Lähde: Inderes

Constin Q4-tulos oli kokonaisuutena odotustemme mukainen. Liikevaihto ylitti ennusteemme lievästi, kun taas tulos oli linjassa odotuksiimme nähden. Sen sijaan Constin tilauskanta laski vertailukauteen nähden ollen kuitenkin yhä kohtalaisella tasolla. Hallituksen osinkoehdotus vastasi puolestaan täysin odotuksiamme. Kuluvan vuoden ohjeistus viittaa tulostason pysyvän käytännössä ennallaan (2026e: 10,9 MEUR) ja heijastelee yhä varovaista markkinanäkymää.

Liikevaihto ylitti ennusteemme lievästi

Constin liikevaihto kasvoi Q4:llä 3,0 %:lla 95,0 MEUR:oon ylittäen ennusteemme noin 2 %:lla. Liikevaihdon kehitystä veti jälleen Taloyhtiöt-toimiala, jossa liikevaihto kasvoi noin 9 % vertailukaudesta segmentin saadessa kvartaalin aikana hankkeita hyvin käyntiin. Hyvää kehitystä nähtiin myös Julkiset-toimialalla, jossa liikevaihto kasvoi reippaat 15 %. Sen sijaan Talotekniikka-toimialan liikevaihto laski hieman (-2 % v/v), mutta ylitti kuitenkin melko reippaasti odotuksemme. Yksityisen sektorin vaisua kysyntää heijastellen Yritykset-toimialan liikevaihto laski selvästi (-15 % v/v) ja jääden hieman myös odotuksistamme. Liikevaihdon ylitys syntyi siten käytännössä Talotekniikka-toimialan puolella.

Tulos parani vertailukaudesta odotusten mukaisesti

Constin liiketulos oli Q4:llä 3,9 MEUR (Q4’24: 3,6 MEUR) eli 4,1 % liikevaihdosta. Tulos vastasi näin ollen täsmälleen ennustettamme. Yhtiön mukaan projektit etenivät pääosin suunnitellusti, ja kannattavuus parani vertailukaudesta etenkin tehostamistoimien ansiosta. Vaakakupissa painoi kuitenkin yhä pitkittynyt rakentamisen matalasuhdanne sekä palveluliiketoiminnan matalana jatkunut kannattavuus. Alariveillä nettorahoituskulut olivat suunnilleen odotustemme mukaiset, jonka myötä osakekohtainen tulos nousi vertailukaudesta 0,37 euroon (Q4’24: 0,33 euroa) ollen linjassa ennusteemme kanssa. Yhtiön hallitus ehdottaa vuodelta 2025 osingoksi 0,72 euroa per osake (2024: 0,70 euroa), mikä vastaa noin 84 % yhtiön koko vuoden EPS:stä.

Tilaukset ja tilauskanta jäivät jälleen vertailukaudesta

Constin uusien tilausten määrä laski Q4:llä 44 MEUR:oon, mikä on selvä lasku vertailukauden 67 MEUR:sta. Yhtiö on nähdäksemme jatkanut kurinalaista tarjoustoimintaa kireässä kilpailutilanteessa. Koko vuoden 2025 aikana Consti sai uusia tilauksia 251 MEUR:lla, mikä vastaa noin 3 %:n laskua edellisvuodesta. Tilauskanta laski Q4:n lopussa 13 %:lla 208 MEUR:oon (Q4’24: 240 MEUR), joka jäi myös selvästi 240 MEUR:n ennusteestamme. Laskeva tilauskanta yhdistettynä heikkoon markkinatilanteeseen luo arviomme mukaan painetta vuoden 2026 alkupuoliskon liikevaihdon kasvulle, mutta Q1:n tilauskantaan kirjattava Valtioneuvoston linnan peruskorjaus tukee yhtiön liikevaihtoa tulevina vuosina.

Ohjeistus viittaa vakaaseen vuoteen ja näkymät säilyivät haastavina

Consti antoi odotetusti kohtalaisen vakaata kehitystä peilaavan ohjeistuksen vuodelle 2026. Yhtiö odottaa liiketuloksen olevan 8–11 MEUR (2025: 9,4 MEUR). Viimeisimmät ennusteemme ennen Q4-tulosta olettivat liiketuloksen nousevan 10,9 MEUR:oon, joten ohjeistushaarukan keskikohta (~9,5 MEUR) on hieman varovaisempi ja vastaa käytännössä vuoden 2025 tasoa. Ohjeistus oli näin ollen meille lievä pettymys ja asettaa laskupainetta kuluvan vuoden ennusteisiimme. Näkymät säilyivät ennakkokommenttiemme mukaisesti edelleen haastavina, eikä Consti oleta kysyntätilanteessa merkittävää muutosta parempaan seuraavan puolen vuoden aikana.