Duell Q4'24 -ennakko: Kesäsesongin päätös on tapahtunut vaisussa markkinatilanteessa

Duell julkistaa tavanomaisesta poikkeavaa tilikauden jaksotusta mukaillen Q4-raporttinsa keskiviikkona 9.10. Odotuksissamme liikevaihdon kehitys on ollut vakaata vertailukauteen nähden, vaikka kohdemarkkinoiden välillä on suurta vaihtelua. Kannattavuuden odotamme vahvistuneen vertailukaudesta hieman etenkin säästötoimien tukemana. Huomiomme kiinnittyy alkaneeseen tilikauteen liittyviin kommentteihin sekä mahdollisesti annettavan ohjeistuksen sisältöön.

Odotamme Liikevaihdon painopisteen siirtyneen Pohjoismaista muuhun Eurooppaan

Odotamme Duellin Q4:n liikevaihdon kehittyneen vakaasti vaisusta vertailukaudesta ja yltäneen 29,5 MEUR:oon. Markkina-alueista odotamme Pohjoismaiden liikevaihdon laskeneen vertailukaudesta, kun taas Muun Euroopan liikevaihdon odotamme kasvavan Duellin liikevaihdoltaan suuremmaksi markkina-alueeksi. Näkemystämme Pohjoismaiden liikevaihdon laskusta tukevat vertailukaudesta laskuaan jatkaneet moottoripyörien rekisteröinnit, sekä verrokkiyhtiön kommentit vaisusta markkinan kehityksestä. Muun Euroopan liikevaihdon kasvuodotuksemme perustuvat markkinaosuusvoittoihin, joissa yhtiö onnistui jo Q3:lla. Arvioimme jakelijoiden pyrkineen pitämään kesäsesongin päätteeksi varastotasot edelleen matalalla tasolla, mikä osaltaan painaa Duellin Q4:n liikevaihtoa. Valuutoista ei ole odotettavissa vastatuulta, sillä Ruotsin kruunu ja punta ovat vahvistuneet noin 1 %:n vertailukaudesta.

Odotamme kannattavuuden vahvistuneen, mutta säilyneen edelleen vaisulla tasolla

Q4’24:n liikearvopoistoista ja kertaeristä oikaistun liikevoiton (oik. EBITA) odotamme nousseen 0,9 MEUR:oon vastaten vaisua 2,9 %:n EBITA-marginaalia. Kannattavuuden vahvistumista ennusteessamme ajaa vertailukautta parempi myyntikate-%, sekä säästötoimien myötä keventynyt kulurakenne. Arviomme mukaan vertailukauden myyntikatetta painoi Duellin kampanjamyynnit käyttöpääoman vapauttamiseksi ja velkaantuneisuuden laskemiseksi, minkä myötä odotamme myyntikatteen vahvistuneen vertailukaudesta. Toisaalta myyntikatteen parannuksen mittakaavaa rajoittavat alkuvuoden kohonneet logistiikkakustannukset. Kiinteän kulurakenteen osalta odotamme edellisen tilikauden säästöohjelmien näkyvän täysin tilikauden 2024 luvuissa, minkä lisäksi yhtiö on jatkanut sopeutustoimia etenkin Pohjoismaiden vaisussa kysyntätilanteessa. Taseen vahvistumisesta huolimatta odotamme osingon jäävän nolliin. Arvioimme yhtiön tavoittelevan nykyistäkin vahvempaa taseasemaa, minkä myötä yhtiöllä olisi enemmän liikkumavaraa kasvustrategian toteuttamista silmällä pitäen.

Alkavaan tilikauteen liittyvät kommentit suurennuslasin alla

Päättyneen tilikauden ohjeistuksessaan Duell arvioi oikaistun EBITA:n (2023: 4,6 MEUR) kasvavan edellisvuoden tasosta. Päättyneen tilikauden EBITA:n ennusteemme on 5,7 MEUR:ssa, eli odotamme yhtiön pääsevän väljään ohjeistukseensa. Mielenkiintomme kohdistuu kommentteihin alkavan tilikauden näkymien suhteen sekä mahdollisesti annettavan ohjeistuksen sisältöön. Pidämme todennäköisenä, että markkinan epävarmuudesta johtuen ohjeistuksen muoto tulee olemaan jälleen varsin väljä.