Detection Technology Q3 ensi keskiviikkona - Kiinan näkymät keskiössä

Röntgenkuvantamislaitteiden järjestelmien ja komponenttien toimittaja Detection Technology (DT) julkaisee Q3-liiketoimintakatsauksen ensi keskiviikkona noin kello 9:00. Vahvan alkuvuoden jälkeen odotamme yhtiöltä edelleen tulosparannusta, mutta korkean vertailukauden takia parannus on enää lievä. Markkinatilanne on edelleen hyvä, mutta siihen liittyvä epävarmuus on kasvanut viime aikoina erityisesti Kiinan kysynnän heikennyttyä. Näkyvyys ensi vuoteen on vielä heikko, ja raportista haetaankin erityisesti merkkejä odotettavissa olevasta markkina- ja tuloskehityksestä.

Odotamme DT:n liikevaihdon kasvaneen Q3:lla noin 12,7 % yhteensä 25,1 MEUR:n tasolle, kun alkuvuonna liikevaihto kasvoi noin 11,3 %. Vaikka odotamme kasvun hieman hidastuvan, niin absoluuttisesti taso on korkeampia yhtiön historiassa. Kasvu painottuu arviomme mukaan Lääketiede-alueelle, sillä H1-raportissaan yhtiö uskoi MBU-myynnin kasvuprosentin olevan kaksinumeroinen H2:lla. Vastaavasti SBU-myynnille yhtiö odotti yksinumeroista kasvua, joskin vielä Q3:lla odotamme kasvun olevan vahvaa myös turvallisuuspuolella. SBU-liiketoiminnassa kasvua painaa Kiinan viranomaisten hidastuneet investoinnit sekä kiinalaisten kilpailijoiden aggressiivinen hintakilpailu globaalisti. Markkinoiden tausta-ajurit ovat vahvat, mutta lyhyen tähtäimen kasvunäkymää painaa Kiinaan liittyvä epävarmuus. Tilanne voi toki muuttua nopeastikin.

Q3-liikevoiton odotamme kasvaneen volyymien mukana 5,4 MEUR:oon (Q3’17: 5,1 MEUR). Liikevoittomarginaalin odotamme laskevan hieman vertailukauden erittäin hyvältä tasolta (21,6 % vs. 22,8 %). DT:n kannattavuus on pysynyt erinomaisella tasolla siitä huolimatta, että T&K-kustannukset ovat nousseet takaisin ”normaalille” noin 10 %:n tasolle liikevaihdosta. Yhtiö kohtaa koko ajan alalle tyypillistä hintaeroosiota ja hintakilpailu on kiristymässä, mutta tiukalla kulukurilla yhtiö on pystynyt pitämään kannattavuutensa erittäin hyvällä tasolla. Henkilöstökulut sekä liiketoiminnan muut kulut skaalautuvat liikevaihdon mukana, minkä takia kasvu on kriittistä myös kannattavuuden kannalta.

Suurin mielenkiinto kohdistuu jälleen näkymiin, joihin myös suurin epävarmuus kohdistuu. Tärkein kysymys liittyy Kiinan viranomaisten investointeihin ja sitä kautta erityisesti turvallisuusmarkkinan kehitykseen. Yhdysvalloissa ja Euroopassa yhtiöllä on positiivisia ajureita, mutta Kiina on kuitenkin selvästi suurin turvallisuusmarkkina. DT on kertonut, ettei se usko protektionistisella kauppapolitiikalla olevan merkittävää vaikutusta liiketoimintaan H2’18:lla, mutta näkee sen mahdollisena riskinä pitemmällä aikavälillä. DT:n valmistus on valtaosin Kiinassa ja lopputuotteet ovat monesti Yhdysvaltojen markkinoille, joten pitkittäessään kauppasota voi aiheuttaa yhtiölle hankaluuksia ja esimerkiksi sekoittaa globaaleja toimitusketjuja. Toimialalle tyypillisesti DT:llä ei ole kovin pitkää näkyvyyttä, minkä takia odotuksissa voi tapahtua merkittäviä muutoksia.

DT:n osake on laskenut viime aikoina voimakkaasti, ja arvostustaso on painunut samalla varsin houkuttelevaksi (2018e P/E 15x ja EV/EBITDA 10x). Lähivuosien näkymiin liittyy kuitenkin tällä hetkellä niin paljon epävarmuutta, ettemme tee muutoksia ennen tulosta.