Duell Q3’24 -pikakommentti: Kasvua Keski-Euroopassa, laskua Pohjoismaissa

Duell julkaisi aamulla Q3-raporttinsa. Neljänneksen liikevaihdon vakaa kehitys oli odotuksiemme mukaista, vaikka markkina-alueilla ristiveto oli voimakasta. Kulurakenteessa ei ollut suurempia yllätyksiä, joten operatiivinen tulos oli niin ikään lähes odotuksiemme mukaisella tasolla. Yhtiö odotetusti toisti tilikaudelle 2024 vertailukaudesta kasvavaa EBITAa viitoittavan ohjeistuksensa.

Liikevaihdon orgaaninen kehitys oli vakaata

Duellin Q3-liikevaihto kasvoi vertailukaudesta 0,6 % 37,9 MEUR:oon ja näin ollen se oli hyvin linjassa 37,2 MEUR:n liikevaihtoa odottaneen ennusteemme kanssa. Liikevaihdon kehitys kuvastaa Q3:lla täysin yhtiön orgaanista kehitystä, sillä vertailukauden jälkeen Duell ei ole ollut aktiivinen yritysostorintamalla. Markkina-alueista Pohjoismaiden liikevaihto laski odotuksiamme voimakkaammin, mitä kuitenkin kompensoi odotuksiamme rivakampi kasvu Keski-Euroopan markkinoilla.

Kannattavuus oli odotetulla tasolla, mutta varastotasot olivat koholla

Liikearvon poistoista oikaistua liikevoittoa (EBITA) Duell teki Q3:lla 3,2 MEUR, mikä alitti lievästi 3,4 MEUR:n ennusteemme. Tämä vastaa 8,4 %:n oikaistua EBITA-marginaalia ja tuloksen reilun 15 % laskua vertailukaudesta. Lievän tulosalituksen taustalla oli hieman ennusteemme alittanut myyntikate-%, kun taas muilta osin kustannusrakenne vastasi pitkälti ennusteitamme.

Operatiivista vapaata rahavirtaa Duell teki Q3:lla 3,2 MEUR, mitä tyypillisesti tukee Duellin tilikauden loppua kohti purkautuvat kesäkauden sesongin varastot. Nettokäyttöpääomaa Duellilla oli Q3:n lopussa 57,7 MEUR, mikä on noin 1 MEUR matalampi taso kuin edelliskvartaalin lopussa. Näin ollen käyttöpääomaa vapautui odotuksiamme vähemmän, ja yhtiö kommentoi pitäneensä tavanomaista korkeampia varastoja tuotteiden saatavuushaasteiden takia. Velkaantuneisuutta kuvaava käyttökatteen ja nettovelan suhdeluku on edelleen kohonneella tasolla 4,5x, mikä kuitenkin täyttää kovenantit.

Ohjeistus säilyi yllätyksettömästi ennallaan

Duell odotetusti toisti väljän ohjeistuksensa, joka viitoittaa vertailukaudesta kasvavaa oikaistua EBITAa (2023 oik. EBITA 4,6 MEUR). Liikevaihto-ohjeistusta yhtiö ei ole antanut, koska markkinatilanne on yhtiön mukaan haastava. Ennen Q3-raporttia tilikauden 2024 oikaistun EBITA:n ennusteemme oli 6,1 MEUR vastaten 4,9 %:n EBITA-marginaalia. Näin ollen ennusteemme on linjassa yhtiön voimassa olevan ohjeistuksen kanssa. Päivitämme ennusteemme kuluvan päivän aikana.