Duell Q4’24 -pikakommentti: Pohjoismaissa yllettiin kasvuun vaikeista markkinaolosuhteista huolimatta

Duell raportoi aamulla Q4-raporttinsa. Sekä Q4:n liikevaihto että kannattavuus ylittivät ennusteemme. Nettokäyttöpääoman vapautuminen tuki operatiivista rahavirtaa ja palautti yhtiön velkaantuneisuuden tavoitetasolle. Yhtiön antamassa tilikautta 2025 koskevassa ohjeistuksessa yhtiö arvioi orgaanisen liikevaihdon ja EBITA:n paranevan, mikä oli odotuksiemme mukainen muotoilu.

Liikevaihto kasvoi molemmilla markkina-alueilla

Duellin Q4-liikevaihto kasvoi vajaa 6 % 31,5 MEUR:oon, mikä ylitti 29,5 MEUR:ssa olleen ennusteemme. Liikevaihdon kehitys kuvaa liikevaihdon orgaanista kehitystä, sillä Duell ei ole ollut aktiivinen yritysostorintamalla vertailukauden jälkeen. Markkina-alueista Pohjoismaissa liikevaihto kasvoi 5 % vuodentakaisesta, kun odotuksissamme oli lievä supistuminen. Keski-Euroopassa Duell ylsi vajaan 7 %:n kasvuun, mikä oli linjassa odotuksiemme kanssa. Pohjoismaiden vaisun kysynnän myötä Duell keskittyi tilikauden lopulla selvästi Keski-Euroopan markkinoille, ja Q4:llä Keski-Eurooppa oli ja Pohjoismaat toivat karkeasti yhtä suuren osuuden liikevaihdosta. Koko tilikauden 2024 liikevaihto asettui 125 MEUR:oon, mikä vastaa reilun 3 %:n kasvua vertailukaudesta. Orgaanisesti liikevaihdon kehitys jäi koko tilikaudella nollan tuntumaan, sillä Tran Am-yritysosto tuki liikevaihdon kasvua vielä H1:llä. Tilikauden orgaanisen liikevaihdon kehitys oli seurausta Muun Euroopan kasvusta ja liikevaihdon 5 %:n supistumisesta Pohjoismaissa.

Duell ylsi nihkeässä markkinassa kannattavuusparannukseen

Liikearvon poistoista oikaistua liikevoittoa (EBITA) Duell teki Q4:lla 1,4 MEUR, mikä ylitti 0,9 MEUR:n ennusteemme. Tämä vastaa 4,3 %:n oikaistua EBITA-marginaalia ja parannusta suhteessa kampanjamyyntien rasittamaan vertailukauteen. Operatiivinen kustannusrakenne vaikuttaa ensisilmäyksellä vastanneen odotuksiamme, minkä myötä kannattavuusennusteemme ylityksen taustalla on ollut pääosin odotuksiamme korkeampi liikevaihto. Raportoitua liikevoittoa tuki positiiviset kertaerät minkä myötä raportoitu liikevoitto ylitti ennusteemme selvemmin.

Duellin operatiivinen rahavirta asettui 10 MEUR:oon, mitä tuki kesäkauden lopulle tyypillinen käyttöpääoman vapautuminen. Tämän myötä nettovelka laski vajaaseen 20 MEUR:oon ja velkaantuneisuutta kuvaava nettovelka/oik. käyttökate tunnusluku tasolle 2,8x, mikä on yhtiön tavoitetason sisällä. Näin ollen kuluvan vuoden operatiivinen rahavirta on tuonut taseen vihdoin mukavuusalueelle, mutta osinkojen maksusta yhtiö tulkintamme mukaan edelleen odotetusti pidättäytyy.

Yhtiö antoi odotetusti kasvavaa liikevaihtoa ja EBITA-liikevoittoa viitoittavan ohjeistuksen tilikaudelle 2025

Duell antoi tilikaudelle 2025 ohjeistuksen, jonka mukaan sen orgaaninen valuuttakurssikorjattu liikevaihto on samalla tasolla tai korkeampi kuin edellisenä vuonna ja oikaistu EBITA paranee viime vuodesta. Ennen Q4-raporttia tilikauden 2025 ennusteemme odottivat reilun 4 %:n liikevaihdon kasvua ja 5,8 %:n EBITA-marginaalia. Näin ollen ohjeistus ei ollut yllätys suhteessa ennusteisiimme. Markkinakommenteissa yhtiö kertoi odottavansa hieman suotuisampaa kysyntäympäristöä, mutta vaihtelua tuotekategorioiden välillä.

Duell tiedotti tilinpäätöstiedotteen yhteydessä muutosneuvotteluista, jotka tähtäävät 1 MEUR:n vuotuisiin säästöihin. Muutosneuvotteluiden piirissä on kaikki konsernin 220 työntekijää, ja arvioitu vähennystarve on kokonaisuudessaan 20 tehtävää, joista 9 Suomessa. Arvioimme muutosneuvotteluiden vaikutusta tarkemmin huomisessa yhtiöraportissamme.