Enento Q1 tiistaina: Luvuissa odotettavissa vielä selvää takapakkia

Enento raportoi Q1-tuloksensa ensi tiistaina noin kello 12.15. Taustalla on vielä kohtuullisen hyvä vertailukausi, jolta odotamme liikevaihdon ja tuloksen tulleen selvästi alaspäin pitkälti Ruotsin kuluttajaluottotietopalveluiden heikon kysynnän vuoksi. Yhtiö ei ole vielä antanut ohjeistusta kuluvalle vuodelle toimintaympäristöön liittyvän heikon näkyvyyden vuoksi, minkä vuoksi ennusteisiin kohdistuu normaalia enemmän epävarmuutta. Kaikki kommentit markkinan näkymistä ja yhtiön sopeutustoimista ovatkin erityisen mielenkiinnon kohteena. Myös kommentit liittyen Suomessa huhtikuun alussa lanseerattuun positiiviseen luottorekisteriin ovat kiinnostuksen kohteena. 

Volyymit tulevat vielä selvästi alaspäin 

Odotamme Enenton raportoidun Q1-liikevaihdon laskeneen noin 7 % 37,2 MEUR:oon. Liikevaihdon laskua ajaa edelleen etenkin kuluttajaluottotietopalveluiden heikko kysyntä, missä ei ole käsityksemme mukaan nähty vielä merkittävää toipumista. Consumer Insight -liiketoiminta-alueen raportoidun liikevaihdon odotamme laskeneen 10 % 15,8 MEUR:oon. Maantieteellisesti heikkous kohdistuu edelleen erityisesti Ruotsiin. Suomessa yritystietopalveluiden osuus liikevaihdosta on suurempi, ja näissä kehitys on arviomme mukaan huomattavasti vakaampaa. Heikko markkinatilanne on kuitenkin käsityksemme mukaan alkanut asteittain vaikuttamaan entistä enemmän myös Suomen liiketoimintoihin. Huomion arvoista on, että vertailukausi oli vielä kohtuullisen vahva, minkä vuoksi liikevaihdossa onkin vielä selvää laskuvaraa. Valuutoista tulee arviomme mukaan edelleen pientä painetta raportoituun liikevaihtoon. Myös Tambur-alustan luovutus painaa vielä Q1:llä liikevaihtoa palvelun siirtyessä pois Enentolta Q2’23:n alussa. Vertailukelpoisin valuutoin ja Tambur-alustasta oikaistuna odotamme kokonaisliikevaihdon laskeneen noin 5 %. 

Tulos heikkenee volyymien mukana

Odotamme Enenton oikaistun Q1-liikevoiton olleen 9,4 MEUR (Q1’23: 12,0 MEUR), mikä tarkoittaisi 25,4 %:n (Q1’23: 29,9 %) oikaistua liikevoittomarginaalia. Odotamme siten selvää tuloksen ja kannattavuuden heikkenemistä vertailukaudesta, mitä ajaa etenkin laskeneet volyymit, jotka heijastuvat korkeiden bruttomarginaalien vuoksi voimalla tuloslaskelman alimmille riveille. Samalla kuitenkin yhtiön sopeutustoimet osaltaan tukevat kannattavuutta. Yhtiö ilmoitti Q4’23-tuloksen yhteydessä laajentavansa tehokkuusohjelmansa tavoitetasoa 10 MEUR:oon (aik. 8 MEUR) kuluvan vuoden loppuun mennessä. Saavutettu taso vuoden vaihteessa oli 6,3 MEUR. Raportoidun liikevoiton odotamme olleen oikaistuja lukuja selvästi heikompi (6,3 MEUR), mitä painaa arviomme mukaan jatkuvien PPA-poistojen lisäksi yhtiön teknologia-alustan siirtymään liittyvät kertaerät. 

Näkymät ovat vielä sumuiset

Enento ei ole antanut kuluvalle vuodelle ohjeistusta, mikä luonnollisesti lisää epävarmuutta näkymien ympärille. Hyvässä skenaariossa yhtiö voisi antaa ohjeistuksen Q1-raportin yhteydessä, mutta pidämme myös hyvin mahdollista, ettei ohjeistusta vielä kuulla. Joka tapauksessa kaikki kommentit toimintaympäristön kehityksestä ja yhtiön sopeutustoimista ovat erityisen mielenkiinnon kohteena. Isossa kuvassa toimintaympäristö on säilynyt alkuvuonna edelleen heikkona, eikä lähikuukausina ole arviomme mukaan odotettavissa vielä merkittävää paranemista. Yhtiö viesti tilinpäätöksen yhteydessä näkevänsä pieniä valon pilkahduksia loppuvuotta kohti, mutta arvioimme yhtiön omankin näkyvyyden tänne olevan vielä varsin heikko. Ennusteemme odottavat kuitenkin maltillista elpymistä H2:lla ja koko vuoden ennusteemme odottaa liikevaihdon pysyvän suunnilleen edellisvuoden tasolla 156 MEUR:ssa. Oikaistun liikevoiton odotamme heikkenevän maltillisesti 45,0 MEUR:oon (2023: 46,0 MEUR), mikä tarkoittaisi 28,9 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia (2023: 29,5 %).