EcoUp Q3’24 -pikakommentti: Kasvuun markkinan vastatuulesta huolimatta

EcoUp julkisti Q3:n liiketoimintakatsauksensa tänään aamulla. Q3:n liikevaihto ylitti ennusteemme yhtiön yllettyä kasvuun pientalosaneerausten turvin supistuneessa markkinassa. Odotuksiamme korkeampi liikevaihto siivitti yhtiön ennusteylitykseen myös kannattavuuden osalta. Koko vuoden ohjeistuksensa EcoUp toisti odotetusti. Eristeliiketoiminnassa lyhyen aikavälin markkinatilanne säilyy erittäin vaikeana, joskin raportti osoitti yhtiön pärjänneen kiitettävästi haastavassa markkinassa. Teknologialiiketoiminnan kaupallistamisen etenemisen osalta lisätiedot jäivät vähäisiksi.

Liikevaihto kasvoi heikenneestä markkinatilanteesta huolimatta

EcoUpin liikevaihto kasvoi Q3:lla 7 % 8,3 MEUR:oon pientalojen uudisrakentamisen markkinan heikenneestä volyymistä huolimatta. Tämä ylitti ennusteemme noin 10 %:lla. Kommenttien perusteella kasvuun yllettiin supistuvasta markkinasta huolimatta aktiivisilla myynti ja markkinointitoimenpiteillä etenkin vientimarkkinoilla sekä pientalosaneerauksissa, joissa kasvu on ollut luultavasti selvää. Teknologialiiketoiminnassa uusi tuotantolaitos on rakenteilla ja aloittaa toimintansa loppuvuoden aikana. Näin ollen Teknologialiiketoiminnan osalta yhtiöllä oli niukasti kerrottavaa eikä näkyvyys kaupallistamisen etenemiseen parantunut.

Kannattavuus ylitti ennusteemme liikevaihtovetoisesti

Käyttökatetta EcoUp teki Q3:lla 1,1 MEUR vastaten vajaan 13 %:n käyttökatemarginaalia. Operatiivinen tulos ja kannattavuus ylittivät ennusteemme. Pääajuri käyttökatteen ennusteylityksen taustalla vaikuttaa olleen odotuksiamme korkeampi liikevaihto, sillä ainakin henkilöstökustannukset olivat odotuksiemme mukaisella tasolla. Tarkempaa analyysiä kustannusrakenteesta ei suppean liiketoimintakatsauksesta ole tehtävissä. EcoUpin suurien poistojen (ml. teknologialiiketoiminnan aktivointien poistoja) jälkeen raportoitu liikevoitto ylsi voitolliseksi ylittäen niin ikään ennusteemme. Investointeja EcoUp teki Q3:lla 0,4 MEUR:lla, josta 0,3 MEUR kohdistui Teknologialiiketoimintaan. Tämä on hieman yhtiön taloudellisiin tavoitteisiin perustuvia odotuksiamme matalampi kvartaalikohtainen taso, vaikka investointien ajoittuminen kvartaalien välille luonnollisesti vaihtelee merkittävästi.

Markkinan lyhyen aikavälin näkymä säilyy huonona

EcoUp odotetusti toisti ohjeistuksen yli 2 MEUR:n käyttökateesta tälle vuodelle.  Kausiluonteisesti vilkkaan Q4:n osalta ohjeistukseen yltäminen ei vaadi ihmeitä (0,6 MEUR käyttökate), vaikka markkinatilanne ei loppuvuonna tukea tarjoakaan. Loppuvuoden osalta pientalorakentamisen markkinanäkymä on edelleen synkistynyt surkeasta vuodesta 2023. EcoUp nosti raportillaan esiin Pientaloteollisuus ry:n jäsenyhtiöiden tilauskannan olleen Q3’24:n lopulla 10 % edellisvuotta matalammalla tasolla. Näin ollen pientalorakentamisen osalta Eristeliiketoiminnan näkymä säilyy näin ollen haastavana, mutta luottomme korkojen laskun tukemaan H2’25:een painottuvaan pientalorakentamisen markkinan käänteeseen ei Q3-raportin perusteella toistaiseksi horju. Lisäksi Q2:n ja Q3:n perusteella yhtiöllä vaikuttaa olevan kykyä kasvattaa etenkin pientalosaneerausten myyntiä kulutuskäyttäytymisen varovaisuudesta huolimatta. Teknologialiiketoiminnassa osalta kehitystoiminta jatkuu uudessa tuotantolaitoksessa ja näkymä kaupallistamisen onnistumisiin säilyy hyvin epävarmana.