Ericssonin vahva Q3-tulos osittain vesittyy pehmeillä näkymäkommenteilla Q4:n osalta

Ericsson raportoi aamulla selvästi odotuksia paremman Q3-tuloksen. Odotuksia paremman kehityksen taustalla oli Pohjois-Amerikan voimakas elpyminen erittäin heikosta vertailukaudesta uusien asiakasvoittojen sekä tiettyjen suurten asiakkaiden valikoitujen investointien avulla. Nokian kannalta onkin kiinnostavaa nähdä torstaina, näkyykö Pohjois-Amerikan piristyminen myös yhtiön luvuissa vai onko Ericssonin kasvu tullut osittain yhtiön kustannuksella (AT&T-sopimus). Näkymäkommenteissaan Ericsson kuitenkin odottaa Q4:lle normaalia pienempää kausivaihtelua suhteessa Q3:een, minkä valossa verkkoyksikön viimeisestä neljänneksestä olisi tulossa nykyistä konsensusodotusta heikompi. Tämä osittain laimentaa ensipuraisulla hyvältä näyttänyttä Q3-raporttia. 

Liikevaihto polki odotetusti paikallaan, tulos ylitti selkeästi odotukset

Ericssonin Q3-liikevaihto laski valuuttaoikaistuna 1 %:n 61,8 miljardiin kruunuun ollen pitkälti linjassa Bloombergilta kerätyn konsensusennusteen (61,4 mrd. SEK) kanssa. Oikaistu EBITA (Q3’24: 7,8 mrd. SEK) parani selvästi vertailukaudesta (4,7 mrd. SEK) ja oli reilusti yli konsensusodotuksen (5,9 mrd. SEK). Oikaistun tuloksen kehitystä tuki edellisen neljänneksen tavoin oikaistun bruttomarginaalin (46,3 %) vahva kehitys vertailukauteen (39,2 %) nähden. Tässä näkyy kustannussäästöjen lisäksi suotuisa maantieteellinen jakauma, kun verkkoliiketoiminnan volyymit Yhdysvalloissa elpyivät edellisen neljänneksen tavoin huomattavasti vertailukaudesta.

Verkkoyksikössä Pohjois-Amerikka jatkoi elpymistä, muualla kehitys vielä vaimeaa

Ericssonin verkkoyksikön Q3-liikevaihto laski valuuttaoikaistuna 1 %:n ja oli 40,0 miljardia kruunua, kun konsensusennuste oli 38,5 miljardissa. Pohjois-Amerikassa liikevaihto elpyi peräti 80 % erittäin heikosta vertailukaudesta, mutta muilla markkinoilla kehitys oli vielä mollivoittoista. Intian sisältävällä markkina-alueella kehitys oli edellisen neljänneksen tavoin selvästi alaspäin (-49 %), kun verkkoinvestoinnit ovat rauhoittuneet hurjan viime vuoden jälkeen. Pohjois-Amerikan elpymistä selittää Ericssonin mukaan viimeaikaiset sopimusvoitot sekä tiettyjen isojen asiakkaiden valikoidut investoinnit. Nokian kannalta onkin mielenkiintoista nähdä, näkyykö Pohjois-Amerikan elpyminen myös yhtiön Q3-luvuissa vai onko Ericssonin kasvu tullut mm. Nokialta voitetun AT&T-sopimuksen avulla.

Verkkoyksikön oikaistu EBITA parani 8,1 miljardiin kruunuun vertailukauden 5,2 miljardista kruunusta ja ylitti selvästi konsensusodotuksen (6,4 mrd. SEK). Liiketoiminnan painottuminen vertailukautta huomattavasti enemmän Pohjois-Amerikkaan tuki bruttomarginaalia (48,7 % vs. 39,9 %), mikä sai myös tukea suuremmista patenttituotoista, tehdyistä kulusäästöistä ja kertatuotosta liittyen yksittäisen asiakkaan kanssa sovittuihin myyntisaataviin. Näin ollen myös oikaistu EBITA-marginaali parani selvästi odotuksia enemmän 20,3 %:iin (Q3’23: 12,6 %). 

Näkymäkommenttien perusteella Q3 oli poikkeuksellisen vahva ja Q4:stä on tulossa odotuksia heikompi

Ericsson käyttää näkymiensä pohjana Dell’Oron markkinatutkimuksia, joissa kuluvan vuoden kehityskaarta on laskettu asteittain vuoden kuluessa. Elokuussa päivitettyjen arvioiden perusteella radioverkkojen markkinan odotetaan laskevan tänä vuonna 8–10 %. Pohjois-Amerikassa markkinan odotetaan elpyvän erittäin heikosta edellisvuodesta 0–5 %. Euroopassa markkinan odotetaan laskevan 5–10 % ja Kiinassa 5–10 %.

Näkymäkommenteissaan Ericsson kuitenkin odottaa Q4:lle normaalia pienempää kausivaihtelua suhteessa Q3:een ja verkkoyksikön liikevaihdon olevan vertailukauteen (Q4’23: 45,0 mrd. SEK) nähden vakaa. Konsensusodotus Q4:lle oli 54,6 miljardissa, joten loppuvuoden odotuksissa on selkeää laskupainetta. Verkkoyksikön bruttomarginaalin (47–49 %) ennakoidaan kuitenkin olevan Q4:llä hieman konsensusodotusta korkeampi (46 %), mikä hieman kompensoi liikevaihdon laskua tulosmielessä. Kokonaisuutena Ericssonin tästä vuodesta on edelleen odotetusti muodostumassa haastava erityisesti Intian volyymien romahtaessa, mutta Pohjois-Amerikan elpyvät volyymit tukevat vastapainona kehitystä.