Detection Technology Q3 ensi keskiviikkona - kannattavuus jälleen keskiössä

Röntgenkuvantamislaitteiden, -järjestelmien ja -komponenttien toimittaja Detection Technology (DeeTee) julkaisee Q3-liiketoimintakatsauksensa ensi viikon keskiviikkona noin kello 9:00. Odotamme yhtiöltä hyvää Q3-tulosta, mutta ennustamme kannattavuuden heikentyvän vertailukauden erittäin vahvasta tasosta ja tuloksen siten laskevan. Näkyvyys on heikko, minkä takia ennusteisiimme liittyy huomattavaa epävarmuutta ja yllätykset ovat hyvin mahdollisia. Osake on jatkanut nousuaan ja arvostustaso on korkea, mutta kuitenkin edelleen kohtuullinen suhteessa verrokkiryhmään. Osake on ylittänyt tavoitehintamme ja siihen voi kohdistua painetta, jos viime vuosien vahva tuloskasvu taittuu Q3:lla. Emme kuitenkaan tee muutoksia näkemykseemme osakkeesta ennen Q3-katsausta.

Odotamme DeeTeen liikevaihdon kasvaneen Q3:lla vajaat 12 % yhteensä 21,4 MEUR:oon. Kasvua vetää Lääketiede, jolta odotamme noin 55 %:n harppausta Q3’16-vertailutasolta viime vuoden loppupuolella tuotantoon siirtyneiden uusien tuotteiden ansiosta. Q2:lla Lääketiede kasvoi peräti 194 %, mutta silloin vertailukausi oli selvästi heikompi. Viime vuoden hurjan kasvun jälkeen odotamme Turvallisuus ja Teollisuus -liiketoiminta-alueen liikevaihdon laskevan Q3:lla 4 % (Q2’17 liikevaihto: -13 %). Tälle alueelle vertailutaso on poikkeuksellisen korkea, sillä viime vuoden lukuja nosti Kiinan merkittävä kysyntäpiikki. Aasian kysynnän hidastuminen täytyy nyt paikata muiden alueiden kasvulla, mihin markkinat antavat käsittääksemme mahdollisuuksia sekä Euroopassa että Amerikassa.

Q3-liikevoiton odotamme olleen 3,8 MEUR, mikä jää erittäin vahvan vertailukauden alapuolelle (Q3’16: 4,1 MEUR). Ennustamme hyvää noin 17,6 %:n liikevoittomarginaalia, kun vertailukaudella lukema oli erinomainen 21,4 %. Loppuvuoden aikana T&K-kulujen osuuden pitäisi selvästi nousta ja painaa yhtiön kannattavuutta. Yhtiö on kertonut koko vuoden 2017 T&K-kulujen olevan noin 10 % liikevaihdosta, mutta H1:lla taso oli vain 8,6 % ajoituksien takia. Tämä indikoisi selkeää nousua T&K-kuluissa H2:lla (lähemmäs 11 %). T&K-kulujen normalisoitumisen lisäksi kannattavuutta pitäisi painaa tuotekatteisiin liittyvä hintapaine. Yhtiö on kertonut jo pitkään yhä kiristyvän kilpailun heijastuvan tuotehintoihin, mutta toistaiseksi kannattavuus on ylittänyt jatkuvasti odotukset. Näin ollen ei olisi suuri yllätys, jos kannattavuus ylittäisi odotukset myös Q3:lla. Samalla täytyy kuitenkin todeta, että pitkällä aikavälillä kannattavuus tulee arviomme mukaan painumaan lähemmäksi DeeTeen 15 %:n tavoitetasoa kiristyvän hinnoittelun takia.

Näkymien suhteen DeeTee on ollut läpi vuoden varsin vaitonainen eikä antanut H1-raportin yhteydessä loppuvuodelle taloudellista ohjeistusta. Voi olla, että yhtiö antaa Q3-katsauksen yhteydessä tarkennuksia loppuvuoden näkymiin. Yhtiön Q4’16-tulos oli täysin poikkeuksellinen, joten yhtiö voi indikoida loppuvuoden tuloksen jäävän vertailutasosta. Muuten yhtiö on arvioinut maailmanlaajuisen kysynnän kasvun säilyvän nykytasolla, vaikka turvallisuusmarkkinoiden kasvu Kiinassa on hidastunut. Kilpailutilanne oli H1-raportissa kiristynyt, ja hintapaine lisääntynyt. Yhtiön keskipitkän aikavälin näkymät säilyvät ennallaan eli yhtiö pyrkii keskipitkällä aikavälillä kasvattamaan myyntiään vähintään 15 % vuodessa ja saavuttamaan vähintään 15 %:n liikevoittomarginaalin.