Efecte Q1 keskiviikkona - fokuksessa SaaS-kasvu ja kv-panostusten eteneminen

SaaS-ohjelmistoyhtiö Efecte julkaisee Q1-liiketoimintakatsauksen keskiviikkona 8.5.. Fokus raportissa on erityisesti SaaS-liikevaihdon kasvunopeudessa ja kansainvälisten liiketoimintojen kasvupanostusten etenemisessä. Ennakoimme, että yhtiön tilinpäätöksen yhteydessä antamiin vahvaa SaaS-liikevaihdon kasvua ja vertailukaudesta parantuvaa operatiivista tulosta ohjeistaviin näkymiin ei ole luvassa muutoksia.

Raportin numeroissa päähuomiomme kohteena on liikevaihdon kasvu, ja sen sisällä erityisesti kasvun jakautuminen SaaS-liikevaihdon ja muun liikevaihdon kesken. Ennustamme Efecten liikevaihdon kasvaneen Q1:llä 23 % vertailukaudesta 3,5 MEUR:oon. Odotamme arvonmuodostuksen kannalta keskeisten SaaS-tuottojen kasvaneen Q1:llä niin ikään 23 % 1,65 MEUR:oon ja Palvelut-tuottojen 43 % 1,5 MEUR:oon. Ei-strategisten muiden tuottojen (kertalisenssit ja tuki ja ylläpito) odotamme laskeneen vertailukaudesta yhteensä noin 23 %. Odotamme Efecten käyttökatteen ja liiketuloksen olleen kansainväliseen liiketoiminnan kasvuun tehdyistä voimakkaista ja etupainotteisista kasvupanostuksista johtuen (rekrytoinnit ja markkinointi) edelleen selvästi negatiivisia Q1:llä, mutta tappion pienentyneen hieman vertailukaudesta. Ennusteemme Q1:n käyttökatteelle on noin -0,4 MEUR (-11 % liikevaihdosta) ja liiketulokselle -0,5 MEUR (-13,6 % liikevaihdosta).

Yhtiö ohjeisti tilinpäätöksen yhteydessä vuodelle 2019 yli 20 %:n SaaS-liikevaihdon kasvua ja parantuvaa kannattavuuskehitystä. Odotamme yhtiön toistavan nämä näkymät Q1-liiketoimintakatsauksessa. Ennustamme tällä hetkellä SaaS-liikevaihdon kasvun kiihtyvän vuoden loppua kohden mentäessä ja kasvavan koko vuoden 2019 aikana 28 % 7,4 MEUR:oon. Käyttökatteen ennustamme nousevan -1,0 MEUR:oon vertailukauden -2,2 MEUR:n tasolta. Ennakoimaamme tappion pienentymistä ajavat vertailukaudesta volyymien ja kehitystoimien myötä kasvava tehokkuus ja pienentyvät kertaluonteiset kustannukset.

Efecten arvonmuodostuksen kannalta tärkein strateginen painopistealue on kansainvälisen liiketoiminnan kasvattaminen, ja odotammekin yhtiön toistavan Q1-katsauksessa tilinpäätöksen yhteydessä annetut kommentit positiivista kysyntänäkymistä ja vahvistuneesta tilaus-/tarjouskannasta Saksan osalta. Lisäksi meitä kiinnostavat mahdolliset kommentit Ruotsin ja Tanskan liiketoimintojen kehityksestä alkuvuonna, sillä näiden liiketoimintojen kehitys oli viime vuonna heikkoa ja yhtiö teki loppuvuonna vaihdoksia Skandinavian alueen johtoon.

Suosituksemme ja tavoitehintamme Efecten osakkeelle ovat ennallaan lisää-tasolla ja 5,40 eurossa. Pidämme Efecten arvostusta maltillisena (2019e EV/S 1,6x) ennustamamme SaaS-tuottojen kasvunopeuden ja yhtiön pitkän aikavälin tavoitteiden valossa, joskin näemme että yhtiön on korkeamman arvostustason saavuttamiseksi annettava kuluvana vuonna aiempaa selvästi vahvempia näyttöjä kansainvälisten kasvupanostusten toimivuudesta ja yhtiön kilpailukyvystä kansainvälisillä markkinoilla.