Digia Q4 perjantaina: Vahvaa tuloskasvua Q4:llä ja vuonna 2020

Digia julkaisee Q4-raporttinsa perjantaina klo 8.00. Ennustamme Digian liikevaihdon vahvan kasvun ja tulosparannusten putken jatkuneen jo 8 neljännestä, vaikka kannattavuus jäi Q3:lla vertailukauden tasolle. Q4:lle tyypillisen tapaan kiinnostus on myös ohjeistuksessa ja osingossa. Ennustamme Digian ehdottaman osingon olevan lähellä yhtiön tavoitteen alarajaa. Lisäksi odotamme yhtiön ohjeistavan tuttuun tapaansa liikevaihdon ja liikevoiton kasvua vuodelle 2020.

Ennustamme Digian liikevaihdon kasvaneen 19 % 37,0 MEUR:oon (Q4’18: 31,2 MEUR) yrityskauppojen ja suotuisan markkinatilanteen vetämänä. Arvioimme Accountor- ja Starcut-yrityskauppojen vaikutuksen neljänneksen liikevaihtoon olleen reilut 3 MEUR. Orgaanisen kasvun arvioimme olleen noin 8 %:ssa Q4:llä ja pysyneen ensimmäisen 9 kuukauden tasolla. Käyttöasteet alkavat hiljalleen lähenemään hyvää tasoa ja niiden vahva vetoapu orgaanisessa kasvussa alkaa asteittain hiipumaan. Arvioimme orgaanisen kasvun tällä hetkellä jakautuvan puoliksi henkilöstön kasvuun ja puoliksi laskutusasteiden nousuun.

Näkemyksemme mukaan osakkeen tärkein ajuri lyhyellä tähtäimellä on edelleen kannattavuuden paraneminen. Ennustamme liikevoiton olleen Q4:llä 2,8 MEUR (Q4’18: 1,4 MEUR). Liikevoitto-%:n ennustamme nousseen 7,7 %:iin vertailukauden heikohkosta 4,6 %:sta. Digia on pystynyt hyvin parantamaan kannattavuutta jo pidemmän aikaa pääasiassa nousseiden käyttöasteiden ja paremman projektinhallinnan myötä. Kannattavuuden suurin riski etenkin vuosineljännestasolla liittyy projektinhallintaan. Muilta riveiltä emme odota poikkeamia aikaisempaan ja osakekohtaisen tuloksen ennusteemme Q4:lle on 8 senttiä ja vuodelle 2019 26 senttiä.

Digian tavoitteena on jakaa konsernin vuosituloksesta vähintään 30 % osinkoina. Arvioimme Digian maksavan osinkoa 10 senttiä osakkeelta, joka vastaa noin 37 %:n osingonjakosuhdetta. ”Matalahko” osinkoarviomme perustuu yhtiön kasvustrategiaan, jota yhtiö on toteuttanut seitsemällä yritysostolla viimeisen reilun kolmen vuoden aikana.

Arvioimme Digian ohjeistavan tuttuun tapaansa ja varovaisesti liikevaihdon jatkavan kasvuaan ja liikevoiton paranevan vuoteen 2019 verrattuna. Ennustamme Digian liikevaihdon kasvavan 13 % yrityskauppojen tukemana ja liikevoiton nousevan 30 %. Kannattavuusparannusta ajaa arviomme mukaan edelleen nousevat laskutusasteet ja parantuva projektinhallinta. Digian kasvustrategiakausi (2016-2019) ja taloudelliset tavoitteet päättyivät viime vuoteen, joten seuraamme myös mahdollisia kommentteja ja uusia tavoitetasoja.

Tulosennusteillamme yhtiön vuoden 2020 P/E- ja EV/EBIT-kertoimet ovat 12x ja 11x ja ovat keskimäärin 24 % alle sektorin. Osakekurssi on noussut yli tavoitehintamme ja päivitämme näkemyksemme tuloksen yhteydessä.