Analyytikon kommentti

Consti Q4’25 -pikakommentti: Vuosi päättyi odotusten mukaisesti ohjeistuksen jäädessä vaisuksi

Tiivistelmä

Constin Q4-tulos vastasi odotuksia, ja liikevaihto kasvoi 3,0 %:lla 95,0 MEUR:oon, ylittäen ennusteet hieman Taloyhtiöt- ja Julkiset-toimialojen vetämänä.
Liiketulos parani vertailukaudesta 3,9 MEUR:oon, mikä vastasi ennusteita, mutta rakentamisen matalasuhdanne ja palveluliiketoiminnan matala kannattavuus painoivat tulosta.
Uusien tilausten määrä laski merkittävästi 44 MEUR:oon, ja tilauskanta pieneni 13 %:lla 208 MEUR:oon, mikä luo painetta tulevalle liikevaihdon kasvulle.
Constin ohjeistus vuodelle 2026 viittaa vakaaseen tuloskehitykseen, mutta näkymät säilyvät haastavina, eikä merkittävää kysynnän paranemista odoteta lähikuukausina.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q4'24	Q4'25	Q4'25e	2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Inderes
Liikevaihto	92,3	95,0	92,8	334
Liikevoitto (oik.)	3,6	3,9	3,9	9,4
Tulos ennen veroja	3,4	3,7	3,7	8,5
EPS (raportoitu)	0,33	0,37	0,37	0,86
Osinko/osake	0,70	0,72	0,72	0,72

Liikevaihdon kasvu-%	7,2 %	2,9 %	0,6 %	0,5 %
Liikevoitto-%	3,9 %	4,1 %	4,2 %	2,8 %

Lähde: Inderes

Constin Q4-tulos oli kokonaisuutena odotustemme mukainen. Liikevaihto ylitti ennusteemme lievästi, kun taas tulos oli linjassa odotuksiimme nähden. Sen sijaan Constin tilauskanta laski vertailukauteen nähden ollen kuitenkin yhä kohtalaisella tasolla. Hallituksen osinkoehdotus vastasi puolestaan täysin odotuksiamme. Kuluvan vuoden ohjeistus viittaa tulostason pysyvän käytännössä ennallaan (2026e: 10,9 MEUR) ja heijastelee yhä varovaista markkinanäkymää.

Liikevaihto ylitti ennusteemme lievästi

Constin liikevaihto kasvoi Q4:llä 3,0 %:lla 95,0 MEUR:oon ylittäen ennusteemme noin 2 %:lla. Liikevaihdon kehitystä veti jälleen Taloyhtiöt-toimiala, jossa liikevaihto kasvoi noin 9 % vertailukaudesta segmentin saadessa kvartaalin aikana hankkeita hyvin käyntiin. Hyvää kehitystä nähtiin myös Julkiset-toimialalla, jossa liikevaihto kasvoi reippaat 15 %. Sen sijaan Talotekniikka-toimialan liikevaihto laski hieman (-2 % v/v), mutta ylitti kuitenkin melko reippaasti odotuksemme. Yksityisen sektorin vaisua kysyntää heijastellen Yritykset-toimialan liikevaihto laski selvästi (-15 % v/v) ja jääden hieman myös odotuksistamme. Liikevaihdon ylitys syntyi siten käytännössä Talotekniikka-toimialan puolella.

Tulos parani vertailukaudesta odotusten mukaisesti

Constin liiketulos oli Q4:llä 3,9 MEUR (Q4’24: 3,6 MEUR) eli 4,1 % liikevaihdosta. Tulos vastasi näin ollen täsmälleen ennustettamme. Yhtiön mukaan projektit etenivät pääosin suunnitellusti, ja kannattavuus parani vertailukaudesta etenkin tehostamistoimien ansiosta. Vaakakupissa painoi kuitenkin yhä pitkittynyt rakentamisen matalasuhdanne sekä palveluliiketoiminnan matalana jatkunut kannattavuus. Alariveillä nettorahoituskulut olivat suunnilleen odotustemme mukaiset, jonka myötä osakekohtainen tulos nousi vertailukaudesta 0,37 euroon (Q4’24: 0,33 euroa) ollen linjassa ennusteemme kanssa. Yhtiön hallitus ehdottaa vuodelta 2025 osingoksi 0,72 euroa per osake (2024: 0,70 euroa), mikä vastaa noin 84 % yhtiön koko vuoden EPS:stä.

Tilaukset ja tilauskanta jäivät jälleen vertailukaudesta

Constin uusien tilausten määrä laski Q4:llä 44 MEUR:oon, mikä on selvä lasku vertailukauden 67 MEUR:sta. Yhtiö on nähdäksemme jatkanut kurinalaista tarjoustoimintaa kireässä kilpailutilanteessa. Koko vuoden 2025 aikana Consti sai uusia tilauksia 251 MEUR:lla, mikä vastaa noin 3 %:n laskua edellisvuodesta. Tilauskanta laski Q4:n lopussa 13 %:lla 208 MEUR:oon (Q4’24: 240 MEUR), joka jäi myös selvästi 240 MEUR:n ennusteestamme. Laskeva tilauskanta yhdistettynä heikkoon markkinatilanteeseen luo arviomme mukaan painetta vuoden 2026 alkupuoliskon liikevaihdon kasvulle, mutta Q1:n tilauskantaan kirjattava Valtioneuvoston linnan peruskorjaus tukee yhtiön liikevaihtoa tulevina vuosina.

Ohjeistus viittaa vakaaseen vuoteen ja näkymät säilyivät haastavina

Consti antoi odotetusti kohtalaisen vakaata kehitystä peilaavan ohjeistuksen vuodelle 2026. Yhtiö odottaa liiketuloksen olevan 8–11 MEUR (2025: 9,4 MEUR). Viimeisimmät ennusteemme ennen Q4-tulosta olettivat liiketuloksen nousevan 10,9 MEUR:oon, joten ohjeistushaarukan keskikohta (~9,5 MEUR) on hieman varovaisempi ja vastaa käytännössä vuoden 2025 tasoa. Ohjeistus oli näin ollen meille lievä pettymys ja asettaa laskupainetta kuluvan vuoden ennusteisiimme. Näkymät säilyivät ennakkokommenttiemme mukaisesti edelleen haastavina, eikä Consti oleta kysyntätilanteessa merkittävää muutosta parempaan seuraavan puolen vuoden aikana.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Consti on Suomessa toimiva rakennusalan yhtiö. Yhtiön liiketoimintaan kuuluvat erilaiset korjaus-, asennus-, hankinta- ja rakennemuutostyöt niin liiketiloihin kuin asuinrakennuksiin. Yhtiö on erikoistunut korjausrakentamiseen sekä talotekniikkaan, mutta tekee valikoiden myös uudisrakentamisen hankkeita. Asiakkaita toimivat muun muassa taloyhtiöt, yritykset, instituutiot sekä valtio että kunnat.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut29.01.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	326,7	334,1	344,6
kasvu-%	1,9 %	2,3 %	3,2 %
EBIT (oik.)	10,2	9,4	10,9
EBIT-% (oik.)	3,1 %	2,8 %	3,2 %
EPS (oik.)	0,91	0,86	1,02
Osinko	0,70	0,72	0,74
Osinko %	6,8 %	6,0 %	6,1 %
P/E (oik.)	11,3	14,0	11,8
EV/EBITDA	5,8	7,7	6,9