Endomines Q1 torstaina: Raportista haetaan näkyvyyttä tuotannon nousukäyrään

Endomines julkistaa Q1-raporttinsa torstaina. Raportin numerot ovat rumia, sillä yhtiöllä ei ollut tuotannollista kaivostoimintaa alkuvuodesta käynnissä ja siten liikevaihto jää nolliin tai hyvin alhaiseksi. Endomines keskittyi Q1:llä Friday ja Pampalo -kaivosten ylösajojen valmisteluun ja raportissa seurataankin näiden hankkeiden etenemistä. Endomines lupaili tilinpäätöksensä yhteydessä antavansa Q1-raportissaan tuotanto-ohjeistuksen kuluvalle vuodelle, mikä on myös keskeinen mielenkiinnon kohde. Pidemmän ajan suunnitelmista emme odota oleellista uutta tietoa vielä tässä vaiheessa.

Endominesilla ei ollut Q1:n aikana tuotantoa käynnissä, sillä yhtiö sai rahoitustilanteensa kuntoon merkintäoikeusannin turvin vasta tammikuussa. Rahoitustilanteen korjautumisen myötä Endomines pääsi valmistelemaan tuotannon aloittamista sekä Friday-kaivoksella Idahossa että Pampalon kaivoksella Suomessa. Tätä taustaa vasten odotamme yhtiön raportoivan Q1:llä tuntuvasta tappiosta ja selvästi negatiivisesta kassavirrasta. Rumat alkuvuoden numerot eivät kuitenkaan tule markkinoille yllätyksenä. Endominesin seuraavan vuoden rahoitustarpeet ovat merkintäoikeusannin myötä turvatut ja yhtiö tiedotti viime viikolla myös lisärahoitussuunnitelmasta. Siten tulivoimaa investointeihin pitäisi mielestämme riittää kasvustrategian toteuttamiseen jo keskipitkälläkin aikavälillä. Näin ollen tappiollinen tulos ja negatiivinen kassavirta eivät aiheuta yhtiölle välittömiä ongelmia.

Pampalossa kaivostoiminnan ylösajon valmistelu vaikuttaa yhtiön tiedotteiden valossa edenneen suunnitellusti ja kaupallisen kaivostoiminnan Pampalossa pitäisi jatkua Q4:llä. Siten päähuomio raportissa keskittyykin Fridayhyn. Arviomme mukaan kelirikko Idahossa lakkaa ja valmistelutöihinkin on ollut melko hyvin aikaa, joten pettymysten välttämiseksi yhtiön pitäisi vahvistaa Friday-kaivoksen olevan jo lähellä starttivalmiutta. Startista ei kuitenkaan ole tiedotettu vielä, joten pettymysriskikin on olemassa. Fridayn lähestyvää starttia peilaten yhtiön pitäisi mielestämme kyetä antamaan jo tuotanto-ohjeistus kuluvan vuoden kullan tuotannolleen. Ennusteemme yhtiön kuluvan vuoden kultavolyymille on 4340 unssia, mikä perustuu Fridayn Q3:n aikana nykykapasiteettiinsa nousevaan volyymiin ja Pampalon pieneen Q4:n tuotantoon. Mielestämme ohjeistuksen pitäisi olla jokseenkin näillä tasoilla, jotta Endominesilla olisi edellytyksiä saada tuotantomäärä hyvälle tasolle vuoden 2022 alusta ja jotta kassaa ei palaisi suhteettoman paljon kuluvan vuoden tappioihin. Kuluvan vuoden tuloksen pelastamiseen volyymit eivät silti riitä.

Kultamarkkinoilla tilanne on suotuisa, sillä pitkien korkojen lievä lasku ja dollarin vahvistumisen pysähtyminen ovat nostaneet kullan hinnan takaisin yli historiallisesti korkean tason (1800 USD/unssi). Näin ollen markkinatilanne Endominesin kannalta on mielestämme edelleen suotuisa, mutta vahvan markkinan suora hyödyntäminen vaatii tuotantovolyymien onnistunutta ylösajoa.