Detection Technology Q2 pikakommentti - kasvu jatkuu edelleen

Röntgenkuvantamislaitteiden järjestelmien ja komponenttien toimittaja Detection Technologyn (DT) Q2-tulos oli ensivilkaisulta selvästi odotettua parempi. Tulos ylitti markkinoiden odotukset ja näkymiä merkittävästi varjostanut asiakkaan merkittävän tuoteperheen alasajo kestääkin nyt yhtiön mukaan aiemmin arvioitua pidempään, joten kasvu jatkuu H2:lla molemmilla liiketoiminta-alueilla. Muutos näkymissä aiheuttaa ennusteissa painetta ylöspäin, mitä kautta myös nykyistä arvostustasoa voidaan perustella paremmin. Kokonaisuudessaan DT:n Q2-raportti ylitti odotuksemme.

DT:n liikevaihto oli Q2:lla 24,4 MEUR kasvaen 19,5 % vertailukaudesta, mikä ylitti aavistuksen ennusteemme 24,2 MEUR. Lääketieteellisessä liiketoimintayksikössä (MBU) liikevaihto kasvoi 25,0 % avainasiakkaiden kysynnän jatkuessa, asiakastoimituksien onnistuttua hyvin ja kysynnän voimistuttua kehittyvillä markkinoilla. MBU:n osuus yhtiön liikevaihdosta oli 37,5 %. Vastaavasti Turvallisuus ja teollisuus -liiketoimintayksikön (SBU) liikevaihto kasvoi 16,4 % ja vastasi 62,5 % yhtiön liikevaihdosta. Lievä positiivinen yllätys suhteessa ennusteisiimme tuli Lääketieteen puolelta. Maantieteellisesti liikevaihto kasvoi voimakkaasti Aasiassa (Q2:llä +73,5 % vertailukaudesta), joka on myös yhtiön selvästi suurin markkina-alue (osuus liikevaihdosta oli 67,2 %).

Yhtiön Q2-liikevoitto oli 5,2 MEUR eli 21,4 % liikevaihdosta. Kannattavuus oli jälleen erinomainen, ja liikevoittomarginaali ylitti ennusteemme (20,2 %). Yhtiön mukaan tuottavuuden paraneminen ja maltilliset kiinteät kulut nostivat kannattavuutta kasvaneista tuotekehityskuluista huolimatta. Tuotekehityskustannukset (T&K) olivat Q2:lla 2,4 MEUR (Q2’17: 1,9 MEUR) eli 9,9 % liikevaihdosta. Taso on nyt pitkälti neutraali (noin 10 %), mitä ajatellen suoritus oli jälleen erinomainen. Lopulta osakekohtainen tulos oli 0,31 euroa Q2:lla, kun ennusteemme oli 0,27 euroa (konsensus 0,25 euroa). Tulos oli siis selvästi odotuksia parempi. Sen sijaan Q2-liiketoiminnan rahavirta oli vaisu -0,6 MEUR (Q2’17: 4,4 MEUR), mikä osittain heikentää suoritusta. Näkymät loppuvuodelle olivat parantuneet aikaisemmasta. Yhtiö arvioi nyt molempien liiketoimintayksiköiden myynnin kasvavan H2’18:lla, sillä lääketieteen sovelluksissa erään avainasiakkaan DT:n ilmaisinta käyttävän röntgenlaitteen tuotannon alasajo kestää arvioitua kauemmin. Aikaisemmin yhtiö arvioi tämän tapahtuvan nopeammin ja painavan Lääketieteen liikevaihdon laskuun H2:lla. Tämä aiheuttaa arviomme mukaan nousupaineita DT:n ennusteisiin ainakin loppuvuodelle, mutta mietimme ennustemuutoksia tarkemmin myöhemmin.

Lisäksi kysyntään liittyy yhtiön mukaan epävarmuutta, ja kilpailun kiristyminen saattaa heijastua tuotehintoihin. Yhtiö ei usko eri maiden harjoittamalla protektionistisella kauppapolitiikalla olevan merkittävää vaikutusta yhtiön liiketoimintaan H2’18:lla, mutta näkee sen mahdollisena riskinä pitemmällä aikavälillä. Näkymien loppuosa oli pitkälti odotuksien mukaista, eikä myöskään markkinanäkymissä ollut muutoksia. Myös yhtiön keskipitkän aikavälin liiketoimintanäkymät säilyvät yllätyksettömästi ennallaan.