EcoUp Q1 perjantaina: Talvi on hyinen

EcoUp julkistaa Q1-liiketoimintakatsauksensa perjantaina. Odotamme EcoUpin Q1:n liikevaihdon romahtaneen Q1:llä rakennusmarkkinan mukana kohtuullisista vertailuluvuista, mutta arvioimme kuitenkin yhtiön puolustuspelin pystyneen pitämään käyttökatteen niukasti nollarajan yläpuolella. Rakentamisen markkinatilanteen ollessa synkkä mielenkiintomme raportilla kiinnittyy kommentteihin liittyen Vantaan puhallusvillatehtaan käyttöottoon, kapasiteetin hallintaan ja mahdollisiin Teknologialiiketoiminnan edistysaskeleisiin.

Odotamme rakentamisen synkän suhdanteen vievän liikevaihdon selvään laskuun

Odotamme EcoUpin liikevaihdon laskeneen rajusti (-27 %) Q1:llä vielä kelvollisesta vertailukaudesta 5,2 MEUR:oon. Laskun taustalla on etenkin pientalorakentamisen markkinan jyrkkä sukellus (pientaloaloitukset -40 % 2023 vs. 2022). Vertailukauden liikevaihtoa tuki vuonna 2022 aloitettujen pientalojen eristystyöt, jotka olivat vielä lähihistoriaan nähden kelvollisella tasolla ja energiaremonttien hyvä myynti akuutin energiakriisin jälkimainingeissa. Odotamme EcoUpin liikevaihdon koostuneen täysin Eristeliiketoiminnasta eli Teknologialiiketoiminnan kaupallistamisen edistyksen osalta odotuksemme ovat vielä maltilliset. Eristeliiketoiminnan tavanomaisen kausivaihtelun myötä Q1 (ja Q2) ovat yhtiölle liikevaihdollisesti (ja tuloksellisesti) heikkoja neljänneksiä.

Kannattavuuden puolustamisessa on kaikki keinot käytössä

Odotamme EcoUpin käyttökatteen yltäneen Q1:llä 0,2 MEUR:oon, mikä vastaa 3 %:n käyttökatemarginaalia. Liikevaihdon romahduksesta huolimatta odotamme yhtiön onnistuneen puolustamaan kannattavuuttaan. Arvioimme hinnan korotusten ja raaka-aineinflaation rauhoittumisen tukeneen myyntikatetta maltillisesti. Kulupuolella odotamme yhtiön painaneen henkilöstökuluja selvästi alas lomautuksin, minkä lisäksi liiketoiminnan muut kulut joustavat jonkin verran volyymin mukana. Teknologialiiketoiminnan investointien odotamme olevan noin vertailukauden tasolla (0,3 MEUR Q1’23). Yhtiön vauhdikasta poistovauhtia heijastellen ennustamme liikevoiton asettuneen -0,8 MEUR:oon.

Lyhyen aikavälin ennustaminen on vaikeaa, minkä vuoksi ohjeistusta ei ole annettu

EcoUp ei ole antanut ohjeistusta tilikaudelle 2024 vaikeasti ennustettavaan markkinaan vedoten, emmekä odota yhtiön antavan ohjeistusta myöskään Q1-raportin yhteydessä. Odotamme vuodesta 2024 haasteellista EcoUpille syvällä kyntävän pientalorakentamisen vuoksi, ja ennusteemme koko vuoden 2024 liikevaihdoksi on 28,2 MEUR, mikä vastaa -7 %:n laskua vuodesta 2023. Alkuvuoden synkän kehityksen jälkeen odotamme H2:lta lievästi kasvavaa liikevaihtoa Teknologialiiketoiminnan ensimmäisten liikevaihtoeurojen tukemana. Toimialan viimeaikaisen synkkänä jatkuneen uutisvirran sekä Teknologialiiketoimintaan liittyvän korkean riskitason myötä kuluvan vuoden ennusteriskit kääntyvät alasuuntaisiksi. Huomiomme raportissa kiinnittyy kommentteihin Vantaan Ekovilla-tuotantolaitoksen käynnistyksestä, kapasiteetin hallinnasta sekä mahdollisista Teknologialiiketoiminnan edistysaskelista.