Eezy Q4’24 -pikakommentti: Tulos jäi odotuksistamme, rahoitusneuvottelut käynnissä

Eezy julkaisi aamulla Q4-raporttinsa. Neljänneksen tulos jäi odotuksistamme, kun molempien palvelualueiden liikevaihdon lasku oli odotuksiamme voimakkaampaa. Yhtiö ei odotetusti maksa vuodelta 2024 osinkoa, eikä antanut ohjeistusta vuodelle 2025, mikä sekin oli odotettua. Eezyn klo 14.00 alkavaa Q4-tiedotustilaisuutta voi seurata tästä linkistä.

Liikevaihto laski tuntuvasti odotuksiamme enemmän

Eezyn Q4-liikevaihto laski 20 % vertailukaudesta 41,9 MEUR:oon, mikä alitti selvällä marginaalilla reilun 44 MEUR:n ennusteemme. Liikevaihdon ennusteiden alitusta veti Henkilöstöpalvelut, jonka liikevaihto laski 19 % ja 17 %:n laskua odottanutta ennustettamme enemmän. Tämän taustalla oli yhtiön oma henkilöstövuokraustoiminta, sillä Franchise-tuotot jopa kasvoivat lievästi vertailukaudesta. Henkilöstöalan 20 suurimman yhtiön Q4-liikevaihdot supistuivat noin 6 %, joten Eezyn oman henkilöstövuokrauksen liikevaihdon lasku oli odotuksiemme mukaisesti tätä huomattavasti ripeämpää. Asiantuntijapalveluiden liikevaihto laski sekin 20 % vertailukaudesta, mikä ylitti sekin 10 %:n laskun ennusteemme. Segmentin laskun taustalla oli yhtiön mukaan työllisyyspalveluiden kysynnän lasku, kun julkishallinto uudistaa TE-palveluita.

Volyymilasku painaa tulosta

Eezy teki Q4:llä 2,3 MEUR käyttökatetta, mikä alitti selkeästi 2,9 MEUR:n ennusteemme. Tulostaso vastaa yhtiölle välttävää 5,5 %:n käyttökatemarginaalia. Välttävä kannattavuustaso heijastelee liikevaihdon matalaa tasoa nykyrakenteelle, vaikkakin tehdyt tehostustoimet heijastuivat kustannusrakenteeseen sitä laskevasti. Matalaa operatiivista tulosta ja tavanomaisia nettorahoituskuluja peilaten Q4:n osakekohtainen tulos painui pakkaselle -0,03 euroon osakkeelta.

Yhtiö ei maksa osinkoa vuodelta 2024, mikä on sen rahoitusasema huomioiden odotettua. Vuoden 2024 viimeisen neljänneksen vahvaa liiketoiminnan rahavirtaa mukaillen koko vuoden vapaa rahavirta kampesi kuitenkin positiiviseksi (2024: 3,8 MEUR), mikä on huojentavaa. Siltikin vuoden lopun nettovelka/käyttökate oli 5,1x ja yhtiön rahoittajat olivat antaneet sille luvan poiketa kovenanttiehdoista (ts. kovenantit eivät täyttyneet). Eezyn mukaan se neuvottelee rahoittajien kanssa rahoitusaseman vahvistamisesta ja johto arvioi, että neuvottelut johtavat tulokseen kevään 2025 aikana. Pyrimme tarkentamaan mahdollisten rahoitusvaihtoehtojen kirjoa tulospäivän aikana.

Yhtiö ei antanut ohjeistusta, mikä oli odotettua

Eezy ei antanut vuodelle 2025 ohjeistusta, mikä oli odotuksiemme mukaista. Yhtiö kuitenkin kommentoi raportilla saavuttaneensa Q4:llä jo selkeät (0,8 MEUR) kustannussäästöt Q4:llä toimintamallin uudistamisesta, minkä lisäksi yhtiö odottaa saavansa täysimääräiset hyödyt viime aikoina työstetystä teknologiauudistuksesta kuluvan vuoden toisella puoliskolla. Talouskehitystä mukaillen arvioimme henkilöstöalan kuluvan vuoden kysyntänäkymän säilyneen vaimeana. Tätä ja Q4-lukuja peilaten arvioimme alustavasti, että ennusteisiimme kohdistuu laskupainetta.