Detection Technology Q4 pikakommentti: Tulos oli pettymys, näkymissä myös positiivista

Röntgenilmaisimien ratkaisutoimittaja Detection Technologyn (DT) aamulla julkaisema Q4-tulos jäi selvästi odotuksista. Turvallisuussovellusten kysynnässä ei näkynyt elpymistä ja liikevaihto pysyi voimakkaassa laskussa. Kannattavuus pysyi kuitenkin kohtuullisella tasolla, ja tulosta nostivat positiiviset verokirjaukset. Näkymissään yhtiö kertoi, että konsernin liikevaihdon odotetaan laskevan Q1:llä mutta kasvavan H1’21:llä. Näkymiä painaa vielä alkuvuonna turvallisuussovellusten myynnin lasku, minkä odotetaan kuitenkin kääntyvän Q2:lla. Muiden segmenttien näkymät olivat odotetusti positiiviset. Kokonaisuutena Q4-raportti oli ristiriitainen, sillä heikon tuloksen tukena raportissa oli myös positiivisia elementtejä ja markkinoiden fokus on jo tulevassa. Elpymistä on kuitenkin hinnoiteltu jo voimakkaasti, onhan DT:n P/E yli 50x vuoden 2020 tuloksella.

DT:n liikevaihto päätyi Q4:llä yli 20 %:n laskuun, kun Turvallisuus ja teollisuus -liiketoimintayksikön (SBU) liikevaihto laski 45,5 % vertailukaudesta. Sen sijaan Lääketieteellisen liiketoimintayksikön (MBU) liikevaihto kasvoi lähes 28 %. Heikko liikevaihtotaso huomioiden DT:n kannattavuus laski vain vähän, ja liikevoittomarginaali oli 11,8 % (Q4’20: 12,8 %). Tulosta tukivat valtioiden myöntämät palkkojen sivukuluhuojennukset (noin 0,4 MEUR) sekä DT:n Kiinan tytäryhtiön Korkean ja Uuden Teknologian (HNTE) -viranomaisluokituksen tuoman tuloverokevennyksen vaikutus, joka nosti konsernin Q4-nettotulosta noin 0,5 MEUR. Erityisesti jälkimmäinen paikkasi operatiivisesti selvästi odotuksista jäänyttä tulosta, ja niiden tukemana osakekohtainen tulos oli konsensusennusteen (0,16 euroa) tasolla.

Näkymät olivat jossain määrin ristiriitaiset. DT odottaa Teollisuussegmentin (IBU) myynnin kasvavan ja MBU-myynnin kaksinumeroista kasvua ensimmäisellä vuosipuoliskolla 2021. Lisäksi yhtiö kertoi, että vuoden 2020 SBU-myynnistä teollisuusmyynnin osuus oli hieman yli 10 MEUR. Tämän perusteella teollisuuden rooli on merkittävästi suurempi kuin aiemmin arvioimme, toki osittain turvallisuuden voimakkaan laskun takia. Käänne turvallisuusmarkkinan kysynnässä tapahtuu yhtiön mukaan aikaisintaan Q2’21, eli tässä ei ole tapahtunut piristymistä. Yhtiön mukaan SBU-myynti laskee Q1:llä vertailukaudesta ja kääntyy kasvuun toisella, tosin kysyntään liittyy epävarmuutta. Kokonaisliikevaihdon odotetaan laskevan Q1:llä ja kasvavan ensimmäisellä vuosipuoliskolla 2021. Alustavasti näemme Q1’21-ennusteissamme painetta alaspäin, mutta koko vuoden kannalta tilanne on epäselvä. Olemme odottaneet voimakasta elpymistä Q1:n jälkeen.

DT:n vuotta 2020 leimasi erityisesti turvallisuussovellusten (SBU) dramaattinen myynnin lasku, joka oli seurausta investointien pysähtyneisyydestä johtuvasta poikkeuksellisen alhaisesta kysynnästä turvallisuusmarkkinoilla. Taustalla on koronapandemia, joka iski erityisesti lentoturvallisuuteen. Vuoteen 2021 yhtiö lähtee kuitenkin paljon tasapainoisemmalla liikevaihtojakaumalla. Positiivista oli se, että laskusta huolimatta DT:n kilpailuasema vahvistui yhtiön mukaan kaikissa liiketoiminnoissa. DT:n aktiiviasiakkaiden määrä kasvoi vuonna 2020 lähes 20 % ja oli 330 katsauskauden päättyessä. Poikkeuksellisen vaikeassa toimintaympäristössä DT suoriutui varsin hyvin.