Digital Workforce Q3’25 -pikakommentti: Jonkin verran alavireinen kvartaali

Lähde: Inderes

Ohjelmistorobotiikkaa hyödyntävä automaation IT-palveluyhtiö Digital Workforce julkisti aamulla odotuksiamme hieman heikomman Q3-raportin. Liikevaihto oli edellisvuoden tasolla ja jäi odotuksistamme jatkuvien palveluiden heikomman kehityksen takia. Oikaistuna tulos parani selvästi vertailukaudesta kulusäästöjen ja paremman myyntikatteen tukemana, mutta jäi hieman ennusteestamme. Yhtiö on ohjeistuksessa alkuvuoden osalta perässä viime vuotta, mutta loppuvuoden melko hyvä näkymä ja yritysosto nostavat Q4:n tuloksen ja liikevaihdon arviomme mukaan selvästi viime vuotta korkeammalle.

Kasvu jäi pettymykseksi, mutta taustalla ei erityistä dramatiikkaa

Digital Workforcen liikevaihto oli vertailukauden tasolla 6,6 MEUR:ssa Q3:lla ja jäi 6,9 MEUR:n ennusteestamme. Kasvu on arviomme mukaan koko IT-palvelusektoria (Q2 -4 %) jonkin verran parempaa, mutta viime vuotta ja ison kuvan potentiaalia hitaampaa. Lasku tuli ”arvokkaammista” jatkuvista palveluista, kun ne laskivat 3 % vastoin ennustamaamme 5 %:n kasvua. Pettymystä loiventaa jossain määrin se, että yhtiö kommentoi laskun taustalla olleen yhtiölle vähemmän strategisten lisenssien myynnin lasku sekä normaali kausivaihtelu. Asiantuntijapalvelut sen sijaan kasvoivat 7 % ja kehittyivät aavistuksen odotettua paremmin. Kasvu tuli erityisesti kokonaisulkoistuksena toteutettavista automaatiopalveluista ja terveydenhuollon hankkeista. Nämä projektit ovat tärkeää polttoainetta jatkuville palveluille jatkossa. Yhtiö kommentoi, että yleisesti markkinan epävarmuus näkyy edelleen asiakkaiden valmiuksissa käynnistää uusia hankkeita sekä Pohjoismaissa että Yhdysvalloissa, mutta Ison-Britannian hallituksen panostukset terveydenhuollon digitalisaatioon ja automaatioon näkyvät hyvänä kysyntänä. Tulevaisuuden kannalta erittäin tärkeä tekoälyagentteihin pohjautuvien ratkaisujen toteuttamiseen tähtäävä asiantuntijapalveluliiketoiminta kasvoi selvästi, mutta kyse on arviomme mukaan edelleen absoluuttisesti pienestä liiketoiminnasta. Yhtiö kommentoi sen Agent Workforce -ratkaisun luovan hyviä ja skaalautuvia kasvumahdollisuuksia vuoden 2026 alkupuoliskolle.

Kannattavuus parani suhteellisen selvästi vertailukaudesta, mutta jäi jonkin verran odotuksistamme

Q3:n tulostaso parani selvästi viime vuodesta, mutta jäi hieman odotuksistamme. Käyttökate oli 0,28 MEUR tai 4,3 % (Q3’24: 0,18 MEUR) liikevaihdosta ja jäi 0,48 MEUR:n ja 7,0 %:n ennusteestamme. Oikaistuna uudelleenjärjestelykustannuksista sekä muista kertaluontoisista kuluista käyttökate oli melko lähellä (0,44 MEUR tai 6,7 %) ennustettamme. Yhtiö ei kuitenkaan eritellyt mistä nämä oikaisuerät koostuivat. Kannattavuusparannusta viime vuoteen tukevat useat kustannussäästötoimenpiteet sekä liiketoiminnan painottuminen paremmin skaalautuvaan liiketoimintaan. Isossa kuvassa kannattavuutta kuitenkin rajoittavat edelleen strategian mukaiset investoinnit ja arviomme mukaan edelleen alhaiset laskutusasteet asiantuntijapalveluissa. Yleisesti tulostaso ja kannattavuus ovat Digital Workforcessa herkkiä kvartaalitasolla, sillä kokoluokka on edelleen pieni ja siten yksittäisten suurempien projektien aloitukset ja päättymiset sekä investointien ajoitukset voivat vaikuttaa selvästi yhden neljänneksen kannattavuustasoon. Yhtiölle keskeinen myyntikate-% nousi lähes odotustemme mukaisesti 37 %:iin (Q3’24: 33 %) liikevaihdosta, mikä on hyvä taso huomioiden, että jatkuvat palvelut laskivat jonkin verran. Tämä luo edellytykset tulevaisuuden kannattavuusparannukselle. Yhtiö ei raportoi tarkkaa tuloslaskelmaa Q3:lla, mutta muilla tulosriveillä ei vaikuttanut olleen suurempia yllätyksiä ja näin osakekohtainen tulos oli vertailukauden tasolla 0,02 eurossa (ilman oikaisuja) ja jäi 0,04 euron ennusteestamme. e18-yritysoston vaikutukset alkavat näkyä Q4’25 alkaen, sisältäen yritysoston odotetut kertaluonteiset kulut.

Ohjeistus pysyi ennallaan, vaikka alkuvuoden osalta ollaan takamatkalla

Digital Workforce piti ohjeistuksensa ennallaan ja arvioi liikevaihdon olevan korkeampi sekä oikaistun käyttökatteen paranevan vuonna 2025 vertailukauteen verrattuna. Ensimmäisen yhdeksän kuukauden osalta yhtiö on ohjeistukseen nähden takamatkalla hieman liikevaihdon osalta (-0,5 %) ja selvemmin oikaistun käyttökatteen osalta (-0,2 MEUR tai -27 %). Arvioimme Q4:n olevan kuitenkin selvästi viime vuotta parempi, minkä myötä yhtiö näyttää saavuttavan ohjeistuksensa. Kehityksen paranemista tukee yhtiön kommenttien perusteella hyvä tilauskanta ja myyntiputki, mutta erityisesti myös e18-yritysosto. Ilman yritysostoa todennäköisyys ohjeistuksen laskulle olisi arviomme mukaan ollut melko korkea. Ennen Q3-tulosta ennustimme yhtiön liikevaihdon kasvavan 8 % ja oikaistun käyttökatteen kasvavan 1,7 MEUR:oon vertailukaudesta (2024 oik. käyttökate: 1,0 MEUR).