Efecte Q3: SaaS-kasvua saa edelleen järkevällä hintalapulla
Toistamme Efecten lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 9,2 euroon (aik. 8,0 euroa). Efecte julkisti ennakko-odotusten mukaisen Q3’20-raportin ja jatkoi tutulla SaaS-kasvun ja kannattavuusparannusten viitoittamalla linjalla. Yhtiö on nyt selkeästi saanut perustansa rakennettua kuntoon ja numerot alkavat entistä vahvemmin tukea odotustamme käänteestä voimistuvaan kasvuun. Osakkeen tuotto-odotus on edelleen järkevä huomioiden yhtiön kasvunäkymät.
Q3-numerot vastasivat odotuksia
Efecten Q3 vastasi pääosin odotuksiamme, kun yhtiön arvostukselle keskeinen SaaS-liikevaihto kasvoi 27 % ja kannattavuustrendi jatkui kustannustehokkuuden parantumisen, skaalautuvuuden ja koronaan liittyvien madaltuneiden kulujen myötä positiivisena. Liikevoitto nousi 6 %:iin (Q3’19 -3 %), joskin Q3 on kausiluonteisesti kannattavuudeltaan vahva. Myös Efectelle strategisesti tärkeän kansainvälisen SaaS-liikevaihdon kasvu vahvistui Q3:lla ollen +82 %. Raportin kauneusvirheeksi mainittakoon odotettua heikompi kokonaisliikevaihdon kehitys (+6 %), jonka taustalla oli palveluliikevaihdon 18 %:n lasku edellisvuodesta. Tämä ei kuitenkaan herättänyt huolta SaaS-liikevaihdon kasvaessa, sillä se osittain signaloi ohjelmiston käyttöönoton tehokkuuden parantumista.
SaaS-kasvun ja kannattavuusparannusten sarja tuo luottamusta lähivuosien näkymiin
Efecte näyttää löytäneen toimivan reseptin SaaS-transformaationsa läpiviemiseksi. Tästä näyttönä on SaaS-kasvun jatkuminen yli 20 %:n tasolla yhtiön koko pörssihistorian 11 kokonaista neljännestä, joista viimeisimpänä seitsemänä kvartaalina suhteellinen liikevoitto on myös parantunut. Ohjeistus ennakoi loppuvuodelle edelleen 20-25 %:n SaaS-kasvua ja paranevaa kannattavuutta. Vuoteen 2023 asti yhtiö tavoittelee yli 20 %:n vuosittaista SaaS-kasvua ja yli 10 %:n liikevoittoa vuonna 2023. Lähivuosien tavoitteet näyttäytyvät mielestämme realistisina.
Päivitimme ennusteemme lähivuosille
Madalsimme palveluliikevaihdon kasvuodotuksiamme aiemmasta heijastellen palveluiden edelleen pienenevää roolia yhtiön kasvussa, ja ennustamme nyt palveluiden osuuden laskevan lähivuosina noin 30 %:iin liikevaihdosta. Emme tehneet SaaS-kasvun odotuksiin oleellisia muutoksia. Nostimme samalla pienellä pykälällä lähivuosien kannattavuusennusteita heijastellen edelleen odotuksiamme hitaammin kasvun mukana kasvavaa organisaatiota. Ennustamme nyt yhtiön SaaS-kasvun ja kannattavuuden (EBIT) yhdistelmän nousevan asteittain noin 20 %:ista 33 %:iin vuosina 2020-2023 erityisesti parantuvan kannattavuuden ajamana.
Pitkän aikavälin tuotto-odotus puoltaa edelleen osakkeen kyydissä pysymistä
Efecten arvostus tukeutuu SaaS-myynnin kasvun nopeuteen ja paranevaan kannattavuuteen. Nykyinen 2020e arvostus 3,4x EV/Liikevaihto (SaaS: 5,6x) on korkea, mutta arvostus muuttuu jatkuvasti alemmaksi kasvun ja kannattavuuden yhdistelmän noustessa sekä liikevaihdon rakenteen parantuessa SaaS-myynnin osuuden kasvaessa. Tämän pitäisi tukea arvostuksen nousua lähivuosina vähitellen Efecten SaaS-vertailuryhmän suuntaan, minkä valossa osakkeen tuotto-odotus on riskeihin nähden riittävä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Efecte
Efecte on vuonna 1998 perustettu ohjelmistotalo. Yhtiö tarjoaa yrityksille pilvipohjaisia (SaaS) ohjelmistoja yrityspalveluiden hallintaan. Ohjelmisto digitalisoi yrityksen palveluprosesseja, auttaa pyyntöjen priorisoinnissa ja mahdollistaa automaation pyyntöjen ratkaisussa. Efecte toimii pääasiassa Suomessa, Pohjoismaissa ja Saksassa. Efecte on erikoistunut palvelemaan erityisesti keskisuuria eurooppalaisia yhtiöitä ja julkishallinnon toimijoita, sekä paikallisesti ja alueellisesti toimivia ulkoistettujen yrityspalveluiden tarjoajia.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut28.10.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 13,8 | 14,6 | 16,2 |
kasvu-% | 13,20 % | 5,67 % | 10,87 % |
EBIT (oik.) | −1,4 | −0,5 | 0,1 |
EBIT-% (oik.) | −9,95 % | −3,57 % | 0,50 % |
EPS (oik.) | −0,23 | −0,09 | 0,01 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | - | - | 1 123,45 |
EV/EBITDA | - | - | 177,97 |