Lähde: Inderes

Endomines julkaisee Q2-raporttinsa torstaina 13.8., ja yhtiön tulosjulkistusta voi seurata tästä kello 14.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon ja tuloksen kasvaneen voimakkaasti vertailukaudesta ennätyskorkean kullan hinnan ja kasvaneen tuotannon tukemana. Yhtiö on jo julkaissut Q2:n tuotantoluvut, jotka vastasivat odotuksiamme, joten huomiomme raportissa kiinnittyy erityisesti kustannuskehitykseen. Lisäksi kuuntelemme mielenkiinnolla kommentteja yhtiön kehitysvaiheen hankkeiden etenemisestä.

Kullan korkea hinta ja tuotannon kasvu siivittävät liikevaihtoa

Ennustamme Endominesin Q2-liikevaihdon kasvaneen lähes 50 % vertailukaudesta 16,5 MEUR:oon (Q2'25: 11,1 MEUR). Liikevaihdon voimakkaan kasvun taustalla on kaksi selkeää ajuria. Yhtiö julkaisi jo aiemmin heinäkuussa operatiivisen päivityksensä, jonka mukaan Q2:n kullantuotanto kasvoi vajaat 10 % vertailukaudesta 4 737 unssiin. Tuotantomäärä osui täysin ennusteisiimme. Volyymikasvun ohella liikevaihtoa tukee erittäin suotuisa kullan markkinahinta. Alkuvuoden aikana kullan keskihinta on ollut erittäin vahva 4 697 USD/unssi, mikä on yli 50 % korkeampi kuin vertailukaudella. Vaikka kullan hinta on viime aikoina osoittanut hieman tasaantumisen merkkejä, sen poikkeuksellisen korkea taso heijastuu suoraan yhtiön liikevaihtoon.

Kullan hinnannousun vetämä kasvu välittyy tehokkaasti tulosriveille

Odotamme käyttökatteen nousseen 8,3 MEUR:oon (Q2'25: 4,0 MEUR). Tämä vastaa erinomaista noin 50 %:n käyttökatemarginaalia. Kullan hinnan nousu vetää kannattavuutta ylöspäin ja heijastuu varsin tehokkaasti yhtiön tulosriveille. Odotamme, että Pampalon maanalaisen kaivostoiminnan eli Power Miningin integrointi on tukenut tuotantovarmuutta ja tuonut asteittaisia kustannushyötyjä. Toisaalta kustannuspaineita aiheuttaa tänä vuonna voimaan astunut korkeampi kaivosmineraalivero. Lisäksi odotamme Idahon esiintymien myynnin laskeneen kiinteitä kuluja vertailukaudesta. Tuloslaskelman alariveillä emme odota yllätyksiä ja ennustamme osakekohtaisen tuloksen nousevan 0,17 euroon (Q2'25: 0,08 euroa).

Uskomme edelleen tuotannon kasvun kiihtyvän vertailukaudesta H2:lla

Endomines on ohjeistanut kuluvan vuoden kullantuotannon kasvavan 10–20 % vertailukaudesta, mikä tarkoittaa arviolta 18 000–20 000 unssin tuotantoa. Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa, sillä alkuvuoden tuotanto antaa tälle hyvän selkänojan, ja uskomme tuotannon kasvun olevan voimakkainta toisella vuosipuoliskolla.

Tuloksen ohella mielenkiinto kohdistuu mahdollisiin päivityksiin yhtiön strategian toteutuksesta. Endomines julkaisi äskettäin kairaustuloksia Ukkolanvaaran Ukko-esiintymästä. Tulokset tukevat etenkin esiintymän luoteisosan potentiaalia ja täten vuodenvaihteen tienoille odotettavaa ensimmäistä varantoarviota. Julkaistujen tulosten keskipitoisuus oli karkeasti 1,5 g/t eli varsin hyvin linjassa aiempien tulosten kanssa. Odotamme mielenkiinnolla mahdollisia lisäkommentteja siitä, miten Karjalan kultalinjan historiallisen suuri malminetsintäohjelma on edennyt kesän aikana ja onko loppuvuoden osalta tullut suunnitelmiin muutoksia. Lisäksi seuraamme päivityksiä Eteläisen kultalinjan luvitusprosessista sekä EU:n strategisen projektin statushakemuksesta.

Pampalon osalta Endomines jätti heinäkuussa erillisen YVA-ohjelman toiminnan laajentamisesta. Hanke sisältää maanalaisen kaivoksen syventämisen ja laajentamisen Pampalo N -alueelle, avolouhoksen kasvattamisen sekä rikastushiekka- ja sivukivialueiden laajennukset. Kaivoslupa Pampalo N -alueelle on jo myönnetty, joten jäljellä on YVA-menettely ja ympäristölupa. Aikataulu on tiukka, sillä tuotantolouhinta etenee nykyisen kaivospiirin rajalle vuoden 2028 loppuun mennessä, eikä maanalainen louhinta voisi tämän jälkeen jatkua ilman laajennusta. Tällöin rikastamoa jouduttaisiin syöttämään kasvavassa määrin muualta Kultalinjalta tuodulla malmilla, sillä maanalaisen kaivoksen ohella tuotannossa ovat käytännössä vain Pampalon avolouhos ja Hoskon kaivos, joiden volyymi ei näkemyksemme mukaan riittäisi ylläpitämään rikastamon nykyistä syötetasoa.