Detection Technology Q3 perjantaina: tuloskasvu vielä tiukassa

Röntgenilmaisimien ratkaisutoimittaja Detection Technology (DT) julkaisee Q3-liiketoimintakatsauksensa perjantaina noin kello 9.00. Odotamme yhtiöltä hyvää kasvua, mutta suhteellinen kannattavuus on edelleen paineessa johtuen T&K-kulujen voimakkaasta kasvusta. Tämän takia Q3-tulos jää arviomme mukaan suunnilleen vertailukauden hyvälle tasolle. Lisäksi huomio raportissa kiinnittyy markkinatilanteen kehittymiseen kauppaneuvotteluiden ja makrotalouden eri käänteissä. Lähtökohtaisesti näkymät ovat kuitenkin positiiviset erityisesti turvallisuusmarkkinoilla.

Odotamme DT:n liikevaihdon kasvaneen Q3:lla noin 14 %. Kasvu tulee kokonaan Turvallisuus & Teollisuus (SBU) -liiketoiminnasta (ennuste +35 %), sillä Lääketiedettä (MBU, ennuste -10 %) painaa merkittävän asiakkaan tuotteen alasajo. DT arvioi Q2-raportissaan myynnin kasvavan SBU-liiketoiminnassa ja laskevan MBU-liiketoiminnassa Q3:lla, mutta odotti yhtiön liikevaihdon kasvavan Q3:lla yhtiön taloudellisten tavoitteiden mukaisesti. Yhtiön tavoitteena on kasvaa keskipitkällä aikavälillä vähintään 15 % vuodessa, mutta näkymissä tavoitteen mukainen kasvu on 15 % +/- joitakin prosenttiyksikköjä (Q2’19 kasvu 12,7 % oli yhtiön mukaan tavoitteen mukainen). Olemme tehneet pieniä positiivisia tarkistuksia ennusteisiimme ennen Q3-katsausta. DT:n asiakkaiden tuotteisiin Yhdysvalloissa kohdistuneet tullit ovat aiheuttaneet aiemminkin liikehdintää toimitusketjussa ja varastotasoissa, ja nyt Q3:lla vaikutus voi olla ollut positiivinen. Yhdysvallat suunnitteli tullikorotuksia lokakuun puolessa välissä, mutta näitä lykättiin.

Liikevoittomarginaalin odotamme olleen noin 18 % (Q3’19: 21 %) ja Q3-liikevoiton siten 5,1 MEUR (Q3’18: 5,2 MEUR). Kannattavuutta painaa MultiX-yritysoston mukana merkittävästi kasvaneet T&K-kulut, kun yhtiö tekee panostuksia monienergiateknologian teollistamiseen. DT on arvioinut tuotekehityskulujen nousevan vuonna 2019 30 % tai noin 2,7 MEUR, mikä heijastuu liikevaihdon hyvästä kasvusta huolimatta kannattavuuteen. Yhtiö kirjaa kaikki T&K-panostukset suoraan kuluiksi (FAS-kirjanpito), mikä vahvistaa vaikutusta. Yhtiön tavoitteena on uusien monienergiateknologiaan pohjautuvien tuoteratkaisujen kaupallisen tuotannon aloittaminen vuoden 2020 loppuun mennessä.

Loppuvuoden näkymien pitäisi olla edelleen vahvat turvallisuus- ja teollisuussovellusten (SBU) osalta, mutta lääketieteen (MBU) puolella myynnin odotetaan todennäköisesti edelleen laskevan Q4:llä. Taustalla on edelleen avainasiakkaan Q2:lla aloittama DT:n myynnille merkittävän tuotteen alasajon. Ennustamme Q4-liikevaihdon kasvavan noin 13 % ja liikevoiton kasvavan suunnilleen saman verran, koska Q4’18-vertailutaso on yhtiöllä heikko. Käytännössä odotamme siis samankaltaista kasvunäkymää Q4:lle, kuin yhtiö antoi aiemmin Q3:lle. Kannattavuutta DT ei yleensä ohjeista, vaan kommentoi vain siihen liittyviä ajureita. Näissä ei pitäisi olla oleellisia muutoksia aiemmasta, mutta näkyvyys on vaisu.

Markkinanäkymissä haetaan lisätietoja maailman suurimman turvallisuusmarkkinan eli Kiinan kehityksestä. Viime vuoden lopun heikkouden jälkeen Kiinan markkina on ollut vahva tänä vuonna, emmekä odota tämän muuttuneen. Vaikka Kiinan talouskasvu heikentyy, turvallisuusinvestoinnit eivät ole leikkauslistoilla. Päinvastoin investoinnit voivat kasvaa, kun Kiina elvyttää taloutta infrastruktuurihankkeilla. Turvallisuuden markkina-ajureiden pitäisi olla muutenkin positiivisia, koska Yhdysvalloissa on alkanut TSA:n lentokenttien käsimatkatavaroiden turvatarkastuspisteiden laitteistojen päivitys (ensimmäinen 300 laitteen erä tilattiin maaliskuussa, kokonaisuudessa tarkastuspisteitä >2000) ja Euroopassa on edessä vastaavan tapainen laitteistopäivitys vuosina 2019-2021. Nämä pitävät toimialan hyvässä kasvussa lähivuosina. Lääketieteen puolella markkinakysyntä on todennäköisesti edelleen tasaisessa noin 5 %:n kasvussa.