Endominesin kullantuotanto linjassa odotustemme kanssa Q3:lla

Yhtiö julkisti keskiviikkona Q3:n osalta Pampalon tuotantoluvut, jotka olivat varsin hyvin linjassa tuotantoennusteemme kanssa. Myös toteutunut kullan sekä EUR/USD-valuuttaparin kehitys olivat nettona varsin hyvin linjassa ennusteidemme kanssa. Siten tuotantoraportti ei aiheuta välittömiä muutospaineita liikevaihto- tai tulosennusteisiimme, eikä näkemykseemme yhtiöstä. 

Tuotanto ja markkinaparametrien kehitys linjassa odotuksiimme nähden

Endominesin Q3:n kullantuotanto oli sen julkistaman operatiivisen päivityksen mukaan 4 191 unssia, mikä vastaa reilun 21 %:n kasvua suhteessa vertailukauden tasoon. Kvartaalin toteutunut tuotanto oli myös käytännössä täysin linjassa ennusteisiimme (~4 160 oz). Kokonaisuutena tuotannon kehitys oli kuitenkin positiivista ja tuotantomäärä oli korkein Pampalon vuoden 2022 käynnistyksen jälkeen. Julkistetut tulokset perustuvat alustaviin arvioihin, jotka tulevat vielä tarkentumaan asiakkaille toimitetun rikasteesta tehtyjen lopullisten analyysien valmistuttua, mutta muutosten ei odoteta olevan merkittäviä.

Myös markkinaparametrien (kullan hinta, EUR/USD) kehitys oli Q3:lla nettona varsin hyvin linjassa käyttämiimme Bloombergin konsensusennusteisiin. Siten emme näe Q3:n liikevaihto- tai tulosennusteisiin kohdistuvan olennaisia muutospaineita. Tätä peilaten arvioimme Pampalon toimintojen operatiivisen kassavirran olleen myös hyvällä tasolla kasvaneen tuotannon ja vahvan kultamarkkinan tukemana. Nykyisessä erittäin vahvassa markkinatilanteessa yhtiöllä pitäisikin olla kaikki edellytykset tehdä selvästi positiivista operatiivista kassavirtaa konsernitasolla huolimatta USA:n toimintojen negatiivisesta vaikutuksesta. Tämän pitäisi mielestämme myös mahdollistaa malminetsintäinvestointien rahoittamisen pitkälti tulorahoituksen kautta.

Kuluvan vuoden ohjeistus ennallaan, ennusteissa ei välittömiä muutospaineita

Yhtiö toisti eilen kuluvan vuoden tuotanto-ohjeistuksensa, jonka mukaan se odottaa tuotantonsa olevan 15–35 % suurempi vuoteen 2023 verrattuna (2023: 12 790 oz). Kolmen ensimmäisen kvartaalin aikana Endominesin tuotanto on kasvanut noin 10 % vertailukauteen nähden. On kuitenkin hyvä huomata, että Q4:llä vertailuluku on verrattain matala (2 587 oz) vertailukaudelle ajoittuneita Pampalon tuotannon kasvattamiseen liittyneitä valmistelevia töitä heijastellen.

Odotuksiamme vastannutta tuotantopäivitystä heijastellen emme näe myöskään loppuvuoden tuotantoennusteisiimme kohdistuvan muutospaineita. Tätä heijastellen odotammekin yhtiön tuotannon jatkuvan nousujohteisena loppuvuonna ja nykyisissä ennusteissamme olemme odottaneet Endominesin kullantuotannon kasvavan kuluvana vuonna noin 24 %. Siten odotamme sen yltävän myös selvällä marginaalilla kuluvan vuoden ohjeistukseensa.

Vastaavasti markkinaparametrien osalta kullan tämänhetkinen spot-hinta on melko selvästi käyttämiämme ennusteita korkeammalla tasolla viimeisen reilun kuukauden nousun jälkeen, kun taas dollari on hieman ennusteita heikompi. Tämän yhtälön pysyvyys luonnollisesti tukisi tulevia liikevaihto- ja tulosennusteitamme. Tulemmekin tarkastelemaan oletuksiamme näiltä osin loppuvuoden aikana tarvittaessa, sillä pidämme myös todennäköisenä, että kultamarkkinan väkivahvana jatkunut veto heijastuu käyttämiimme Bloombergin konsensusennusteisiin tietyllä viiveellä (Bloombergin ennusteet nykyisellään alle tämänhetkisen spot-hinnan).