Eezy Q4’24 -ennakko: Kassavirta ja rahoitusasema yhä huomion keskipisteessä

Eezy julkistaa Q4-raporttinsa ensi torstaina noin klo 8.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon laskeneen henkilöstövuokrauksen supistumisen myötä, minkä odotamme painaneen myös operatiivista tulosta suhteessa vertailukauteen. Tiukan rahoitusaseman vuoksi emme odota yhtiön maksavan osinkoa viime vuodelta. Tätä heijastellen raportin yhteydessä erityisen huomiomme kohteena ovat kassavirran kehitys ja yhtiön rahoitusasema, kun taas ohjeistusta emme odota yhtiön antavan alkaneelle vuodelle.

Henkilöstövuokrausmarkkina jatkoi supistumista Q4:llä

Ennusteemme Eezyn Q4-liikevaihdoksi on noin 44 MEUR, mikä vastaa 15 %:n liikevaihdon laskua vertailukauden tasosta. Liikevaihdon laskua ennusteissamme vetää Henkilöstöpalvelut-segmentti, jossa odotamme yhtiön oman henkilöstövuokrauksen supistuneen vaisussa markkinassa 17 %. HELAn mukaan henkilöstöalan 20 suurimman toimijan henkilöstövuokrauksen liikevaihdot supistuivat loka-joulukuussa noin 6 %, joten odotamme yhtiön henkilöstövuokraustoiminnan supistumisen olleen selvästi voimakkaampaa viime neljänneksien tapaan. Ennustamme pienemmän Asiantuntijapalvelut-segmentin liikevaihdon laskeneen vertailukauden tasolta 8 %, kun odotamme heikon talousympäristön nakertaneen asiakkaiden panostuksia.

Ennustamme liikevaihdon laskun supistaneen operatiivista tulosta

Ennustamme Eezyn Q4:n käyttökatteen laskeneen vertailukaudesta 2,9 MEUR:oon. Operatiivista tulosta painaa erityisesti ennustamamme liikevaihdon lasku. Liikevaihdon laskun vastavoimana toimii yhtiön toteuttamat tehostustoimet, joiden ansiosta odotamme kustannusrakenteen supistuneen vertailukaudesta. Tätä operatiivista tuloskehitystä, vertailukauden tasoisia nettorahoituskuluja ja tavanomaista veroastetta heijastellen ennusteemme Q4:n osakekohtaiseksi tulokseksi on 0,01 euroa osakkeelta. Siten ennustamme raportoidun tuloksen vahvistuvan vertailukaudesta, jolloin tulosta rokotti tuntuvat arvonalentumiset. Velkaantuneen taseen ansiosta yhtiön rahoitusasema on tiukka, joten emme odota yhtiön maksavan osinkoa vuodelta 2024.

Kassavirta ja rahoitusasema ovat huomiomme kohteena Q4-raportin yhteydessä

Eezyllä ei ollut numeerista ohjeistusta vuodelle 2024, emmekä olisi yllättyneitä, jos sellaista ei annettaisi myöskään vuodelle 2025, ainakaan tässä vaiheessa vuotta. Ohjeistuksen antamatta jättämistä yhtiö perusteli sillä, että sen asiakkaiden näkemykset omasta työvoimatarpeesta ja investointikyvystä olivat epävarmoja. Viimeaikainen talouskehitys ei mielestämme ole mennyt tämän suunnalta olennaisesti parempaan päin. Q3’24:n loppuun mennessä kumulatiivinen vapaa rahavirta oli ollut negatiivinen ja yhtiön velkaantuneisuutta kuvaava nettovelka/käyttökate oli 5x ja ennusteillamme vuoden lopun taso on 5,1x. Tämä on korkea taso, joten Q4-raportin yhteydessä erityisen huomiomme kohteena ovat rahavirran ja rahoitusaseman kehitys. Yhtiö ei ole julkistanut kovenanttitasojaan, mutta arviomme mukaan ennusteidemme mukaisella tasolla liikkumavara niihin nähden on vähäinen, tai ne voivat jopa rikkoutua.