Analyytikon kommentti

Duellin tulosvaroitus viitoittaa selvästi odotuksiamme vaisumpaa tilikautta 2026

Tiivistelmä

Duell antoi odotuksiamme heikomman tulosvaroituksen, laskien tilikauden 2026 ohjeistustaan noin 115 MEUR:n liikevaihtoon ja noin 2 MEUR:n oikaistuun EBITA-tulokseen.
Uusi ohjeistus on selvästi alle aiempien ennusteidemme, jotka olivat 119,8 MEUR liikevaihdolle ja 4,0 MEUR oikaistulle EBITA:lle, mikä johtaa merkittäviin negatiivisiin ennustemuutoksiin.
Yhtiö odottaa 2–3 MEUR:n kertaluonteisia kuluja toimitusketjun uudelleenjärjestelyihin, mikä on huomattavasti enemmän kuin aiemmin ennustetut 0,5 MEUR.
Taseaseman kehitys on kriittinen, ja ohjeistuksen mukainen tuloskehitys voi rikkoa kovenanttiehtoja, mikä saattaa vaatia rahoituksen uudelleenjärjestelyä.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Duell antoi odotuksiamme rajumman negatiivisen tulosvaroituksen, mikä tulee painamaan kuluvan tilikauden ennusteitamme merkittävästi alaspäin. Yhtiö laski tilikauden 2026 ohjeistustaan ja odottaa nyt noin 115 MEUR:n liikevaihtoa ja noin 2 MEUR:n oikaistua EBITA-tulosta. Olimme ennakoineet tulosvaroitusta, mutta uusi ohjeistus jäi selvästi 119,8 MEUR:n liikevaihto- ja 4,0 MEUR:n oikaistun EBITA-ennusteidemme alapuolelle. Duell julkaisee torstaina 9.4. puolivuosiraporttinsa (syyskuu 2025 – helmikuu 2026). Päivitämme ennusteemme sekä näkemyksemme osakkeesta tulospäivityksen yhteydessä. Yhtiö pitää Q2'26-raporttiin liittyvän webcast-tilaisuuden tulospäivänä kello 10:30, jota voi seurata täältä. Lisäksi käymme tuoreeltaan Q2-raporttia läpi tuloslivessä 8:25 alkaen.

Ohjeistus laski odotuksiamme enemmän

Duellin uusi ohjeistus tilikaudelle 2026 on noin 115 MEUR:n liikevaihto ja noin 2 MEUR:n oikaistu EBITA. Vertailukaudella 2025 liikevaihto oli 127 MEUR ja oikaistu EBITA 4,9 MEUR, joten uusi ohjeistus tarkoittaisi liikevaihdon laskevan noin 9 % ja oikaistun EBITA:n heikentyvän noin 2–3 MEUR:lla. Aiemmin yhtiö odotti sekä orgaanisen liikevaihdon että oikaistun EBITA:n pysyvän edellisvuoden tasolla.

Uusi ohjeistus oli selvästi odotuksiamme heikompi, sillä olimme ennustaneet 119,8 MEUR:n liikevaihtoa ja 4,0 MEUR:n oikaistua EBITA-tulosta. Lisäksi yhtiö kertoi odottavansa 2–3 MEUR:n kertaluonteisia kuluja toimitusketjun uudelleenjärjestelyihin ja varastotasojen optimointiin liittyen. Myös tilikaudelle 2026 kohdistuvat kertaerät ovat huomattavasti suuremmat kuin aiemmin ennustamamme 0,5 MEUR:n kertaerät.

Tulosvaroituksen taustatekijät eivät olleet yllättäviä, sillä yhtiö kertoi odotuksia vaisumman kehityksen syiksi heikon kuluttajaluottamuksen, Ranskan tytäryhtiön vaisun tuloskehityksen sekä vaisun talvikauden myynnin Pohjoismaissa. Tulosvaroitus osoitti kuluvan vuoden ennusteemme liian optimistisiksi. Tulemme päivittämään ennusteemme huomisessa tulosraportissamme, mikä tarkoittaa leikkauksia sekä liikevaihto- että tulosodotuksiimme.

Taseasema säilyy kireänä

Taseaseman kehitys on tulospäivänä polttopisteessä, sillä pidämme todennäköisenä, että ohjeistuksen mukainen tuloskehitys tulee aiheuttamaan kovenanttiehtojen rikkoutumisen. Tilikauden 2025 lopulla uudelleen neuvoteltuja kovenanttiehtoja ei ole julkaistu, mutta oletamme 4–5x nettovelka/oikaistu käyttökate -tunnusluvun tilikauden 2026 lopulla olevan kovenanttirajojen ulkopuolella. Näin ollen pidämme todennäköisenä, että yhtiön on järjesteltävä rahoitustaan uudelleen oman pääoman ehtoisen rahoituksen tai välirahoituksen avulla. Aggressiivisen varaston tai muun käyttöpääoman purkamisen avulla taseasemaa olisi mahdollista vahvistaa, mutta tämän vaikutus liiketoiminnan pidemmän aikavälin arvonluontimahdollisuuksiin saattaisi olla negatiivinen. Näin ollen myös suunnitelmat käyttöpääoman ja varaston hallinnan suhteen ovat erityisen kiinnostuksemme kohteena tulospäivänä.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Duell on vuonna 1983 perustettu moottoriurheilun (powersports) jakelija Euroopan jälkimarkkinoilla. Duell tarjoaa moottoripyörä-, ATV‑maastoajoneuvo‑ (all-terrain-vehicle), moottorikelkka-, polkupyörä- ja veneilytuotteita kuten teknisiä osia ja varaosia sekä henkilökohtaisia tarvikkeita (esimerkiksi vaatteita ja varusteita), jälleenmyyjille usealla Euroopan markkinalla.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut01.04.

	2025	26e	27e
Liikevaihto	126,6	119,8	125,0
kasvu-%	1,6 %	−5,4 %	4,4 %
EBIT (oik.)	4,9	4,0	4,7
EBIT-% (oik.)	3,9 %	3,3 %	3,8 %
EPS (oik.)	0,52	0,21	0,38
Osinko	0,00	0,00	0,00
Osinko %
P/E (oik.)	8,2	6,3	3,4
EV/EBITDA	8,2	4,9	3,7