Consti Q1’25 -ennakko: Vaisua kehitystä haastavassa markkinassa

Consti raportoi Q1-tuloksensa perjantaina 25.4. noin kello 8.30. Odotamme liikevaihdon laskeneen Q1:llä ja tulostason olevan vahvan vertailukauden alapuolella heikon markkinatilanteen ja kiristyneen kilpailun seurauksena. Arvioimme markkinan olevan vielä alkuvuonna haastava, mutta parempaa kehitystä on odotuksissa vuoden loppua kohti. Epävarmuutta näkymiin tuo kuitenkin hiljattain kärjistynyt kauppasota, vaikka tilanteella ei olekaan suoria vaikutuksia Constiin. Seuraammekin näkymissä erityisesti yhtiön kommentteja markkinan tilasta ja piristymisen aikataulusta. Emme tee muutoksia ennusteisiimme tai näkemykseemme ennen Q1-tulosta.

Tilauskertymä viittaa heikompaan liikevaihdon kehitykseen

Odotamme Constin liikevaihdon laskeneen Q1:llä 2 %:lla noin 64 MEUR:oon arvioltamme laskussa olevan tilauskannan ja vallinneen heikomman markkina-aktiviteetin vuoksi. Liikevaihtoa tukee alkuvuonna ennusteissamme kasvu Taloyhtiöt- ja Talotekniikka-liiketoiminnoissa, mutta heikkous Yritykset-liiketoiminnassa näkyy liikevaihdossa heikentävästi. Julkiset tilaukset talotekniikassa tukevat kasvua, mutta yksityinen markkina vetää heikommin, ja on myös samalla erittäin kilpailtua uudisrakentamisen ollessa vähäistä. Constin tilauskanta oli vuoden 2024 lopussa noin 240 MEUR:ssa, mikä tarkoittaa noin 11 %:n laskua vertailukauteen nähden. Arvioimme tilauskannan pysyvän laskussa myös Q1:llä hiipuvan tilausvirran ja haastavien vertailukausien vuoksi. Tilausvirran tulisi kuitenkin parantua kesän edetessä H2:n puolelle, jolloin laajemmin myös rakennusmarkkinan odotetaan elpyvän.

Volyymien lasku iskee myös kannattavuuteen

Ennustamme Constin liikevoiton laskeneen vertailukauden tasolta 0,2 MEUR:oon ja marginaalin laskevan 0,3 %:iin (Q1’24: 0,3 %) volyymien laskun, inflaatiopaineiden (palkka) sekä kireän kilpailutilanteen heikentäessä yhtiön kannattavuutta. Etenkin alkuvuosi on yhtiölle vielä haastava niin volyymien kuin kannattavuudenkin osalta. Seuraamme kannattavuudessa etenkin kommentteja yhtiön operatiivisesta suorituksesta sekä hankkeiden etenemisestä. Mielenkiinnon kohteena on myös, miten heikko markkina heijastuu Constin kulurakenteeseen.

Näkymissä mielenkiinto kohdistuu markkinan piristymisen aikatauluun

Tilauskannan tason ja markkinatunnelmien osalta kuluvan vuoden aikana ei ole odotuksissa merkittävää kasvua. Consti ohjeistaa, että sen koko vuoden 2025 liiketulos on 9–12 MEUR (2024: 10,2 MEUR). Ohjeistus on sama kuin viime vuonna, odottaen näin kohtalaisen vakaata kehitystä. Arviomme mukaan Q1 on ollut uudismarkkinalla vielä heikkoa ja markkina tulee olemaan vielä varsinkin vuoden alkupuolella haastava, mikä on heijastunut myös korjausrakentamiseen mm. kilpailun kireytenä. Lyhyen aikavälin näkymät ovat odottavat ja niitä varjostaa kasvanut epävarmuus hiljattain kärjistyneen kauppasodan seurauksena. Kauppapoliittinen jännite voi nähdäksemme lisätä varovaisuutta rakennuttajien investointipäätöksissä sekä häiritä toimitusketjuja. Positiivisella puolella lyhyet markkinakorot ovat kuitenkin laskeneet, mikä tukee rakentamisen rahoitusympäristöä. Vaikutusten laajuutta on kuitenkin tässä vaiheessa hyvin vaikea arvioida, mutta riskit rakentamisen elpymisen viivästymiselle ovat arviomme mukaan kasvaneet.

Vahvan kasvun jälkeen Constin tilauskertymä viittaa heikompaan liikevaihdon kehitykseen alkuvuonna. Constilla lyhyehkön tilauskannan pituuden vuoksi vuoden aikana saaduilla tilauksilla on kuitenkin suuri merkitys. Viime vuoden lopun tilauskantaan nähden yhtiöllä kertyy vielä yleisesti noin 80 MEUR lisää liikevaihtoa vuoden 2025 loppuun mennessä. Kevään ja kesän tilausaktiviteetin perusteella tiedämmekin jo selvemmin, kuinka heikko tai vahva kuluva vuosi tulee Constille olemaan. Arviomme mukaan markkina tulee olemaan vielä varsinkin vuoden alkupuolella haastava ja parempaa kehitystä on odotuksissa vuoden jälkipuoliskolla, kun tilausvirta alkaa parantua kesän edetessä H2:n puolelle. Seuraammekin näkymissä yhtiön kommentteja markkinan tilasta ja piristymisen aikataulusta. Nettokassan puolella oleva tase tukee myös Constin asemaa heikossa markkinassa ja antaa edellytykset toteuttaa merkittäviäkin yritysostoja.