Detection Technology Q2 torstaina - kiinnostus kohdistuu jo H2-kehitykseen
Röntgenkuvantamislaitteiden, järjestelmien ja komponenttien toimittaja Detection Technology (DT) julkaisee H1-raporttinsa perjantaina noin kello 9:00. Odotamme yhtiöltä selkeää tulosparannusta vertailukaudesta kysyntätilanteen ollessa vahva. H2:lla tilanne muuttuu merkittävän asiakkaan tuotteen loppuessa ja painaessa Lääketieteen kasvua, mitä yhtiö ennakoi näkymissään jo aikaisemmin. Näkyvyyden parantuessa odotamme näkymiä jälleen mielenkiinnolla. Osake on noussut selvästi ja arvostustaso on korkea huomioiden erityisesti, että yhtiön tuloskasvu voi kääntyä ainakin väliaikaisesti.
Suhteellisen vaisun Q1:n jälkeen odotamme yhtiön palaavan Q2:lla jälleen vahvaan tuloskasvuun. Yhtiö on arvioinut näkymissään myynnin kasvavan H1’18:lla ”kaksinumeroisella” prosentilla, mikä käytännössä vaatiikin vahvaa kasvua Q2:lla. Ennustamme liikevaihdon kasvaneen noin 19 % yhteensä 24,3 MEUR:n tasolle (H1’18e kasvu: +11 %). Arviomme mukaan molemmat liiketoiminta-alueet ovat kasvaneet Q2:lla voimakkaasti: Lääketiede +22 %, ja Turvallisuus ja Teollisuus +17 %. Yleisesti kysyntätilanne on käsityksemme mukaan säilynyt vahvana epävarmuudesta huolimatta. Markkinoiden tausta-ajurit ovat vahvat, mutta kvartaalien välillä voi olla suuria eroja.
Liikevoiton odotamme kasvaneen volyymien mukana 4,9 MEUR:oon (Q2’17: 4,1 MEUR). Liikevoittomarginaalin odotamme pysyvän käytännössä vertailukauden erittäin hyvällä tasolla (20,2 % vs. 20,3 %). Q1:llä kannattavuus oli erinomainen siitä huolimatta, että T&K-kustannukset nousivat takaisin ”normaalille” noin 10 %:n tasolle liikevaihdosta. Myöskään liikevaihdon kasvu ei antanut Q1:llä merkittävää tukea, mutta Q2:lla tätäkin pitäisi näkyä. Henkilöstökulut sekä liiketoiminnan muut kulut skaalautuvat liikevaihdon mukana, minkä takia kasvu on kriittistä myös kannattavuuden kannalta. Yhtiö kohtaa koko ajan alalle tyypillistä hintaeroosiota ja hintakilpailu on kiristymässä, mutta tiukalla kulukurilla yhtiö on pystynyt pitämään kannattavuutensa erittäin hyvällä tasolla. Nykytasolta on kuitenkin hankala parantaa.
Lisäksi raportissa kiinnostaa näkymät, joita rasittaa Lääketieteen merkittävän asiakkaan tuoteperheen poistuminen tuotannosta. Tätä yhtiön on todennäköisesti vaikea korvata nopeasti, ja se vaikuttaa väkisinkin H2-tulokseen. Lisäksi kiinnostavaa on se, onko Kiinan ja Yhdysvaltojen välisen kauppasodan uhka vaikuttanut toimialan dynamiikkaan. DT:n valmistus on valtaosin Kiinassa ja Q1-raportissa yhtiö indikoi jo protektionismin uhasta. Yhtiö on arvioinut myynnin asettuvan H2’18:lla viime vuotiselle tasolle erään avainasiakkaan lopettaessa DT:n tuotetta käyttävän laitteen valmistuksen. H2’17-vertailutaso on erinomainen myös kannattavuuden suhteen, joten arvioimme yhtiön tuloskasvun kääntyvän laskuun väliaikaisesti H2:lla. Toimialalle tyypillisesti DT:llä ei ole kovin pitkää näkyvyyttä, minkä takia odotuksissa voi tapahtua merkittäviä muutoksia.
Osaketta hinnoitellaan kasvuyhtiön kertoimilla (2018e P/E 20x ja EV/EBITDA 13x), mikä on perusteltua erinomainen track-record huomioiden. Loppuvuonna tuloskasvu vaikuttaisi kuitenkin ottavan takapakkia, jolloin kertoimien kestävyyttä mahdollisesti testataan. Pitkän tähtäimen näkymät ovat toki kuitenkin hyvät, ja iso kuva on edelleen positiivinen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Detection Technology
Detection Technology on on vuonna 1991 perustettu globaali röntgenilmaisimien ratkaisutoimittaja lääketieteen, turvallisuusalan ja teollisuuden sovelluksiin. Yhtiön ratkaisut ulottuvat sensorikomponenteista optimoituihin ilmaisinjärjestelmiin, joissa on mikropiirejä, elektroniikkaa, mekaniikkaa, ohjelmistoja ja algoritmeja.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut25.04.2018
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 89,0 | 92,9 | 105,7 |
kasvu-% | 17,87 % | 4,40 % | 13,71 % |
EBIT (oik.) | 19,9 | 18,4 | 20,7 |
EBIT-% (oik.) | 22,35 % | 19,84 % | 19,62 % |
EPS (oik.) | 1,09 | 1,02 | 1,14 |
Osinko | 0,35 | 0,40 | 0,45 |
Osinko % | 1,95 % | 2,52 % | 2,84 % |
P/E (oik.) | 16,49 | 15,55 | 13,87 |
EV/EBITDA | 10,32 | 9,59 | 8,23 |