Digia Q1: Vakaata ja hyvää tuloskasvua
Nostamme Digian tavoitehinnan 8,40 euroon heijastellen ennustemuutoksia ja toistamme lisää-suosituksen. Q1:llä liikevaihto kasvoi hyvin orgaanisesti ja tulos ylitti selvästi odotukset. Kannattavuutta voidaan pitää erittäin hyvänä, kun huomioidaan investoinnit, laskutusasteiden parannuspotentiaali ja koronan jälkeen normalisoitunut kulupohja. Investointien tulisi laskea loppuvuotta kohti ja alkaa tuottaa hedelmää. Yhtiö on viime vuosina osoittanut olevansa laadukas tuloskasvaja terveellä taseella ja odotamme tämän jatkuvan myös tulevina vuosina. Osakkeen arvostuskuva (2022e EV/EBIT 11x ja tuotto-odotus <15 %) puoltaa edelleen positiivista näkemystä osakkeesta. Katso toimitusjohtajan videohaastattelu tästä.
Q1-liikevaihto kasvoi hyvin ja ylitti hieman ennusteemme
Digian Q1-liikevaihto kasvoi 8 % vertailukaudesta 42,5 MEUR:oon ja yli ennusteemme. Orgaanisesti liikevaihto kasvoi arviomme mukaan vahvasti (7 %) alihankinnan ja rekrytointien vetämänä. Kaikki palvelualueet kasvattivat liikevaihtoaan. Kasvua rajoitti edelleen omien asiantuntijoiden hyödyntäminen sisäisen liiketoiminta-alustan kehityksessä, jonka vaikutus oli arviomme mukaan 2-3 %-yksikköä. Henkilöstömäärä kasvoi 24:llä 1363:een edellisestä neljänneksestä, mikä oli positiivista, sillä aikaisempina vuosina orgaaniset rekrytoinnit ovat olleet haasteellisia. Yhtiön laaja alihankintaverkosto on myös tuonut tarjontaan hyvää joustoa.
Kannattavuus oli jälleen erittäin hyvä
EBITA-liikevoitto oli Q1:llä 5,1 MEUR tai 12,1 % liikevaihdosta (Q1’21: oik. 12 % ja Q4’21 11 %) ja selvästi yli 4,2 MEUR:n ennusteemme. Kannattavuutta rajoittivat edelleen investoinnit omaan liiketoiminta-alustaan (Digia Business Engine). Q1:llä Digia aktivoi oman liiketoiminta-alustan hankkeesta 0,9 MEUR kuluja ja hankkeen tulosvaikutus oli -0,9 MEUR. Investointien ja kulujen normalisoitumisen (koronan jälkeen) valossa Q1-kannattavuutta voidaan pitää erittäin hyvänä. Yhtiö kommentoi myös laskutusasteissa kuitenkin olevan edelleen parannettavaa, mikä kuvastaa yksittäisten neljänneksien vahvaa kannattavuuspotentiaalia (>14 %).
Odotamme keskimäärin 9 %:n tuloskasvua lähivuosina
Digia ohjeistaa näkemyksemme mukaan yhtiölle tavanomaiseen tapaan ”varovaisesti” liikevaihdon kasvavan edellisvuodesta ja EBITA-%:n olevan yli 10 % liikevaihdosta. Nostimme vahvan Q1-raportin pohjilta lähivuosien tulosennusteita ~8 %. Arvioimme Digian liikevaihdon kasvavan 8 % orgaanisen kasvun vetämänä vuonna 2022. Lisäksi odotamme EBITA-%:n laskevan 11 %:iin strategian mukaisten investointien, kulurakenteen palautumisen ja heikkokatteisemman yritysoston painamana vuonna 2022 (2021 EBITA: 11,4 %), mutta olevan yli ohjeistuksen. Vuosina 2023-24 odotamme varovaisesti liikevaihdon vetävän 9 %:n keskimääräistä tuloskasvua. Odotamme yhtiön jatkavan myös epäorgaanista kasvua tulevina vuosina. Keskeisimmät riskit liittyvät kuumaan osaajamarkkinaan, investointien tuottavuuteen, projekteihin ja yritysostoihin.
Arvostuskertoimet ja tuotto-odotus puoltavat positiivista näkemystä
Digia on vankistanut profiilinsa laadukkaaksi tuloskasvuyhtiöksi, mikä tukee osakkeen arvostusta. Osakkeen riskitasoa laskee painopisteen muutos projekteista kohti palvelu- ja ylläpitoliiketoimintaa ja yli 3 vuotta jatkunut hyvä kehitys. Ennusteillamme osakkeen oikaistut P/E- ja EV/EBIT-kertoimet vuodelle 2022e ovat 13x ja 11x tai 3 % yli suomalaisten verrokkien, mikä on absoluuttisesti maltillinen arvostus. Suhteellisesti arvostus on neutraali. Tuotto-odotus, joka muodostuu tuloskasvusta (9 %), osinkotuotosta (3 %) ja kertoimien maltillisesta nousuvarasta, puoltaa positiivista näkemystä osakkeesta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Digia
Digia on vuonna 1990 perustettu pääasiassa Suomen markkinalla toimiva ohjelmisto ja IT-palveluyhtiö. Yhtiön tarjonta kattaa pitkälle IT:n elinkaaren sisältäen digitaalisten palveluiden kehityksen, integraation ja datan, liiketoiminnan taustajärjestelmät sekä ylläpitopalvelut. Yhtiö toimittaa myös kansainvälisesti. Digialla on asiakkaita erityisesti keskisuurissa ja suurissa yrityksissä valituilla toimialoilla kuten tukkukaupassa, teollisuudessa ja finanssialalla.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut04.05.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 155,9 | 168,2 | 176,7 |
kasvu-% | 12,15 % | 7,89 % | 5,00 % |
EBIT (oik.) | 17,7 | 18,7 | 20,8 |
EBIT-% (oik.) | 11,34 % | 11,10 % | 11,77 % |
EPS (oik.) | 0,55 | 0,57 | 0,64 |
Osinko | 0,17 | 0,20 | 0,23 |
Osinko % | 2,41 % | 3,83 % | 4,41 % |
P/E (oik.) | 12,74 | 9,16 | 8,20 |
EV/EBITDA | 8,97 | 6,62 | 5,48 |