Detection Technology Q4 torstaina - odotamme vahvaa tulosta, katseet näkymissä

Röntgenkuvantamislaitteiden, -järjestelmien ja -komponenttien toimittaja Detection Technology (DeeTee) julkaisee tilinpäätöksensä perjantaina noin kello 9:00. Odotamme yhtiöltä erinomaista Q4-tulosta eli jatkoa alkuvuoden todella vahvalle tuloskehitykselle. Silti Q4’16:n poikkeuksen vahvaa tulostasoa voi olla vaikea saavuttaa. Odotuksemme ovat todella korkealla ja ennusteisiimme liittyy paljon epävarmuutta näkyvyyden ollessa heikko. Osake on viimeisen kolmen kuukauden aikana laskenut noin 10 %, ja samalla arvostustaso on painunut kohtuulliseksi ja on edullinen suhteessa yhtiön verrokkiryhmään. Emme tee muutoksia näkemykseemme ennen Q4-raporttia.

Odotamme DeeTeen liikevaihdon kasvaneen Q4:lla lähes 25 MEUR:n tasolle (+5,9 %). Kasvua vetää edelleen Lääketiede, mutta kasvuvauhti (ennuste +27 %) hidastunee selvästi alkuvuodesta (Q1-Q3’16: +107 %). Kasvua on ajanut viime vuoden loppupuolella tuotantoon siirtyneet uudet tuotteet, joiden vaikutus Q4:lle pitäisi olla jo vaimeampi. Odotamme Turvallisuus ja Teollisuus -liiketoiminta-alueen liikevaihdon laskevan Q4:lla suunnilleen samaa vauhtia kuin alkuvuonna (Q1-Q3’16: -6,0 %). Tälle alueelle vertailutaso on poikkeuksellisen korkea, sillä viime vuoden lukuja nosti Kiinan merkittävä kysyntäpiikki. Aasian kysynnän hidastuminen täytyy paikata muiden alueiden kasvulla, mihin markkinat antavat käsittääksemme mahdollisuuksia sekä Euroopassa että Amerikassa.

Q4-liikevoiton odotamme olleen 5,4 MEUR, mikä on hieman erittäin vahvaa vertailukautta korkeampi (Q4’16: 5,2 MEUR). Ennustamme erinomaista noin 21,8 %:n liikevoitto-marginaalia, mutta kuitenkin pientä laskua vertailukauden 22,3 %:sta. Loppuvuoden aikana T&K-kulujen osuuden pitäisi selvästi nousta ja painaa yhtiön kannattavuutta. Yhtiö on indikoinut T&K-kulujen nousevan noin 10 %:n tasolle liikevaihdosta. T&K-kulujen normalisoitumisen lisäksi kannattavuutta pitäisi painaa tuotekatteisiin liittyvä hintapaine. Yhtiö on kertonut jo pitkään yhä kiristyvän kilpailun heijastuvan tuotehintoihin, minkä lisäksi liikevaihdon kasvun pitäisi hidastua pienentäen lisäskaalan tuomaa etua (kiinteiden kulujen skaalautuminen). Toistaiseksi kannattavuus on ylittänyt jatkuvasti odotukset ja odotuksemme ovat todella korkeita, mutta pitkällä aikavälillä kannattavuus tulee arviomme mukaan painumaan lähemmäksi DeeTeen 15 %:n tavoitetasoa kiristyvän hinnoittelun takia.

Yksi avainasia raportissa on näkymät, joiden suhteen DeeTee on ollut läpi vuoden varsin vaitonainen eikä ole antanut tarkempaa taloudellista ohjeistusta. Q3:n yhteydessä yhtiö kertoi odottavansa (liikevaihdon) kasvun olevan maltillista Q4’17:lla ja Q1’18:lla. Yhtiön mukaan kysyntään liittyy epävarmuutta, ja kilpailun kiristyminen saattaa heijastua tuotehintoihin. Tästä yhtiö on puhunut pitkään, ja toistanee sanoman myös Q4:llä. Globaalin kysynnän kasvu säilynee edelleen hyvänä. Ennustamme tällä hetkellä vuoden 2018 liikevaihdon kasvavan 14 % ja liikevoittomarginaalin olevan noin 19,4 % (2017e: 21,2 %), mitä näkymien pitäisi tukea. Varsinaista tulosohjeistusta emme yhtiöltä odota. Keskipitkän aikavälin näkymät säilyvät ennallaan eli yhtiö pyrkii keskipitkällä aikavälillä kasvattamaan myyntiään vähintään 15 % vuodessa ja saavuttamaan vähintään 15 %:n liikevoittomarginaalin.