Digia laaja raportti: Strategian hedelmiä kerätään tulevina vuosina

Digia toteutti edellisellä strategiakaudella onnistuneesti muutoksen alisuorittajasta laadukkaaksi tuloskasvuyhtiöksi. Nykyisellä strategiakaudella 2020-22 Digiaa kehitetään näkemyksemme mukaan edelleen hyvin pitkäjänteisesti ja panostukset pitkän aikavälin kilpailukykyyn jatkuvat. Panostukset painavat hetkellisesti kannattavuutta, mutta arvioimme näiden alkavan tuottaa tulosta ensi vuodesta alkaen. Osakkeen arvostus (2022e EV/EBIT 11x) on maltillinen ja tuotto-odotus houkutteleva. Toistamme Digian osakkeen lisää-suosituksen ja laskemme tavoitehinnan 8,1 euroon (aik. 8,4) heijastellen ennustetarkennuksia. Laatimamme laaja raportti on luettavissa tästä.

Digia on muokannut jatkuvasti tarjoamaansa vastaamaan IT-markkinan trendeihin

Digia on pääosin Suomen markkinalla toimiva IT-palvelutalo, jonka tarjoama kattaa pitkälle IT:n elinkaaren digitaalisten palvelujen kehittämisestä niiden ylläpitoon. Yhtiön perinteisiä keihäänkärkiä ovat integraatio-osaaminen ja toiminnanohjausjärjestelmät sekä tietoturvallinen ohjelmistokehitys. Digia on kehittänyt tarjoamaansa voimakkaasti viimeiset vuodet useilla yrityskaupoilla luoden kattavan kokonaistarjoaman. Viimeisen vuoden aikana yhtiö on vahvistanut erityisesti datakyvykkyyttään ja alihankintaverkostoaan. Yhtiön selkeänä vahvuutena ovat keskisuuret asiakasyritykset, jotka edellyttävät IT-toimittajalta ketteryyttä ja kykyä hallita laajoja liiketoimintakriittisiä kokonaisuuksia. Asiakaskunnan kysyntä on jatkanut muuttumista pistemäisestä ostamisesta kohti kokonaisvaltaista ratkaisutarvetta, missä Digian kilpailukyy on vahvimmillaan. Digialla on myös omia hyvin vakiintuneita ohjelmistotuotteita, jotka tuovat liiketoimintaan vakautta ja skaalautuvuutta.

Strategiakaudella vahvistetaan kasvupohjaa ja skaalautuvuutta

Digia toteutti tehokkaasti strategiaansa edellisellä strategiakaudella 2016-2019 kääntämällä kannattavuuden, toteuttamalla useita onnistuneita yrityskauppoja sekä rakentamalla perustan pitkän aikavälin kasvulle. Uuden strategiakauden 2020-2022 tarkoituksena on ottaa kasvumatkan seuraava askel painottaen erityisesti datan hyödyntämisen mahdollisuuksia, palveluliiketoimintaa, tuottavuutta, skaalautuvuutta ja pilviteknologioita. Yhtiö tavoittelee keskimäärin 10 % kasvua strategiakaudellaan ja 10 % EBITA-marginaalia vuonna 2022. Pidämme tavoitteita realistisina ja pitkällä aikavälillä yhtiöllä on mielestämme potentiaalia parempaankin kannattavuuteen.

Liikevaihdon kasvu vetää tuloskasvua

Arvioimme liikevaihdon kasvavan 10 % yritysostojen vetämänä ja EBITA-%:n laskevan 10 %:iin strategian mukaisten investointien painamana vuonna 2021 (2020: EBITA-% 12 %). Vuoden 2021 jälkeen ennustamme liikevaihdon kasvavan kohdemarkkinoita mukaillen 5-6 % ja EBITA-%:n varovaisesti olevan 11 % vuosina 2022-23. Orgaanisen kasvun osalta yhtiön on onnistuttava rekrytoinneissa tai lisättävä alihankintaa. Lisäksi odotamme yhtiön edelleen vahvistavan palvelutarjoamaa ja kasvua yritysostoilla, minkä kassa ja vahva kassavirta mahdollistavat. Keskeisimmät riskit liittyvät orgaaniseen kasvun kiihtymiseen, projektihallintaan ja yritysostoihin.

Arvostuskuva puoltaa positiivista näkemystä osakkeesta

Digia on viime vuosina vankistanut profiilinsa laadukkaaksi tuloskasvuyhtiöksi, mikä tukee arvostusta. Osakkeen riskitasoa laskee painopisteen muutos projekteista kohti palvelu- ja ylläpitoliiketoimintaa. Ennusteillamme osakkeen oikaistut P/E- ja EV/EBIT -kertoimet vuodelle 2022e ovat 13x ja 11x, mikä on absoluuttisesti maltillinen arvostus. Tuotto-odotus joka muodostuu tuloskasvusta (7 %), osinkotuotosta (3 %) ja kertoimien maltillisesta nousuvarasta puoltaa myös positiivista näkemystä osakkeesta.