Endomines sopi 3,8 MEUR:n vvk-lainasta nykyisten omistajien kanssa

Rahoituspaketista saatavia pääomia on tarkoitus käyttää Eteläisen kultalinjan malminetsinnän laajentamiseen sekä yleisiin liiketoiminnan tarpeisiin. Paketti oli varsin yllätyksetön yhtiön viime viikolla tiedottamaa rahoituksen valmistelua peilaten ja rahoituksen ehdot vastasivat myös pitkälti odotuksiamme. Järjestelyllä ei ole välitöntä vaikutusta näkemykseemme yhtiöstä.

Yhtiö sopi uudesta 3,8 MEUR:n vvk-lainasta

Endomines tiedotti keskiviikkona sopineensa 3,8 MEUR:n vvk-lainasta yhtiön nykyisten omistajien kanssa. Vvk-lainojen maturiteetti on 48 kuukautta ja vuosikorko on 10 %. Rahoitussopimuksen mukaisesti lainanantajilla on oikeus muuntaa vaihtovelkakirjat osittain tai kokonaan Endominesin osakkeiksi 12 kuukauden kuluttua lainan nostopäivästä. Vaihtohinta muodostuu osakkeen päätöskurssilla lasketusta päivittäisestä keskihinnasta vaihtovaatimuksen päivää edeltävän 10 kaupankäyntipäivän aikana vähennettynä 18 %:lla. Aikaisempia vastaavia lainapaketteja peilaten arvioimme, että lainan korko maksetaan lainasopimuksen päättyessä.

Kokonaisuudessaan rahoitusjärjestely oli varsin tyypillinen juniorikaivosyhtiölle, missä rahoituksen hinta on korkea. Paketti sisältää lainanantajille myös oikeuden muuntaa laina osakkeiksi ja siten se aiheuttaa lisää laimenemisriskiä yhtiön osakesarjaan (vrt. vvk-lainoja taseessa 2023 lopussa 16,0 MEUR, joiden nimellisarvot hieman korkeammat). Siten nykyisen ja aikaisempien rahoitusjärjestelyn tuomien mahdollisuuksien vastapainona on todennäköisen osakesarjan paisuminen yhtiön strategian onnistuessa. Mielestämme pelkästään vvk-lainamuotoinen rahoitus ei ole myöskään osakkeen kehityksen kannalta optimaalista pidemmällä aikavälillä jatkuvan diluutioriskin myötä. Tämän vastapainoksi nämä toki tuovat konversiotilanteessa työrauhaa kassavirran investoimiseksi kasvuun velan lyhennysten ja korkojen maksuun sijaan.

Rahoituspaketti ei tullut yllätyksenä, ehdot odotetun kaltaiset

Nyt solmittu rahoituspaketti ei tullut yllätyksenä yhtiön tiedotettua viime viikolla valmistelevansa enintään 3,9 MEUR:n rahoitusjärjestelyä Eteläisen kultalinjan malminetsinnän laajentamista varten. Rahoitusjärjestely ei tullut myöskään yllätyksenä huomioiden Endominesin H2:n lopun rahoitustilanne (kassa 1,2 MEUR + 0,8 MEUR jo sovitun vvk-lainan nostosta) sekä tavoitellut malminetsintäinvestoinnit huomioiden ja pidimmekin lisäpääomien keräämistä varsin todennäköisenä H1:n aikana. Lainan ehdot vastasivat myös käytännössä täysin odotuksiamme, vaikka maturiteetiltaan laina on aikaisempia vvk-lainoja pidempi.

Järjestelyn myötä arvioimme yhtiöllä olevan hyvät edellytykset malminetsintäinvestointien jatkamiseksi ainakin lyhyellä aikavälillä, mihin suhtaudumme positiivisesti tähän mennessä Eteläiseltä kultalinjalta julkaistujen tulosten valossa. Sen sijaan malminetsintäinvestointien aggressiiviseksi jatkamiseksi myös keskipitkällä aikavälillä olisi yhtiön kannalta tärkeää saada käännettyä kassavirtansa positiiviseksi kuluvan vuoden aikana, johon tukea tarjoaa tämänhetkinen erittäin vahva kultamarkkina sekä tuotantovolyymien odotettu kasvu. Yhtenä merkittävänä tekijänä tämän osalta olisi myös USA:n kumppanuusneuvottelujen loppuunsaattaminen, vaikka Endomines onnistuikin laskemaan USA:n operaatioiden ylläpitokuluja viime vuoden aikana. Neuvottelujen tarkempaan aikatauluun tai lopputulokseen ei tällä hetkellä ole kuitenkaan näkyvyyttä.

Rahoitusjärjestelyllä ei ole välitöntä vaikutusta näkemykseemme yhtiöstä, mutta tulemme lisäämään sen ennusteisiimme seuraavan päivityksen yhteydessä.