EcoUp julkaisee Q3:n liiketoimintakatsauksensa ensi keskiviikkona. Odotamme yritysjärjestelyiden painaneen sekä liikevaihdon että käyttökatteen laskuun. Toisaalta odotamme Ruotsin tytäryhtiön kannattavuuskäänteen edenneen, sillä Ruotsin pientalorakentamisen markkina on aloittanut palautumisen pohjalukemista. Suomen vaisun markkinatilanteen painamasta heikosta kannattavuustasosta huolimatta kiinnostuksemme kohdistuu saavutettuun kannattavuustasoon, mikä antaa osviittaa uuden konsernirakenteen iskukyvystä ja kustannusrakenteesta. Tämän lisäksi kiinnostuksemme kohteena ovat Teknologialiiketoiminnan mahdolliset sopimukset sekä tiedot Ruotsin tytäryhtiön tuloskäänteen edistymisestä.

Odotamme yritysjärjestelyiden painaneen liikevaihdon laskuun

Odotamme EcoUpin Q3:n liikevaihdon laskeneen 2 % 8,1 MEUR:oon. Q3:n liikevaihdon kehitys on pitkälti tehtyjen yritysjärjestelyjen sanelema. Odotamme järjestelyjen kokonaisvaikutuksen olevan negatiivinen, sillä EcoUpin myymän Uudenmaan Imupalvelun vertailukausi oli arviomme mukaan vahva. Vaikka EcoUpin hankkiman Isoleringlandslagetin liikevaihto on arviomme mukaan hyötynyt Ruotsin Suomea pirteämmästä pientalorakentamisen markkinan kehityksestä, se ei riitä täysin kompensoimaan myynnistä aiheutuvaa negatiivista vaikutusta. Orgaanisen kasvun odotamme yltäneen positiiviseksi (+6 %) matalalta tasolta, minkä arvioimme olevan linjassa Suomen pientalorakentamisen markkinan Q3:n kehityksen kanssa.

EcoUp on kertonut odottavansa solmivan ensimmäiset kaupalliset sopimukset Teknologialiiketoiminnassa kuluvan tilikauden aikana. Oletamme, että sopimusten solmiminen on jäänyt Q4:n puolelle, sillä EcoUp olisi todennäköisesti tiedottanut erikseen Teknologialiiketoiminnan kaupallisten sopimusten solmimisesta. Näin ollen Q3:n liikevaihtoennusteemme pohjautuu kypsässä vaiheessa olevan Eristeliiketoiminnan kehitykseen.

Odotamme vahvistuvien volyymien tervehdyttävän Ruotsin liiketoiminnan kannattavuutta

EcoUpin Q3:n käyttökatteen odotamme asettuneen 0,9 MEUR:oon, mikä vastaa vertailukautta vaisumpaa 10 %:n käyttökatemarginaalia. Vaikka ennusteemme on vertailukautta matalammalla tasolla, ennusteeseemme sisältyy selkeä kannattavuuden vahvistuminen H1’25:n erittäin vaisuilta tasoilta. Tämän taustalla on EcoUpin Ruotsissa toteuttamat yritysoston jälkeiset muutostoimenpiteet, sekä myyntimäärien kasvu eristesesongin sekä Ruotsin pientalorakentamisen markkinan kasvun tukemana. Tämän myötä odotamme EcoUpin Ruotsin tytäryhtiön yltäneen Q3:lla lähelle käyttökatteen nollatasoa aiempien merkittävien tappioiden sijaan. Suomessa odotamme EcoUpin jatkaneen kannattavuuden puolustamista erittäin vaimeassa markkinassa, ja kannattavuuden yltäneen liiketoimintakaupoista oikaistuna noin vertailukauden tasolle. Yhteensä vajaan 0,2 MEUR:n rahoituskulujen ja verojen jälkeen odotamme Q3:n EPS:n asettuneen -0,02 euroon.

Yritysjärjestelyt rasittavat kuluvan tilikauden lukuja

EcoUp antoi elokuussa negatiivisen tulosvaroituksen, koska se odottaa Eristeliiketoiminnan volyymien jäävän H2’25:llä aiempaa alemmaksi ja konsernin taloudellinen kehitys H1’25:llä oli odotettua heikompaa. Ohjeistuksessaan EcoUp odottaa liikevaihdon olevan suunnilleen edellisen tilikauden tasolla sekä käyttökatteen laskevan edellisen tilikauden tasosta (2024: liikevaihto 30,7 MEUR ja käyttökate 2,8 MEUR). Ennustamme EcoUpin liikevaihdon kasvavan 2 % 31,4 MEUR:oon ja käyttökatteen laskevan selvästi 1,6 MEUR:oon (5 %:n marginaali), mikä on linjassa ohjeistuksen kanssa. EcoUpin kannattavuuspotentiaali on mielestämme selvästi nykyistä korkeammalla, sillä yhtiön tuotanto toimii arviomme mukaan huomattavan matalilla käyttöasteilla, ja korkean myyntikate-%:n myötä liikevaihdon kasvu tukisi alempia rivejä vivulla. Tästä huolimatta huomiomme kiinnittyy Q3:lla saavutettuun kannattavuustasoon, mikä kuvastaa konsernin nykyistä iskukykyä ja kustannusrakennetta yritysjärjestelyiden jälkeen. Myös kommentit Teknologialiiketoiminnan mahdollisista sopimuksista sekä Ruotsin tytäryhtiön tuloskäänteen edistyminen ovat tulospäivänä kiinnostavia tekijöitä.

Pientaloteollisuus ry:n sekä tilastokeskuksen rakentamisen tilastojen valossa rakentamisen markkina jatkaa Suomessa erittäin vaisuna, minkä myötä myös EcoUpin H2’25:n kasvunäkymä pysyy nihkeänä. Ruotsin pientalorakentamisen markkinan piristyminen puolestaan tarjoaa EcoUpin hankkiman Isoleringslandslagetin kannattavuuskäänteen tavoittelulle hyvät lähtökohdat.