Efecte Q1 tiistaina: Matka kulkee pois listoilta

Efecte julkaisee Q1-liiketoimintakatsauksensa tiistaina. Yhtiöstä tehtiin alkuvuonna ostotarjous, joka on toteutettu ja vähemmistöomistajien lunastusprosessi käynnistetty. Ostotarjous käytännössä ohjaa yhtiön arvostusta, joten tulosjulkistus on muodollisuus yhtiön jatkaessa vielä teknisesti listattuna yhtiönä. Efecten kohdemarkkinoiden kehityksestä on kuitenkin mahdollista saada vähintäänkin laajemmassa ohjelmistosektorin tarkastelussa kiinnostavaa tietoa.  

Liikevaihto jatkaa kasvussa SaaS-sopimuskannan kasvulla ja yrityskaupalla

Ennustamme Efecten Q1-liikevaihdon vahvistuneen 9,6 % edellisvuodesta. Kauden kasvua on ajanut tutusti SaaS-liikevaihto, jonka arvioimme kasvaneen 15,4 % edellisvuodesta. Q4’23 lopun laskutuskannalla (MRR) SaaS-liikevaihto olisi kasvanut jo 11,8 %. Arvioimme nykyasiakkaiden vastanneen kasvusta Q4:n tilanteen tavoin enemmistöä, sillä yhtiön uusasiakashankinta on ollut yksityisen sektorin asiakkaiden heikompien kasvunäkymien myötä haastavampaa, eikä suuria julkisen sektorin asiakkuuksia ole julkaistu. Palveluliikevaihdon arvioimme pysyneen uusasiakashankinnan hitauden myötä vertailukauden tasolla.

Kasvuinvestointien hidastuminen pintautuu asteittain kannattavuuteen

Ennustamme Efecten Q1-kannattavuuden yrityskauppoihin liittyvistä poistoista oikaistulla liikevoitolla (EBITA) nousseen -0,3 %:iin liikevaihdosta (Q1’23: -5,6 %). Efecte on optimoinut kulurakennettaan, ja mielestämme loogisesti vähentänyt investointejaan vaikeammassa markkinatilanteessa, mikä alkaa näkyä skaalautuvana kannattavuutena. Yhtiön kasvupanosten takaisinmaksu (Q4’23 12kk liukuva LTV/CAC 4,6x) on arviomme mukaan edelleen paineessa heikomman kysynnän myötä, joten uusien kasvuinvestointien tuotto jäisi arviomme mukaan nykyhetkessä turhan heikoksi. Efecte piti Q4:llä pienet muutosneuvottelut, joiden seurauksena se irtisanoi 8 henkilöä, mikä myös tukee Q1:n kannattavuutta.  

Kysyntänäkymän kehitys kiinnostaa, vaikka se onkin ostotarjouksen takia kuriositeetti

Efecte ohjeistaa vuoden liikevaihdon olevan noin 25–30 miljoonaa euroa (Inderes odotus ennen raporttia: 27,3 MEUR), SaaS-liikevaihdon kasvavan yli 15 % (Inderes: 15,4 %) ja oikaistun käyttökatteen olevan 3–9 % (Inderes: 7,1 %). Arvioimme liikevaihdon kasvun nojaavan vuonna 2024 vahvasti SaaS-kasvuun heikomman palveluliikevaihdon kehityksen mukana. Raportissa kiinnostavaa on kuulla kommentteja markkinan kehityksestä: onko yksityisen sektorin kysynnässä positiivisia merkkejä, miltä julkisen sektorin kysyntätilanne näyttää sekä miten paljon tuotelaajennuksilla on tilaa tuoda kasvua nykyasiakkaissa. Korostamme, että yhtiö on ostotarjouksen myötä kuitenkin todennäköisesti poistumassa pörssistä, joten näkymillä ja raportilla ei ole vaikutusta osakkeen arvostukseen. Näkymistä saadaan kuitenkin osittaista indikaatiota muiden ohjelmistosektorin yhtiöiden toimintaympäristön kehitykseen.