Analyytikon kommentti

Endomines Q1'26 -ennakko: Tuotannon kasvu ja markkinan veto tukevat tulosta

Tiivistelmä

Endominesin Q1-raportti odotetaan vahvaksi kullan suotuisan markkinahinnan ja korkean tuotantotason ansiosta, ja liikevaihdon ennustetaan olevan 17,7 MEUR.
Tuotanto kasvoi 10 % vertailukauteen nähden, ja yhtiö ohjeistaa kullan tuotannon kasvavan 10–20 % kuluvana vuonna, mikä tarkoittaa noin 18 000–20 000 unssin tuotantotasoa.
Oikaistun liikevoiton odotetaan nousevan 8,8 MEUR:oon, mikä vastaa 49,6 %:n liikevoittomarginaalia, ja kannattavuutta tukee kullan hinnan nousu.
Seuraamme myös Karjalan kultalinjan malminetsintäohjelman ja Eteläisen kultalinjan kehitystyön etenemistä, jotka ovat keskeisiä osia yhtiön sijoitustarinassa.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q1'25	Q1'26	Q1'26e	2026e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Inderes
Liikevaihto			17,7	67,4
Käyttökate			9,9	38,0
Liikevoitto			8,8	33,6
Tulos ennen veroja			8,2	31,2
EPS (raportoitu)			0,21	0,81

Liikevaihdon kasvu-%				48,3 %
Käyttökate-%			55,8 %	56,3 %

Lähde: Inderes

Endomines julkaisee Q1-raporttinsa tiistaina 12.5. klo 10.00, ja tulosjulkistusta voi seurata klo 14.00 alkaen tästä. Kyseessä on yhtiön ensimmäinen osavuosikatsaus sen siirryttyä vuoden 2026 alusta tiheämpään raportointirytmiin. Odotamme Endominesin vuoden alkaneen tuloksellisesti vahvasti kullan suotuisan markkinahinnan sekä korkean tuotantotason tukemana.

Tuotanto oli hieman ennakoimaamme vahvempi Q1:llä

Olemme tehneet maltillisia ennustetarkistuksia ennen yhtiön Q1-raporttia. Endomines julkaisi tapansa mukaan ensimmäisen kvartaalin tuotantoluvut operatiivisessa päivityksessä kvartaalin jälkeen. Yhtiö tuotti kvartaalilla kultaa 4 955 unssia, mikä oli hieman aiemmin ennakoimaamme 4 805 unssin tasoa korkeampi. Tuotanto kasvoi 10 % vertailukauteen nähden ja 31 % edelliseen neljännekseen verrattuna. Yhtiön johdon mukaan tuotantovarmuus on parantunut viime vuonna toteutetun Pampalon maanalaisen kaivoksen liiketoimintakaupan myötä, mikä tuki neljänneksen tuotantoa. Endomines on ohjeistanut vuoden 2026 kullan tuotannon kasvavan 10–20 % edellisvuodesta, mikä tarkoittaa noin 18 000–20 000 unssin tuotantotasoa. Uskomme yhtiön toistavan ohjeistuksensa vielä tässä vaiheessa vuotta. Päivitetyn ennusteemme myötä odotamme tälle vuodelle hieman alle 19 500 unssin tuotantoa. Tuotantovolyymin lisäksi kullan hinta on jatkanut tukevalla tasolla. Hinta oli kvartaalilla noin 4 850 USD/oz -tasolla, joka oli myös hieman aiempaa 4 800 USD/oz -ennustettamme korkeampi. Kullan hinta laski kvartaalin loppua kohden arviomme mukaan pääasiassa Iranin sodan aiheuttaman myyntipaineen myötä. Nykyinen hintataso on kuitenkin yhä linjassa loppuvuoden ennusteidemme kanssa, eikä kehitys ole antanut aihetta ennustemuutoksiin sen osalta. Maltillisten ennustemuutosten myötä ennustamme Endominesin Q1-liikevaihdon asettuvan 17,7 MEUR:oon (aik. 17,0 MEUR). Koska yhtiö on vasta siirtynyt kvartaaliraportointiin, suoraa vertailukautta vuoden takaa ei ole saatavilla.

Kullan hinnan nousu heijastuu tehokkaasti tulokseen

Odotamme Q1:n oikaistun liikevoiton nousevan 8,8 MEUR:oon (aik. 8,3 MEUR), mikä vastaa erittäin korkeaa 49,6 %:n liikevoittomarginaalia. Kannattavuutta siivittää kullan hinnan nousu, jonka arvioimme heijastuvan yhtiön tulosriville tehokkaasti. Arvioimme yksikkökustannuksen olleen Q1:llä edelleen vertailukautta korkeammalla, mutta laskeneen hieman viime vuoden jälkipuoliskon korkealta tasolta. Odotamme vahvan tuotannon volyymin painaneen kvartaalilla yksikkökustannusta alaspäin. Pampalon lisäksi odotamme Idahon kultaesiintymien myynnin tukeneen kannattavuutta Yhdysvaltojen toimintojen kulumassan laskiessa ennusteissamme vertailukaudesta.

Tuloksen lisäksi malminetsintäohjelman sekä Eteläisen kultalinjan kehitystyön eteneminen suurennuslasin alla

Tuloksen ohella seuraamme mahdollisia kommentteja Karjalan kultalinjan malminetsintäohjelman etenemisestä. Laajuudeltaan 50 000 metrin ohjelma on yhtiölle mittakaavassa historiallinen ja keskeinen osa sijoitustarinaa. Mielenkiinnolla odotamme myös päivityksiä Eteläisen kultalinjan kehitystyöstä sekä EU:n strategisen projektin statushakemuksen tilanteesta etenkin aikataulun osalta. Toteutuessaan strategisen projektin status voisi merkittävästi jouduttaa hankkeen luvitusprosessia ja parantaa sen rahoitusmahdollisuuksia. Tässä vaiheessa odotamme varsinaisia tuloksia hakuprosessista aikaisintaan loppuvuodesta.

Mittava kultatransaktio kvartaalin jälkeen Suomessa

Euroopan suurin kullantuottaja Agnico Eagle tiedotti viime kuussa konsolidoivansa Keski-Lapin vihreäkivivyöhykettä kolmella kaupalla (yht. noin 2,3 miljardia euroa pl. ehdollinen lisävastike). Kun kauppahintaa (Rupert Resourcesin osuus) peilataan ostettavan Rupert Resourcesin Ikkari-projektin kultavarantoihin (4,1 miljoonaa unssia, pitoisuus 2,18 g/t), kaupan varantopohjainen arvostus on noin 500 USD unssilta. Arvostus jää hieman Endominesin nykyisen varantopohjaisen arvostuksen alapuolelle, joskin Endominesilla on Pampalon kaivos jo tuotannossa ja Karjalan kultalinjalla näkemyksemme mukaan merkittävä lähiajan kasvupotentiaali varannoissa.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Endomines Finland Oyj on suomalainen kaivosyhtiö, jonka toiminta keskittyy kullan tuotantoon ja malminetsintään Karjalan kultalinjalla, Itä-Suomessa. Yhtiö omistaa myös oikeudet seitsemään kultaesiintymään Yhdysvalloissa. Endomines tuottaa kultaa koru- ja elektroniikkateollisuudelle, ja luo arvoa muuttamalla luonnonvarat vauraudeksi, joka sijoituskohteena pitää suosionsa. Endomines on listattu OMX Helsingin päälistalle (PAMPALO). www.endomines.com.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut07.05.

	2025	26e	27e
Liikevaihto	45,5	67,4	79,0
kasvu-%	58,5 %	48,3 %	17,1 %
EBIT (oik.)	11,5	33,6	40,6
EBIT-% (oik.)	25,3 %	49,7 %	51,4 %
EPS (oik.)	0,94	0,81	0,83
Osinko	0,00	0,00	0,00
Osinko %
P/E (oik.)	30,7	12,1	11,9
EV/EBITDA	21,7	9,6	7,6