Duell Q1’25 -ennakko: Ajureita kahteen suuntaan

Duell julkistaa tavanomaisesta poikkeavaa tilikauden jaksotusta mukaillen tilikauden 2025 Q1-raporttinsa ensi viikon torstaina noin kello 8:30. Odotamme viitekorkojen laskun sekä kuluttajaluottamuksen kohentumisen tukeneen kysyntää vertailukauteen nähden, mutta leuto marraskuu on arviomme mukaan hidastanut talvisesongin myyntiä. Kannattavuuden odotamme asettuvan vertailukauden tasolle. Haemme raportilta tuntumaa talvisesongin etenemiseen sekä vaisusti kehittyneen markkinan kilpailutilanteen kehitykseen.

Sää olosuhteet eivät ole tukeneet talvisesongin kysyntää

Ennustamme Duellin talvisesongin käynnistävän Q1-liikevaihdon kasvaneen vertailukaudesta 1 % 27,3 MEUR:oon. Vuonna 2023 talvi alkoi Pohjoismaissa tavanomaista aikaisemmin, minkä myötä kelien puolesta vertailukausi on haastava. Kuluvan vuoden myöhäisemmällä talvella odotamme olevan kuitenkin rajallinen vaikutus koko talven kysyntään, eli odotamme myöhäisen talven vastaavasti tukevan Q2:n kysyntää suhteessa vertailukauteen. Positiivisella puolella yleisen kuluttajaluottamuksen sekä harkinnanvaraisen kulutuksen edellytysten arvioimme olevan vertailukautta paremmalla tasolla. Odotamme myös Duellin asiakkaiden eli jälleenmyyjien varastojen olevan terveemmällä tasolla, minkä pitäisi tukea kysyntää vertailukauteen nähden. Viimeisen vuoden aikana Duell ei ole tehnyt yritysostoja, joten kasvuennusteemme pohjautuu täysin orgaaniseen kehitykseen.

Emme odota kannattavuusparannusta Q1:ltä

Odotamme Duellin kustannusrakenteen vastaavan läheisesti vertailukautta. Tilikauden 2024 lopulla tiedotettujen säästötoimien emme odota vielä tukevan kannattavuutta Q1’25:llä, eikä tämän lisäksi merkittäviä säästötoimia ole toteutettu edellisen 12 kuukauden aikana. Myyntikatteen odotamme yltävän 24 %:iin, ja oikaistun EBITA-%:n asettuvan noin vertailukauden tasolle 1,4 %:iin. Olemme ennusteessamme käsitelleet 0,2 MEUR:n kustannuksen kertaeränä käynnissä oleviin muutosneuvotteluihin liittyen, joiden lopputuloksesta odotamme lisätietoja tulosjulkistuksen yhteydessä. Kertaerän ja liikearvopoistojen jälkeen odotamme raportoidun liikevoiton olevan -0,5 MEUR tappiollinen, minkä myötä myös raportoidun EPS:n ennusteemme on selvästi tappiollinen (-0,18 euroa).

Kausiluontoisesti Q1:llä sitoutuva käyttöpääoma kääntänee liiketoiminnan rahavirran selvästi negatiiviseksi. Odotamme käyttöpääoman määrän olevan lähellä vertailukauden tasoa, mikä vastaisi vajaan 6 MEUR:n käyttöpääoman sitoutumista edelliskvartaaliin nähden. Näin ollen taseessa on edelleen reippaasti velkavipua, minkä myötä odotamme yhtiön edelleen jarruttelevan yritysostomahdollisuuksien suhteen.

Odotamme alkaneelta tilikaudelta lievää parannusta

Duell arvioi ohjeistuksessaan orgaanisen valuuttakurssikorjatun liikevaihdon olevan samalla tasolla tai korkeampi kuin edellisellä tilikaudella, ja oikaistun EBITA:n paranevan edellisen tilikauden tasosta. Ennusteessamme odotamme Duellin liikevaihdon kasvavan alkaneella tilikaudella orgaanisesti vajaan 4 % 129 MEUR:oon, ja EBITA-%:n 5,6 %:iin (EBITA-% 2024 5 %). Raportilla huomiomme kiinnittyy kommentteihin talvisesongin etenemisestä sekä vaisusti kehittyneen markkinan kilpailutilanteen kehityksestä.