Consti julkisti aamulla Q4-raportin, mikä oli luvuiltaan linjassa odotuksiimme ja näkymät olivat linjassa vakaata tuloskehitystä odottaviin ennusteisiimme vuodelle 2025. Liikevaihto nousi yllättäen kvartaalilla Taloyhtiö-toimialan ansiosta, mutta suhteellisesti kannattavuus jäi ennusteistamme ja vertailukaudesta. Markkinanäkymät ovat edelleen epävarmat vuoteen lähdettäessä ja kilpailun kireys pitää liiketoiminnan parannusmahdollisuudet maltillisina. Tilauskanta on Constilla markkinatilanne huomioiden kohtalaisella tasolla, yhtiöllä on vahva tase sekä hyvä markkina-asema, mikä tukee sen edellytyksiä lähteä kasvua hakemaan, kun markkina piristyy hiljalleen.

Liikevaihto jälleen kasvussa

Constin liikevaihto kasvoi yllättäen vertailukaudesta 7 %:lla 92,3 MEUR:oon ollen linjassa 83,1 MEUR:n ennusteemme kanssa. Liikevaihdon yllätys syntyi Taloyhtiöt-toimialalta, missä yhtiö sai kvartaalin aikana hyvin hankkeita käyntiin ja liikevaihto kasvoi jopa 14 %:lla 28,8 MEUR:oon. Liikevaihto kasvoi Q4:llä myös Talotekniikka-toimialalla vahvasti 66 % 27,9 MEUR:oon, mutta oli laskussa Yritykset- ja Julkiset-toimialoilla. Talotekniikassa isot allianssihankkeet tukevat nyt Constia heikomman yksityisen kysynnän markkinassa. Tilauskanta kääntyi jälleen Q4:llä laskuun ollen 240 MEUR:ssa (-11 % v/v), kun uudet tilaukset laskivat 67 MEUR:oon (Q4’23: 92 MEUR). Tilauskannan taso huomioiden liikevaihdon kasvu kuluvana vuonna on haastavaa, mikäli markkina ei kevään aikana piristy ja tilauskertymä lähde kasvamaan.

Kannattavuus oli vertailukauden tasolla

Constin kannattavuus säilyi absoluuttisesti vakaana, mutta laski suhteellisesti selvemmin vertailukaudesta. Oikaistu liikevoitto oli Q4:llä 3,6 MEUR (Q4’23: 3,9 MEUR) ollen 3,5 MEUR:n ennusteemme kanssa linjassa. Marginaali oli kuitenkin vertailukauden hyvää tasoa (4,5 %) alempana 3,8 %:ssa (ennuste: 4,2 %). Arviolta heikommasta projektimixistä (matalakatteista liikevaihtoa) ja kiristyneestä kilpailusta huolimatta Consti teki jälleen kohtalaisen suorituksen. Kannattavuus kuitenkin osoittaa, että nykyisessä markkinassa on vaikea tulosta parantaa. Alarivillä osakekohtainen tulos laski hieman vertailukaudesta 0,33 euroon (Q4’23: 0,37 euroa) ollen ennusteiden tasolla (0,33 euroa). Koko vuonna yhtiö teki 10,2 MEUR:n liikevoiton osuen ohjeistuksen (9-12 MEUR) keskitason alapuolelle. Koko vuoden osakekohtainen tulos laski 20 %:lla 0,91 euroon. Osin varmasti tämän ansiosta osinkoehdotus jäi ennalleen 0,70 euroon (ennuste: 0,72 euroa).

Ohjeistus viittaa vakaaseen vuoteen

Consti ohjeistaa vuoden 2025 liiketuloksen olevan 9-12 MEUR (2024: 10,2 MEUR), mikä on sama kuin viime vuonna. Ohjeistus odottaa näin kohtalaisen vakaata kehitystä. Olimme ennen tulosta odottaneet, että liikevoitto olisi vuonna 2025 noin 10,4 MEUR ja kannattavuuskehitys sekä tilauskanta huomioiden ennusteissa voi olla hieman laskuvaraa. Näkymät säilyivät odotetusti haastavina ja Consti ei arvioi tilanteen parantuvan vielä ensimmäisen vuosipuoliskon aikana. Etenkin yksityinen korjauspuoli on odottavalla kannalla ja samalla kilpailu kiristyy muista hankkeista, kun uudisrakentamisessa on edelleen hiljaista. Positiivista on, että Constin tilauskanta on kohtalaisen hyvällä tasolla ja hankkeita voidaan tarjota valikoivasti, keskittyen etenkin yhtiön suorituskykyyn.