Digital Workforce sai odotetusti e18 Consulting -yritysoston päätökseen

Digital Workforce kertoi eilen odotetusti saaneensa päätökseen e18 Consulting Ltd:n yritysoston. Yhtiö kertoi kaupasta jo Q2-raportin yhteydessä, ja olimme jo aikaisemmin konsolidoineet kaupan Digital Workforceen Q4 alkaen. Näkemyksemme mukaan yritysosto laajentaa selvästi Digital Workforcen kansainvälisiä kasvumahdollisuuksia ja markkinapotentiaalia.

Merkittävä kumppanin yritysosto Isosta-Britanniasta

Kauppa on täydentävä ja strateginen yritysosto, joka vahvistaa kannattavaa kansainvälistä kasvua terveydenhuollon toimialalla. e18 Consulting Ltd:n liikevaihto oli 4,9 MEUR vuonna 2024, käyttökate 0,65 MEUR ja liikevoitto 0,65 MEUR. Näin kannattavuus on 13 % liikevaihdosta ja selvästi Digital Workforcen kannattavuutta korkeampi. Olimme jo lisänneet kaupan ennusteisiimme Q4 alkaen. Kauppa nosti vuositasolla Digital Workforcen liikevaihtoa vajaa 20 % ja ensi vuoden käyttökatetta reilu 20 %. Kaupalla on näkemyksemme mukaan hyvät mahdollisuudet liikevaihtosynergioihin ja Digital Workforcen kapasiteetin laajempaan käyttöön. Samalla yhtiö ottaa loikan kohti taloudellisia tavoitteitaan vuosille 2025-2026, joka sisältää 50 MEUR:n liikevaihtotavoitteen vuonna 2026, josta 40 MEUR on orgaanista liikevaihtoa.

e18:n asiakkaita ovat kymmenet NHS-organisaatiot useiden integroitujen hoitojärjestelmien (ICS) alueilla, akuuttihoidon säätiöistä yhteisö- ja mielenterveyspalveluntarjoajiin sekä perusterveydenhuollon verkostoihin. NHS (National Health Service) on Ison-Britannian kansallinen ja verovaroin rahoitettu terveydenhuoltojärjestelmä. Se koostuu yli 200 NHS Trustista, jotka ovat terveydenhuollon palveluita tuottavia organisaatioita.

Yrityskaupan velaton arvo (EV) on 5,8 MEUR. Lisäkauppahinta on sidottu e18:n käyttökatteen kehittymiseen ja voi maksimissaan olla 7,3 MEUR riippuen kahden seuraavan tilikauden käyttökatetasoista, ja se maksetaan vuosittain kunkin tilikauden jälkeen. Näkemyksemme mukaan kaupan strukturointi on hyvä, sen ollessa tavallista voimakkaammin lisäkauppahintapainotteinen ja sidottu tulokseen. Digital Workforcen jatkuvaveloitteispainotteinen liiketoimintamalli myös vahvistaa asiakaspitoa ja vähentää asiakaspoistuman riskiä, kun lisäkauppahinnat on maksettu. Lisäksi integraatioriskiä vähentää ja synergiapotentiaalia parantaa se, että yhtiöt tuntevat toisensa jo entuudestaan. Kauppahinta ja lisäkauppahinta suoritetaan molemmat 20 % osakkeina suunnatulla annilla myyjälle ja 80 % käteisvastikkeena. Digital Workforcen hallitus päätti nyt myös suunnatusta annista myyjälle, Louise Wallille. Annissa merkittiin yhteensä 342 477 osaketta, ja niiden merkintähinnaksi muodostui yhteensä 1,15 miljoonaa euroa (3,36 euroa per osake). Merkintähinta perustuu Digital Workforcen osakkeen kaupankäyntimäärillä painotettuun keskikurssiin ajalta 19.6.2025 – 17.7.2025.

Kaupan arvostusta on tässä vaiheessa hieman haasteellista kommentoida tarkemmin, kun emme tiedä lisäkauppahinnan tarkempia käyttökatetason kriteereitä. Kokonaisuutena, kun huomioidaan alustavan kauppahinnan arvostus (EV/EBITDA 9x) ja hyvä asiakaspito on kauppahinta näkemyksemme mukaan neutraali/matala.

Näkemyksemme mukaan yritysosto laajentaa selvästi Digital Workforcen kansainvälisiä kasvumahdollisuuksia ja markkinapotentiaalia. Yhtiön kommenttien perusteella kauppa, nostaa yhtiön johtavaksi toimijaksi sosiaali- ja terveydenhuollon hoitopolkujen automatisoinnissa Isossa-Britanniassa sekä parantaa ristiin- ja lisämyyntimahdollisuuksia kaikilla nykyisillä kohdemarkkinoilla.