Duell Q3 torstaina: Kausiluonteisesti vahvin neljännes

Duell julkistaa tavanomaisesta poikkeavaa tilikauden jaksotusta mukaillen Q3-raporttinsa torstaina 7.7. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvun jatkuneen vauhdikkaana sekä orgaanisen että epäorgaanisen kasvun ajamana. Kuluvalle tilikaudelle vähintään 15 %:n liikevaihdon orgaanista kasvua viitoittavan ohjeistuksen odotamme pysyvän ennallaan. Kasvuvauhdin lisäksi raportin yhteydessä huomiomme kohteena on etenkin logistiikkakustannusten nousun ja kasvupanostusten vaikutukset.

Odotamme voimakasta orgaanista ja epäorgaanista kasvua

Ennustamme Duellin Q3-liikevaihdon kasvaneen vertailukaudesta 57 % 38,9 MEUR:oon. Ennusteissamme liikevaihdon kasvua vetää edelleen hyvällä tasolla jatkunut orgaaninen kasvu, minkä taustalla on kesäkauden ennakkotilauksien toimitukset. Käsityksemme mukaan kesäkausi lähti verkkaisesti liikkeelle yhtiön päämarkkinoilla, minkä taustalla on myöhästynyt kevät. Tämä yhdessä toimitusketjujen haasteiden kanssa aiheuttaa epävarmuutta orgaanisen kasvun osalta. Tästä huolimatta odotamme yhtiön hyvän ennakkotilauksien virran siivittäneen orgaanisen kasvun 10 %:iin. Liikevaihdon kasvun ennusteissamme suurempi suhteellinen osuus tulee kuitenkin tehdyistä yritysostoista.

Kannattavuuden tulisi olla korkealla tasolla Q3:lla

Ennusteemme Q3:n oikaistuksi liikevoitoksi ilman liikearvon poistoja (EBITA) on 5,6 MEUR, mikä vastaa 14,3 %:n EBITA-marginaalia. Siten odotamme liikevaihdon kausiluonteisuuden tuoman suuremman volyymikuorman vahvistaneen kannattavuutta selvästi. Lisäksi kesäkauden tuotteiden myyntikate on käsityksemme mukaan ollut historiallisesti keskimääräistä neljännestä tuntuvasti korkeampi, mikä nostaa ennusteissamme kannattavuutta. Samalla kannattavuutta kuitenkin heikentää toimitusketjujen haasteiden aiheuttamat kustannuspaineet sekä kasvustrategian mukaiset panostukset. Alemmilla riveillä kasvaneet liikearvon poistot painavat tulosta ja siten odotamme Q3:n raportoidun osakekohtaisen tuloksen olevan 0,13 euroa osakkeelta.

Odotamme kasvuohjeistuksen säilyvän ennallaan

Duell on ohjeistanut sen kuluvan tilikauden liikevaihdon kasvavan vähintään 15 %, ilman yritys- ja liiketoimintakauppojen vaikutusta. Odotamme yhtiön toistavan tämän ohjeistuksen Q3:n yhteydessä ja kuluvan vuoden liikevaihdon kasvun ennusteemme on 64 %. Ennusteissamme orgaaninen kasvu on 17 %:ssa, joten epäorgaanisen kasvun merkitys on myös vuositasolla merkittävästi suurempi. Kasvun kulmakertoimen osalta epävarmuutta aiheuttaa sekä myöhästynyt kevät että myös kohonnut inflaatio, joka vaikuttaa kuluttajien käytettävissä oleviin varoihin. Käsityksemme mukaan moottoripyörien myynti Suomessa on kuitenkin ollut korkealla tasolla myös kuluvana vuonna. Odotammekin yhtiön kohdemarkkinoiden olevan keskimääräistä kuluttajatuotesegmenttiä vähemmän altis inflaation aiheuttamalle tuntuvalle kysyntäpaineelle. Kasvuvauhdin lisäksi Q3-raportin yhteydessä erityisen mielenkiintomme kohteena ovat laaja-alaisesti vaikuttavien logistiikkakustannuksien nousun ja toimitusketjujen haasteiden vaikutukset. Toimitusketjujen haasteiden vuoksi pidämme mahdollisena, että Q3:n myyntiä on jossain määrin siirtynyt Q4:lle, mikä tekee kesäkauden pituudesta (ts. kesän sääolosuhteista) jopa tavanomaista merkittävämmän muuttujan kuluvan vuoden kasvun kannalta.