Duell Q3 keskiviikkona: Odotuksissa vakaata kehitystä huippusesongilla

Duell julkistaa tilikauden 2024 Q3-raporttinsa ensi keskiviikkona noin 08.30. Ennustamme yhtiön liikevaihdon laskeneen aavistuksen vertailukaudesta nihkeänä säilynyttä kuluttajien kysyntää heijastellen. Säästötoimista huolimatta odotamme myös yhtiön kannattavuuden heikentyneen aavistuksen kireän hinnoitteluympäristön sekä logistiikkahaasteiden myötä. Q3 on yhtiön kuumin sesonki, minkä myötä neljänneksellä onnistuminen on koko tilikauden suorituksen kannalta avainasemassa. Kiinnostuksemme kohteena raportilla on etenkin kommentit Keski-Euroopan markkinan kehitykseen liittyen, johon Duellin orgaaninen kasvupotentiaali pitkälti nojaa.

Odotamme huippusesongin markkinan olleen nihkeä

Ennustamme Duellin Q3-liikevaihdon laskeneen vertailukaudesta reilun prosentin 37,2 MEUR:oon. Liikevaihdon kehitys kuvastaa Q3:lla täysin yhtiön orgaanista kehitystä, sillä vertailukauden jälkeen Duell ei ole ollut aktiivinen yritysostorintamalla. Ymmärryksemme mukaan osalla Duellin kilpailijoista ja asiakkaista on edelleen tavoitteena laskea varastotasoja tietyissä tuotteissa, mikä yhdessä vaisun kysynnän kanssa on voinut kiristää kilpailutilannetta. Toisaalta arvoketjun varastotasojen korjaus on ollut käsityksemme mukaan käynnissä jo Q1’23:lta lähtien, joten arviomme mukaan arvoketjun varastotasojen on jo lähenneltävä tavoiteltuja tasoja.

Yhtiön kypsemmillä pohjoismaisilla markkinoilla odotamme markkinan pysyneen vaisuna korkojen nousun sekä kuluttajan ostovoiman heikentymisen myötä, ja liikevaihdon jatkavan lievää laskua. Ruotsin kruunun kehityksen ei pitäisi enää painaa merkittävästi liikevaihtoa (Kruunun maaliskuu-toukokuu keskikurssi heikentynyt vajaan 2 % vertailukauteen nähden). Varhaisemmassa vaiheessa olevan Keski-Euroopan myynnin odotamme kehittyvän vakaasti pieniä markkinaosuusvoittoja ja vaisua markkinaa heijastellen.

Emme odota säästötoimien johtavan kannattavuusparannukseen

Ennusteemme Q3:n oikaistuksi liikevoitoksi ilman liikearvon poistoja (oik. EBITA) on 3,4 MEUR, mikä vastaa vertailukautta matalampaa 9,2 %:n EBITA-marginaalia. Kannattavuutta tukevat vertailukauteen nähden vuoden 2023 kahdet muutosneuvottelut, joiden yhtiö on kertonut tuovan yli 2 MEUR:n säästöt vuositasolla (neljänneksille tasaisesti jaettuna 0,5 MEUR). Negatiivisia ajureita kannattavuudelle ovat Punaisen meren tilanteesta johtuneet alkuvuoden logistiikkahaasteet sekä vaisun kysynnän mahdollisesti kiristämä kilpailu ja hinnoitteluympäristö.

Tase alkaa tervehtyä, joten kiinnostus kohdistuu kohti kasvuaihioita

Duell arvioi tilikaudelle 2024 antamassaan väljässä ohjeistuksessa oikaistun EBITAn kasvavan edellisen tilikauden tasosta (2023 oik. EBITA 4,6 MEUR). Tilikaudella 2024 ennustamme Duellin tekevän 122 MEUR:n liikevaihdon ja 6 MEUR:n oikaistun EBITAn, joten ennusteemme on linjassa ohjeistuksen kanssa. Odotamme liiketoiminnan rahavirran sekä käyttöpääoman vapautumisen painavan nettovelkaantumisen alemmas jo Q3:lla, mutta yhtiön tavoitteen mukaiselle tasolle (nettovelka/oik. EBITDA 2-3x) odotamme velkaantuneisuuden laskevan vasta Q4’24:n lopussa, jolloin varastot painuvat alimmilleen. Kiinnostuksen kohteenamme raportilla on kilpailutilanteen kehityksen lisäksi kommentit Keski-Euroopan markkinan kehitykseen liittyen, johon Duellin lähivuosien orgaaninen kasvupotentiaali pitkälti nojaa.