Digia laaja raportti: Kansainvälistyminen ja skaalautuvat ratkaisut keskiössä

Digia jatkoi systemaattista strategian toteutusta viime kaudella investoiden omiin ratkaisuihin ja jatkoi yritysostoja vahvistaakseen kilpailukykyään. Nykyinen strategiakausi 2023-25 on luonnollista jatkumoa aikaisemmille, missä suurimpana muutoksena on vahvempi kansainvälistyminen. Ennustamme yhtiön jatkavan maltillista orgaanista kasvua lähivuosina ja vauhdittavan kasvua yritysostoin. Ennustamme kannattavuuden nousevan lähivuosien aikana tehtyjen investointien ajamana, mutta olevan alle koronavuosien tasojen. Osakkeen arvostuskuva on kokonaisuudessa houkutteleva (tuotto-odotus <15 % ja 2024e P/E 11x). Toistamme lisää suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 6,2 euroon (aik. 5,8) heijastellen parempaa luottamusta tuloskasvuun. Yhtiöstä julkaistu laaja raportti on luettavissa täällä.

Digian tarjooma kattaa koko elinkaaren ja yhtiö on jatkuvasti muokannut sitä vastaamaan markkinan trendeihin

Digia on vielä pääosin Suomen markkinalla toimiva IT-palvelutalo, jonka tarjoama kattaa IT:n elinkaaren digitaalisten palvelujen kehittämisestä niiden ylläpitoon. Yhtiön perinteisiä keihäänkärkiä ovat integraatio-osaaminen ja toiminnanohjausjärjestelmät sekä tietoturvallinen ohjelmistokehitys. Digia on kehittänyt tarjoamaansa voimakkaasti viimeiset vuodet lukuisilla yrityskaupoilla luoden kattavan kokonaistarjoaman ja vahvistaen erityisesti data- ja automaatioliitännäistä osaamista. Kysyntä on jatkanut muuttumista pistemäisestä ostamisesta kohti kokonaisvaltaista ratkaisutarvetta, missä Digian kilpailukyy on vahvimmillaan. Digialla on myös omia vakiintuneita ohjelmistotuotteita, jotka tuovat vakautta ja skaalautuvuutta.

Nykyisellä strategiakaudella haetaan vahvempaa kansainvälistä liiketoimintaa ja ohjelmistojen osuutta

Strategiakaudella 2020-2022 Digia panosti datan hyödyntämiseen, palveluliiketoimintaan ja pilviteknologioihin sekä investoi omaan tuottavuuteen ja skaalautuviin ratkaisuihin. Nykyinen strategikausi on luonnollista jatkumoa aikaisemmille kausille ja suurimpana muutoksena on vahvemman kansainvälisen liiketoiminnan tavoittelu. Digia otti jo selvän loikan kansainvälisen kasvun tavoittelussa yritysoston myötä Ruotsissa, mikä samalla vahvistaa orgaanista kasvupohjaa. Lisäksi yhtiön panostuksien skaalautuviin ratkaisuihin pitäisi nyt alkaa paremmin tukea kannattavuutta.

Taloudelliset tavoitteet ovat realistiset, mutta vaativat yritysostoja ja lisäänäyttöjä

Digia tavoittelee keskimäärin 10 % kasvua strategiakaudellaan ja 12 % EBITA-marginaalia vuoteen 2025 mennessä (aik 10 %). Pidämme tavoitteita realistisina, mutta vaativat kasvun osalta uusia yritysostoja ja kannattavuuden osalta enemmän näyttöjä viimeisen vuoden pehmeyden jälkeen. Arvioimme Digian liikevaihdon kasvavan orgaanisesti 2-7 % vuosina 2023-25. Lisäksi odotamme yhtiön edelleen vahvistavan palvelutarjoamaa ja kasvua yritysostoilla, minkä kassa ja vahva kassavirta mahdollistavat. Lisäksi odotamme EBITA-%:n nousevan 10,5 %:iin paremman operatiivisen tehokkuuden ja skaalautuvien ratkaisujen tukemana vuoteen 2025 mennessä (2022: 9,2 %). Keskeisimmät riskit liittyvät asiakaskysyntään, orgaanisen kasvun voimakkuuteen, projektinhallintaan, investointien tuottavuuteen ja yritysostoihin.

Arvostuskuva on kokonaisuutena houkutteleva

Digia on viime vuosina vankistanut profiilinsa tuloskasvuyhtiöksi, mikä tukee arvostusta. Ennusteillamme osakkeen oikaistut P/E- ja EV/EBIT -kertoimet vuodelle 2024e ovat 11x ja 9x, mikä on <15 % alle suomalaisten verrokkien ja arvostustaso siten houkutteleva absoluuttisesti ja suhteellisesti. Tuotto-odotus, joka muodostuu tuloskasvusta (10 %) ja osinkotuotosta (>3 %), ylittää oman pääoman tuottovaateen.