Duell Q1'26 -pikakommentti: Myynnin kanssa haasteita, mutta kulut kurissa

Duellin tilikausi poikkeaa kalenterivuodesta: Q1 on 1.9.–30.11.

Duell julkaisi aamulla Q1'26-raporttinsa. Yhtiön liikevaihto jäi odotuksiamme vaisummaksi molempien markkina-alueiden kehityttyä odotuksiamme pehmeämmin. Yhtiö onnistui kuitenkin punnertamaan kannattavuuden lähelle odottamiamme tasoja. Tase-asema säilyy kireänä, sillä varastotasot pysyttelivät korkealla Pohjoismaiden vaisun lumitilanteen seurauksena. Tulosennusteisiin ei alustavan arvion mukaan kohdistu selkeitä muutospaineita, vaikka liikevaihto kehittyikin odotuksiamme vaisummin.

Liikevaihto kehittyi vaisusti molemmilla markkina-alueilla

Duellin Q1'26-liikevaihto laski peräti 11,7 % (12,5 % oikaistuna valuuttakurssien vaikutuksesta). Tämä alitti selvästi 27,2 MEUR:n liikevaihtoennusteemme. Liikevaihdon lasku oli odotuksiamme voimakkaampaa molemmilla markkina-alueilla Pohjoismaiden liikevaihdon laskettua noin 10 % ja Muun Euroopan reilut 13 %. Liikevaihdon laskun taustalla olivat tiedossa olleet Pohjoismaiden hidas talvikauden alku sekä Ranskan liiketoiminnan sisäiset haasteet, mutta molempien negatiivinen vaikutus lyhyellä aikavälillä osoittautui odotuksiamme voimakkaammaksi.

 EBITA oli lähellä odottamaamme tasoa, taseasema edelleen kireä

Yhtiön oikaistu EBITA oli -0,1 MEUR, mikä oli karkeasti linjassa 0,0 MEUR:n ennusteemme kanssa, sillä yhtiö ei kirjannut Q1:lle odottamiamme kertakuluja. Yhtiö onnistuikin saavuttamaan odotuksiamme korkeamman myyntikate-%:n ja samalla pitämään muun kulurakenteen odotuksiamme kevyempänä. Liikevaihdon raju lasku huomioiden yhtiö onnistui kelvollisesti puolustamaan kassavirtaa, mikä on tärkeää velkaisuuden ollessa koholla. Rahoituskulut olivat odotuksiemme mukaisesti korkealla tasolla (nettorahoituskustannus/nettovelka yli 10 %), mikä kielii osaltaan kireästä tasetilanteesta. Tuloslaskelman alariveillä ei suurempia yllätyksiä nähty, minkä myötä raportoitu osakekohtainen tulos asettui -0,28 euroon, mikä alitti ennusteemme lievästi.

Tase-asema kehittyi odotuksiemme mukaisesti ja Nettovelka/ oik. EBITDA suhdeluku nousi sekä edelliseen kvartaaliin että vertailukauteen nähden selvästi tasolle 4,2x. Edellisen tilikauden lopulla uudelleen neuvotellut kovenantit täyttyivät Q1’26:n lopussa. Varastotasoja yhtiö ei kuitenkaan saanut laskuun vuoden takaiseen nähden, mikä oli odotuksiimme nähden lievä pettymys. Yhtiö kommentoi tämän johtuneen etenkin talvikauden viivästyneestä alusta Pohjoismaissa.

Ohjeistukseen yltäminen vaatii jäljellä olevalta tilikaudelta kelpo suoritusta

Duellin voimassa oleva ohjeistus on, että orgaaninen liikevaihto ja oikaistu EBITA pysyvät samalla tasolla kuin edellisellä tilikaudella. Q1-raportin jälkeen ohjeistuksen saavuttaminen vaatii jäljellä olevalta tilikaudelta edellistilikautta parempaa suoritusta, mikä vallitseva vaikea markkinatilanne sekä Ranskan haasteet huomioiden vaikuttaa vaativalta tavoitteelta. Ennen raporttia koko vuoden ennusteemme oli 126 MEUR:n liikevaihto ja 4,8 MEUR:n oikaistu EBITA. Nyt tiedossa olevien lukujen myötä liikevaihdon ennusteeseemme kohdistuu laskupainetta, mutta EBITA:n osalta emme alustavan arvion mukaan näe selkeitä ennustemuutospaineita.