-liikevaihto ylitti ennusteemme selvästi, mutta liikevoitto ja nettotulos olivat lähes täsmälleen ennusteemme mukaisia. Yhtiö odotetusti toisti aikaisemman 2019 ohjeistuksensa, mikä on mielestämme realistinen. Kustannussäästöohjelma vaikuttaa etenevän, minkä lisäksi yhtiön johdon kommentit näkymistä Q1-raportissa ja Q1-tiedotustilaisuudessa olivat arviomme mukaan varovaisen positiivisia.
Olemme tehneet vain pieniä 1-3 %:n muutoksia Constin kuluvan vuoden ja lähivuosien ennusteisiimme. Q1-raportti ja yhtiön johdon kommentit kasvattivat hieman luottamustamme ennustamaamme käännettä kohtaan. Ennustamme yhtiön liikevaihdon kasvavan hieman ja liikevoittomarginaalin nousevan noin 1,9 %:n tasolle kuluvana vuonna ja 2,3 %:iin vuonna 2020 (2018: -0,7 %) heikosti kannattavan ongelmaprojektin päättyessä ja käänneohjelman laskiessa kiinteitä kuluja. Korostamme, että ennustamaamme käänteeseen liittyy riskejä ja on myös mahdollista, että uusia projektiongelmia ilmenee vuonna 2019.
Kannattavuuteen liittyvän epävarmuuden lisäksi Constin riskiprofiilia nostaa hotelli St. George-hankkeeseen liittyvä merkittävä riita, jossa Consti vaatii välimiesmenettelyssä noin 13 MEUR:n suoritusvaatimusta ja vastapuoli esittää alustavasti enintään noin 20 MEUR:n vaatimusta. Tämän välimiesmenettelyn ratkaisua on vaikea ennakoida, ja sitä joudutaan todennäköisesti odottamaan vuoden 2020 puoliväliin asti. Pahimmillaan riita voisi ajaa Constin taloudellisesti hyvin ahtaalle ja pakottaa oman pääoman keräämiseen epäsuotuisin ehdoin. Tämä ylimääräinen riskitekijä vaikuttaa mielestämme negatiivisesti yhtiön hyväksyttäviin arvostuskertoimiin.
Constin osakkeen arvostuskertoimet ovat nykyisillä ennusteillamme matalia (2020e P/E 8x ja EV/EBIT 7x), mutta tämä on mielestämme tällä hetkellä perusteltua yhtiön kannattavuuskäänteeseen liittyvä epävarmuus ja hotelli St. George -hankkeeseen liittyvä merkittävä riita huomioiden. Yhtiön täytyy todistaa kestävän kannattavuuskäänteen saavuttaminen ennen kuin olemme valmiita hyväksymään merkittävästi nykyistä korkeampia arvostuskertoimia yhtiölle.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Consti
Consti on Suomessa toimiva rakennusalan yhtiö. Yhtiön liiketoimintaan kuuluvat erilaiset korjaus-, asennus-, hankinta- ja rakennemuutostyöt niin liiketiloihin kuin asuinrakennuksiin. Yhtiö on erikoistunut korjausrakentamiseen sekä talotekniikkaan, mutta tekee valikoiden myös uudisrakentamisen hankkeita. Asiakkaita toimivat muun muassa taloyhtiöt, yritykset, instituutiot sekä valtio että kunnat.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut26.04.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 315,8 | 328,5 | 335,1 |
kasvu-% | 5,18 % | 4,05 % | 2,00 % |
EBIT (oik.) | −2,1 | 6,3 | 7,7 |
EBIT-% (oik.) | −0,67 % | 1,91 % | 2,30 % |
EPS (oik.) | −0,30 | 0,52 | 0,66 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,33 |
Osinko % | 3,45 % | ||
P/E (oik.) | - | 18,38 | 14,50 |
EV/EBITDA | - | 9,11 | 7,34 |