Consti Q3: käänneohjelma puri kannattavuuteen odotuksiamme voimakkaammin

Consti Yhtiöt raportoi tänään aamulla Reutersin konsensusodotuksia ja omia odotuksiamme paremman Q3-raportin. Liikevaihto kasvoi hieman vertailukaudesta ja kannattavuus nousi selvästi voitolliseksi vertailukauden tappiollisesta tasosta. Aikaisemman 2019 ohjeistuksensa yhtiö toisti.

Liikevaihto kasvoi 3,7 % vertailukaudesta, minkä taustalla oli yhtiön mukaan suurten peruskorjaushankkeiden korkealla tasolla pysynyt volyymi. Syyskuun lopun tilauskanta oli noin 24 % vertailukautta pienempi ja heinä-syyskuun uudet tilaukset laskivat noin 6 %:lla vertailukaudesta. Näihin vaikutti yhtiön mukaan mm. valikoivampi ja tiukempi tarjoustoiminta. Emme pidä tilauskannan merkittävää laskua alustavasti kovin huolestuttavana, sillä Constille huomattavasti tärkeämpää on mielestämme tällä hetkellä kannattavuus.

Yhtiön käänneohjelma heijastui Q3-kannattavuuteen ja liiketulos nousi selvästi positiiviseksi vertailukauden tappiollisesta tasosta ylittäen odotuksemme. Constin mukaan vanhoilla projekteilla oli edelleen negatiivinen vaikutus tulokseen, mutta vaikutus jäi alkuvuotta pienemmäksi. Yhtiön mukaan kaikki sen toimialat tekivät voitollisen tuloksen Q3:lla. Constin mukaan myös kiinteät kulut olivat vertailukautta matalammat. Osakekohtainen tulos oli 0,17 euroa, kun hajanainen konsensus odotti 0,03-0,21 euron välissä ollutta osakekohtaista tulosta (konsensuskeskiarvo 0,13 euroa).

Lievän pettymyksen Q3-raportissa aiheuttivat käyttöpääoman sitoutumisen takia Q3-liiketoiminnan negatiivinen operatiivinen rahavirta -0,2 MEUR ja vapaa kassavirta -0,4 MEUR. Käyttöpääoman sitoutumiseen vaikutti mm. muutaman suuren peruskorjaushankkeen eteneminen kohti luovutusvaihetta. Yhtiön kassavarat olivat kauden lopussa 4,3 MEUR ja lisäksi yhtiöllä oli nostamattomia limiittisopimuksia 6,0 MEUR. Näiden lisäksi yhtiö kertoi Q3-raportissa tehneensä 24.10.2019 sopimuksen 50 MEUR:n yritystodistusohjelmasta. Yhtiö voi laskea ohjelman puitteissa liikkeelle alle vuoden mittaisia yritystodistuksia. Näiden myötä yhtiön likviditeettitilanne ei mielestämme vaikuta huolestuttavalta.

Consti kertoi, että se tulee jatkamaan työtä käänneohjelman läpiviemiseksi myös Q4’19 aikana ja käänneohjelman kustannussäästötavoitteen saavuttaminen etenee suunnitelmien mukaisesti. Yhtiö toisti Q3-raportissa aikaisemman ohjeistuksensa ja arvioi, että sen koko vuoden 2019 liiketulos paranee vuoteen 2018 verrattuna. Yhtiön liiketulos oli tammi-syyskuussa noin 1,8 MEUR eli merkittävästi parempi kuin koko vuoden 2018 liiketulos -2,1 MEUR. Siten, mikäli yhtiön liiketulos ei käänny merkittävästi tappiolliseksi loppuvuonna, voi edessä olla ohjeistuksen nosto. Korostamme lopuksi, että yhtiön kannattavuusongelmat kestivät suhteellisen pitkään vuodet 2017-2018 ja projektiongelmia ilmeni useissa yhtiön yksiköissä. Siten on myös mahdollista, että projektien kustannusylityksiä voi ilmetä lisää loppuvuonna, vaikka Q3-kaudella nähtiinkin selvä tulosparannus.