Enento Q2’24 -ennakko: Ei vielä merkkejä markkinan elpymisestä

Enento raportoi Q2-tuloksensa tiistaina 16.7 kello 12.00. Toimintaympäristö on säilynyt haastavana Q2:lla ja odotamme liikevaihdon sekä tuloksen pysyneen edelleen laskusuunnassa, vaikka taustalla on jo suhteellisen vaisu vertailukausi. Pääsyy heikkoudelle on edelleen Ruotsin kuluttajaluottotietopalveluiden heikko kysyntä. Yhtiö ei ole edelleenkään antanut ohjeistusta kuluvalle vuodelle toimintaympäristöön liittyvän heikon näkyvyyden vuoksi, minkä vuoksi ennusteisiin kohdistuu normaalia enemmän epävarmuutta. Kaikki kommentit markkinan näkymistä ja yhtiön sopeutustoimista ovatkin jälleen erityisen mielenkiinnon kohteena. Olemme tehneet ennakkokommentin yhteydessä lieviä negatiivisia muutoksia Q2-ennusteisiimme.  

Odotamme liikevaihdon jatkaneen laskussa 

Odotamme Enenton liikevaihdon laskeneen noin 3 % 38,4 MEUR:oon. Taustalla on jo suhteellisen vaisu vertailukausi, joskin suurin pudotus volyymeissä nähtiin vasta syksyllä 2023. Tästä pudotuksesta ei olla arviomme mukaan vielä elvytty ja odotammekin liikevaihdon pysyvän edelleen laskussa. Yhtiötä vaivannut Ruotsin kuluttajaluottotietopalveluiden heikko kysyntä ei ole käsityksemme mukaan vielä osoittanut elpymisen merkki ja näkymä Ruotsin markkinan suhteen on edelleen suhteellisen heikko. Suomessa yritystietopalveluiden osuus liikevaihdosta on suurempi, ja näissä kehitys on arviomme mukaan selvästi vakaampaa. Täälläkään yhtiö ei ole kuitenkaan immuuni heikolle kysyntäympäristölle. Odotamme compliance- sekä toimialan trendistä poiketen Real Estate -palveluiden kysynnän olleen hyvällä tasolla uusien tuotelanseerauksien tukemana. Käsityksemme mukaan Suomessa keväällä lanseerattu positiivinen luottorekisteri ei ole aiheuttanut merkittäviä yllätyksiä yhtiön liiketoimintaan. Valuuttojen vaikutuksen odotamme olleen Q2:lla varsin pieni, eikä Tambur-alustasta luopumisesta pitäisi tulla enää vastatuulta kasvulle. Siten raportoitu kasvu on arviomme mukaan samalla pallokentällä vertailukelpoisen kasvun kanssa.  

Tulos seuraa ylärivin kehitystä 

Odotamme Enenton oikaistun Q2-liikevoiton laskeneen 10,6 MEUR:oon (Q2’23: 11,8 MEUR), mikä tarkoittaisi 27,6 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia. Odotamme siten tuloksen ja kannattavuuden heikkenemistä vertailukaudesta, mitä ajaa etenkin laskeneet volyymit, jotka heijastuvat korkeiden bruttomarginaalien vuoksi voimalla tuloslaskelman alimmille riveille. Odotamme myös bruttokatteessa edelleen pientä painetta Ruotsin kuluttajaluottotietopalveluiden laskeneen suhteellisen osuuden vuoksi (näissä korkea bruttokate). Samalla tukea kannattavuuteen tuo yhtiön sopeutustoimet. Muun muassa IT-kuluissa pitäisi olla nähtävissä pieniä säästöjä. Myös henkilöstökuluissa pitäisi näkyä joustoa, kun henkilöstö on laskenut vaihtuvuuden myötä Enenton rekrytointien ollessa pitkälti jäissä. Raportoidun liikevoiton odotamme olleen 6,8 MEUR, mitä painaa arviomme mukaan jatkuvien PPA-poistojen lisäksi yhtiön teknologia-alustan siirtymään liittyvät kertaerät.   

Elpymisen kulmakerroin on vielä epäselvä 

Enento ei ole antanut kuluvalle vuodelle ohjeistusta, mikä luonnollisesti lisää epävarmuutta näkymien ympärille. Ohjeistuksen antaminen Q2-tuloksen yhteydessä on mahdollista, joskaan ei taattua. Toimintaympäristö on säilynyt haastavana, eikä näkymä kysyntäympäristön elpymiseen H2:lla ole merkittävästi kirkastunut. Ennusteemme odottaa Enenton liikevaihdon laskevan tänä vuonna reilu 1 % 154 MEUR:oon ja oikaistun liikevoiton päätyvän 43,8 MEUR:oon (28,4 %). Ennusteemme pitävät sisällään odotuksen lievästä elpymisestä H2:lla ja pienten Q2:sta koskevien negatiivisten ennustemuutosten lisäksi emme ole tehneet muutoksia loppuvuoden osalta. Odotamme saavamme lisää näkyvyyttä loppuvuoden kehitykseen Q2-tuloksen yhteydessä. Isossa kuvassa kuluva vuosi tulee olemaan avainlukujen valossa vielä varsin heikko ja ensi vuonna yhtiöllä pitäisi olla edellytykset palata kasvuun niin liikevaihdon kuin tuloksen osalta.