Duell Q1 torstaina: Odotamme markkinan säilyneen tahmeana aikaisesta talvesta huolimatta

Duell julkistaa tavanomaisesta poikkeavaa tilikauden jaksotusta mukaillen tilikauden 2024 Q1-raporttinsa ensi torstaina. Odotamme yhtiön liikevaihdon ja operatiivisen tuloksen olevan vertailukauden tasolla epäorgaanista kasvua ja heikkoa markkinaa heijastellen. Q1-raportin yhteydessä huomiomme kohteena ovat kommentit arvoketjun varastotilanteen kehityksestä sekä tilannekatsaus yhtiön rahoitustilanteeseen merkintäoikeusannin jäljiltä.

Odotamme markkinatilanteen säilyneen vaisuna

Ennustamme Duellin Q1-liikevaihdon laskeneen aavistuksen vertailukaudesta 25,7 MEUR:oon. Ennusteissamme liikevaihdon kasvua jarruttaa orgaaninen kasvu, jonka arvioimme painuneen 10 % pakkaselle. Tämän taustalla on korkeasta inflaatiosta seurannut kuluttajien ostovoiman heikkeneminen ja kuluttajien varovaisuus. Lisäksi vaikka talvisesongin osalta varastotilanne on käsityksemme mukaan ollut kesäkauden tuotteita parempi, asiakkaiden korkeat varastotasot voivat edelleen tuoda lievää vastatuulta kysyntään. Pohjoismaiden tavanomaista aikaisempi talvi on arviomme mukaan tukenut talvisesongin myyntiä, mutta osin kyse on aikaistetusta kysynnästä Q2:lta Q1:lle ja arvioimme edellä mainittujen negatiivisten ajureiden vaikutuksen olleen suurempi Q1:llä. Ennusteissamme kasvua vahvistaa tilikauden 2023 aikana tehty Tran Am-yritysosto, minkä odotamme tuoneet noin 10 %n: tuen Q1:n liikevaihtoon vertailukauteen nähden.

Kannattavuuden odotamme kehittyneen vakaasti heikosta vertailukaudesta

Ennusteemme Q1:n oikaistuksi liikevoitoksi ilman liikearvon poistoja (EBITA) on vain -0,4 MEUR, mikä vastaa yhtiölle heikkoa -1,5 % EBITA-marginaalia. Odotamme maantieteellisen laajentumisen ja epäorgaanisen kasvun mukana nousseen kulurakenteen haudanneen alleen merkittävät säästötoimet, joita yhtiö on toteuttanut edellisen tilikauden aikana. Arvioimme kuitenkin viimeisimpien sopeutustoimien heijastuvan täysimääräisesti kustannusrakenteeseen vasta Q2’24 alkaen. Lisäksi tavanomaisesti Q1:n ennakkomyyntiä tehdään matalammilla hinnoilla, mikä arviomme mukaan pitää Q1:n katetasot maltillisina. Lievää operatiivista tappiota sekä tuntuvaa korkokulujen rasitusta peilaten ennustamme alarivien painuneen selvästi tappiolle.

Odotamme tilikauden 2024 olevan vielä haasteellinen

Duell ei ole antanut liikevaihdon ohjeistusta tilikaudelle 2024, mutta arvioi oikaistun EBITA:n (2023: 4,6 MEUR) paranevan edellisvuoden tasosta. Ennusteissamme odotamme Duellin liikevaihdon laskevan tilikaudella 2024 -1,6 %, mitä tukee 4 %:n epäorgaaninen kasvu, kun taas orgaanisesti odotamme yhtiön liikevaihdon laskevan noin 6 %. Oikaistua EBITAa odotamme yhtiön tekevän 5,1 MEUR (Oik. EBITA-% 4,3 %), mikä on linjassa ohjeistuksen kanssa. Raportin yhteydessä mielenkiintomme kohteena ovat mahdolliset kommentit arvoketjun varastotilanteen kehityksestä sekä tilannekatsaus yhtiön rahoitustilanteeseen merkintäoikeusannin jäljiltä.