EcoUp H1-aamutulos: Uudisrakentamisen sukellus alkoi kurittaa odotuksia pahemmin Q2:lla

EcoUp julkisti kausiluonteisesti hiljaisen H1:n tulosraporttinsa tänään aamulla. EcoUpin tuloskehitys oli alkuvuodesta vertailukautta parempaa, mutta H1-numerot jäivät odotuksiamme heikommiksi, kun liikevaihto sukelsi Q2:n puolella arvioimaamme jyrkemmin. Kuluvan vuoden ohjeistuksensa yhtiö toisti odotetusti ja odotamme EcoUpin saavuttavan ohjeistuksen ongelmitta. Alustavasti arvioimme, että EcoUpin ennusteisiimme kohdistuu lyhyellä tähtäimellä laskupaineita, sillä uudisrakentamisen osalta valoa ei vielä näy tunnelin päässä.

Liikevaihto sakkasi Q2:lla ja alitti ennusteemme

EcoUpin liikevaihto laski H1:lla 4 %, mikä alitti ennusteemme melko selvästi. Tiedossa olleet Q1-luvut huomioiden kasvu sakkasi Q2:lla noin -15 %:iin. Volyymikehitys oli arviomme mukaan negatiivista uudisrakentamiseen liittyneiden toimitusten sukeltamisen takia, mitä hintojen korotukset eivät riittäneet kompensoimaan. Lisäksi kommenttien perusteella vienti ja eristeremonttien myynti jäi Q2:lla odotuksiamme heikommaksi. Positiivista kuitenkin oli, että EcoUp arvioi Ekovillan voittaneen markkinaosuutta hyvin hankalilla markkinoilla. Teknologialiikevaihtoa EcoUp ei sinänsä täysin odotetusti H1:llä tai Q2:lla kotiuttanut.

Liikevaihdon sakkaus rajoitti tuloksen toipumisvauhtia

Oikaistua käyttökatetta EcoUp teki H1:lla 0,8 MEUR, mikä vastasi selkeää parannusta erittäin heikosta vertailutasosta, mutta liiketoiminnan voimakas kausiluonnekin huomioiden saavutettu 6 %:n käyttökatemarginaali oli vaisu (Q2: 2 %). Oikaistu käyttökate jäi ennusteistamme, minkä taustalla vaikuttaa olleen etenkin liikevaihdon alitus. EcoUpin myyntikatteet ovat melko korkeita, minkä takia yhtiössä on varsin vahva tulosvipu. Alemmilla riveillä poistot, rahoituskulut, verot ja vähemmistön tulososuus olivat noin arviomme mukaisella tasolla tasoilla, joten EcoUpin liikearvopoistoista oikaistu EPS jäi H1:llä hieman ennusteitamme syvemmällä 0,13 euron tappiolle. Kassavirran osalta H1 oli vaisu etenkin käyttöpääoman sitoutumisen takia, mutta arviomme mukaan myös kassavirtaan liittyi tuntuvia kausiluonteisia rasitteita. EcoUpin taloudellinen asema pysyi melko hyvänä (Q2:n lopussa nettovelkaantumisaste 25 %), vaikka kasvuinvestoinnit jatkuivat myös H1:llä.

Yhtiö ohjeisti odotetusti tuloskasvua kuluvalle vuodelle

EcoUp toisti kuluvan vuoden ohjeistuksensa, jonka mukaan yhtiön tilikauden tulos ja liiketoiminnan kassavirta paranevat viime vuodesta. Tämä oli odotustemme mukaista, sillä vaikean vuoden 2022 jäljiltä vertailuluvut ovat hyvin alhaalla ja myös H1:ltä saavutettu lievä etumatka tukee ohjeistukseen yltämistä. Näkymien osalta yhtiö kommentoi odotetusti pientalojen uudisrakentamismarkkinan näkymän olevan lyhyellä tähtäimellä synkkä vihreän trendin etenemisestä huolimatta. Ensipuraisulla myös kommentit viennistä sekä eristeremonttien kysynnästä olivat lievästi mollivoittoisia, vaikka kausiluonteisuus toki toteutunee jollain tasolla myös tänä vuonna.

Kiertotalousteknologian osalta konkretia jäi raportissa vähiin

Kiertotalousteknologiaan liittyen EcoUp kertoi mineraalivillajätepohjaisiin ratkaisuihin perustuneiden kaupallisten ratkaisujen testien tuloksien olleen ”lupaavia”, mutta testit vaativat aiemmin arvioitua enemmän aikaan. Tarkemmin etenemisaikataulua yhtiö ei kuitenkaan raportissa kommentoinut. Siten koko Kiertotalousteknologian kaupallistamisen onnistumiseen liittyviä korkeita riskejä EcoUpin H1-raportti ei pystynyt alustavan arviomme mukaan alentamaan. Lievästi positiivista kuitenkin on, että Kiertotalousteknologia on odotustemme mukaisesti selvästi viime vuotta vähemmän kassaa kuluttavassa vaiheessa kehitystyössään.