Analyytikon kommentti

Endomines H2'25 -ennakko: Tarinan kannalta jälleen tärkeä vuosi edessä

Tiivistelmä

Endominesin vuoden 2025 liikevaihto nousi 44,0 MEUR:oon, pääasiassa kullan hinnan merkittävän nousun ansiosta, vaikka tuotantomäärät jäivät ennusteista.
Vuoden 2025 oikaistu liikevoitto oli 12,9 MEUR, mikä tarkoittaa 29,2 %:n liikevoittomarginaalia, ja Power Miningin integraatio aiheutti kustannuspainetta.
Kuluvana vuonna odotetaan liikevaihdon kasvavan 50 % 66,0 MEUR:oon, ja kullan hinnan ennustetaan olevan keskeinen kasvun ajuri.
Vuosi on kriittinen Endominesin sijoitustarinan kannalta, erityisesti malminetsinnän ja Eteläisen kultalinjan kehitystyön osalta.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Endomines julkaisee vuoden 2025 toisen vuosipuoliskon raporttinsa torstaina 5.2.2026. Odotamme kullan hinnan voimakkaan nousun kompensoineen loppuvuoden odotuksiamme matalampia tuotantomääriä ja tuloksen parantuneen selvästi vertailukauden tasolta. Kiinnitämme raportissa huomiota muun muassa vuoden 2026 näkymiin, joita tukee viimeisimmästä päivityksestämme edelleen vahvasti noussut kullan hinta. Pidämme kuluvaa vuotta yhtiön sijoitustarinan kannalta jälleen merkittävänä malminetsintäaktiviteetin ollessa korkea. Samalla Eteläisen kultalinjan kehitystyö jatkuu, missä onnistuminen on avainasemassa mahdollistamaan tuotannon tasoloikan tulevaisuudessa.

Ennustetaulukko	H2'24	H2'25	H2'25e	2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Inderes
Liikevaihto	15,6		22,5	44,0
Käyttökate	3,9		9,9	17,6
Liikevoitto	2,5		7,4	12,8
Tulos ennen veroja	1,4		6,4	8,7
EPS (raportoitu)	0,12		0,54	0,73

Liikevaihdon kasvu-%			43,9 %	53,1 %
Käyttökate-%	25,0 %		44,2 %	40,0 %

Lähde: Inderes

Kullan hinnan nousu tuki liikevaihtoa sekä tulosta 2025

Odotamme koko vuoden 2025 liikevaihdon asettuvan 44,0 MEUR:oon. Yhtiö on jo aiemmin tiedottanut Q4-tuotantomääristään, jotka jäivät 3 788 unssiin ja alittivat ennusteemme (aiempi ennuste 5 180 unssia). Kokonaisuudessaan Endominesin kullantuotanto kasvoi 16,3 % 16 630 unssiin vuonna 2025. Neljännen kvartaalin tuotannon heikkouden taustalla oli yhä Power Miningin liiketoimintakaupan integraatio, mutta joulukuu oli jo johdon mukaan toisen vuosipuoliskon paras tuotantokuukausi. Vaikka tuotantovolyymit jäivät vuoden lopun osalta ennusteistamme, kultamarkkinan vahvuus on tukenut laskelmiemme mukaan liikevaihtoa merkittävästi. Vuonna 2025 kullan keskihinta oli noin 3 400 USD/unssin tasolla, nousten merkittävästi edellisvuoden 2 400 USD/unssista. Täten valtaosa liikevaihdon kasvusta viime vuonna johtui kullan hinnan liikkeestä.

Ennustamme vuoden 2025 oikaistun liikevoiton (EBIT) olevan 12,9 MEUR, mikä tarkoittaa 29,2 %:n liikevoittomarginaalia. Kannattavuutta on siivittänyt edellä mainittu kullan hinnan nousu, joka näkyy yhtiön tulosrivillä tehokkaasti. Toisaalta olemme nostaneet yksikkökustannusennusteita loppuvuoden osalta toteutuneen volyymin jäädessä ennusteistamme. Arvioimme Power Miningin integraation aiheuttaneen kustannuspainetta vielä vuoden 2025 toisella vuosipuoliskolla. Odotamme kuitenkin integraation edenneen loppuvuoden aikana siten, että sen vaikutus muuttuu vuoden 2026 aikana positiiviseksi tuotantokustannuksen kannalta.

Kuluvana vuonna kultalinjalla kairataan tulevaisuuden kasvun raameja

Lähtökohdat kuluvalle vuodelle ovat Endominesille näkemyksemme mukaan edelleen erittäin vahvat. Ennustamme liikevaihdon kasvavan noin 50 % 66,0 MEUR:oon ja oikaistun liikevoiton 31,5 MEUR:oon. Liikevaihdon kasvun keskeisin ajuri on jälleen ennusteissamme kullan hinta. Nykyinen kullan hinnan ennusteemme vuodelle 2026 on noin 4 400 USD/unssin tasolla. Muun muassa geopoliittisen epävarmuuden jatkuessa kullan hinta on noussut alkuvuodesta voimakkaasti ja spot-hinta on tällä hetkellä selvästi koko vuoden ennustettamme korkeammalla tasolla. Toisaalta heikompi Yhdysvaltain dollari on negatiivinen ajuri yhtiön liikevaihdolle. Tarkastelemme ennusteitamme markkinaparametrien osalta jälleen tuloksen yhteydessä. Tuotannon osalta seuraamme raportissa erityisesti yhtiön ohjeistusta vuoden 2026 tuotannolle. Odotamme tuotannon jatkavan kasvuaan myös kuluvana vuonna noin 21 %:lla 20 178 unssiin.

Pampalon tuotannon lisäksi näemme, että kuluvana vuonna sijoitustarinan kannalta kriittistä on yhtiön malminetsinnän onnistuminen sekä Eteläisen kultalinjan jatkokehitys. Vuodesta tekee malminetsinnän sekä varantojen määrittämisen kannalta erityisen tärkeän se, että yhtiö on nostanut kairauskapasiteettia merkittävästi. Lisäksi yhtiö jatkaa Eteläisellä kultalinjalla kehitystyötä mm. luvituksen sekä toteutettavuusselvitysten osalta. Endomines jätti Eteläisen kultalinjan osalta EU:n strategisen projektin statushakemuksen, jota kommentoimme aiemmin täällä. Arvioimme hakutulosten julkistuksen tapahtuvan kuluvan vuoden loppupuolella. Mahdollinen strategisen projektin status voisi jouduttaa hankkeen luvitusprosessia ja parantaa sen rahoitusmahdollisuuksia tulevaisuudessa.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Endomines Finland Oyj on suomalainen kaivosyhtiö, jonka toiminta keskittyy kullan tuotantoon ja malminetsintään Karjalan kultalinjalla, Itä-Suomessa. Yhtiö omistaa myös oikeudet seitsemään kultaesiintymään Yhdysvalloissa. Endomines tuottaa kultaa koru- ja elektroniikkateollisuudelle, ja luo arvoa muuttamalla luonnonvarat vauraudeksi, joka sijoituskohteena pitää suosionsa. Endomines on listattu OMX Helsingin päälistalle (PAMPALO). www.endomines.com.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut07.01.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	28,7	44,0	66,0
kasvu-%	45,7 %	53,2 %	50,0 %
EBIT (oik.)	2,6	12,9	31,5
EBIT-% (oik.)	9,1 %	29,2 %	47,7 %
EPS (oik.)	0,03	0,73	2,46
Osinko	0,00	0,00	0,00
Osinko %
P/E (oik.)	288,6	48,3	14,3
EV/EBITDA	17,7	24,8	11,4