Etteplan Q2 keskiviikkona: Harmaita pilviä horisontissa
Etteplan julkaisee Q2-raporttinsa huomenna keskiviikkona noin kello 13.00. Odotamme yhtiöltä voimakasta kasvua, jota tukevat lukuisat yritysostot. Kannattavuuden osalta epävarmuus on korkeammalla kustannusinflaation osuessa myös Etteplaniin, mutta odotamme yhtiön onnistuneen siirtämään tätä hintoihin ja parantamaan kannattavuutta vertailukaudesta. Markkinatilanne oli alkuvuonna erittäin hyvä, mutta tämän jälkeen epävarmuus on hieman noussut. Raportissa meitä kiinnostaakin markkinatilanteen kehitys talouskasvunäkymän heikentymisen ja korkean inflaation mahdollisesti heijastuessa Etteplanin asiakaskunnan investointihalukkuuteen. Olemme luottavaisia yhtiön kykyyn tehdä hyvää tulosta haastavassakin markkinaympäristössä, mutta markkinatilanteen nopeat muutokset ovat yhtiölle ongelmallisia.
Voimakas kasvu on jatkunut
Odotamme liikevaihdon kasvaneen Q2:lla noin 21 % yhteensä 91,1 MEUR:oon. Odotamme kasvun jakautuvan suhteellisen tasaisesti orgaaniseen ja epäorgaaniseen. Kvartaalin epäorgaanista kasvua tukevat ainakin Skyrise.tech, F.I.T Fahrzeug, BST Buck Systemtechnik, Syncore ja Cognitas. Tuoreita, mutta erittäin pieniä yritysostoja ovat lisäksi LCA Consulting ja DDCom. Erityisen voimakasta kasvua odotamme Teknisen dokumentoinnin ratkaisut -segmentiltä yritysostojen vauhdittamana. Alkuvuonna myös orgaaninen kasvu oli erittäin hyvällä tasolla (~14 %), ja käsityksemme mukaan kysyntätilanne on toistaiseksi säilynyt hyvänä merkittävistä epävarmuuksista huolimatta. Sen sijaan markkinanäkymä on tällä hetkellä varsin epävarma taloussyklin heikentyessä, mutta emme ole havainneet nopeaa muutosta markkinatilanteessa. Esimerkiksi konepanojen uudet tilaukset ovat edelleen olleet hyvällä tasolla ja haasteet ovat edelleen enemmän alihankinnan, logistiikan ja kulujen puolella. Etteplan on erittäin hyvä sopeutumaan erilaisiin markkinatilanteisiin, mutta mahdolliset nopeat liikkeet huonompaan voisivat aiheuttaa ongelmia. Kiinan koronasulkutoimilla on ollut arviomme mukaan selviä negatiivisia vaikutuksia Kiinan liiketoimintaan Q2:lla, joskin Kiinan osuus yhtiön liikevaihdosta on pieni (2021: 4 %).
Odotamme yhtiöltä erittäin hyvää kannattavuutta
Etteplanin liiketoiminnan kannattavuutta kuvaa parhaiten liikevoitto ilman yritysostoista syntyviä aineettomia poistoja (EBITA). Odotamme EBITA:n olleen Q2:lla 9,8 MEUR (Q2’21: 7,8 MEUR) tai noin 10,8 % liikevaihdosta. Odotamme siis kannattavuuden olevan erittäin hyvällä tasolla kausiluonteisesti vahvalla kvartaalilla, ja paranevan edelleen vertailukauden hyvästä tasosta (Q2’21: 10,4 %). Omat haasteensa kannattavuudelle tuo kustannusinflaatio (Etteplanin kohdalla erityisesti palkat), mutta vallitsevassa hyvässä markkinatilanteessa nämä on todennäköisesti saatu varsin hyvin siirrettyä asiakashintoihin. Epävarmuutta kannattavuuteen aiheuttavat useat yritysostot, joiden kontribuutio voi olla aluksi heikko. Ohjelmisto- ja sulautetut ratkaisut -segmentin kannattavuuden kehitystä on mielenkiintoista seurata, sillä segmentin operatiivinen tehokkuus on ollut sen vaatimustasolle vaisua edellisinä neljänneksinä heijastuen negatiivisesti kannattavuuteen. Odotamme kuitenkin kannattavuuden olleen hyvällä tasolla kaikilla palvelualueilla. Omat ennusteemme ovat hieman konsensuksen yläpuolella, mikä on lievä huolenaihe markkinatilanteen mahdollisesti heikennyttyä. Emme kuitenkaan ole tehneet ennustemuutoksia.
Kommentit markkinakehityksestä kiinnostuksen kohteena
Odotamme Etteplanin toistavan 340-370 MEUR:n liikevaihtoa ja 28-32 MEUR:n liikevoittoa (EBIT) vuonna 2022 ennakoivan ohjeistuksen. Nykyiset ennusteemme odottavat liikevaihdon kasvavan noin 19 % yhteensä 356 MEUR:oon ja liikevoiton olevan reilut 31 MEUR, joten kannattavuusodotuksemme ovat lähellä haarukan indikoimaa ylälaitaa. Tuloskehityksen lisäksi mielenkiinto raportissa kohdistuu markkinakysynnän kehitykseen eri alueilla. Merkittävä osa Etteplanin asiakaskunnasta kuuluu investointihyödykkeiden sykliseen osa-alueeseen, joten talouskasvun todennäköinen merkittävä heikentyminen loppuvuonna voi vaikuttaa asiakaskunnan näkymiin. Lisäksi asiakkaiden kohtaama korkea kustannusinflaatio aiheuttanee säästöhaluja, jos resursseja alkaa olla paremmin saatavilla. Vaikka epävarmuustekijöitä on nyt paljon, Etteplanin kyky reagoida muutoksiin on ollut historiassa hyvä ja yhtiö osaa allokoida resurssejaan tehokkaasti. Asiakaskunnasta löytyy todennäköisesti haasteita, mutta toisaalta myös vahvoja osa-alueita. Yhtiö kommentoi Q1:n yhteydessä, että esimerkiksi puolustusväliteollisuuteen ja vihreään siirtymään liittyvät investoinnit ovat kasvussa. Toistaiseksi odotamme Etteplanilta vakaata kehitystä eteenpäin, vaikka pinnan alla todennäköisesti väreilee aiempaa enemmän.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Etteplan
Etteplan on vuonna 1983 perustettu suunnittelualan asiantuntijayritys. Yhtiön palvelut kattavat teollisuuden laite- ja laitossuunnittelun ratkaisut, ohjelmisto- ja sulautettujen järjestelmien ratkaisut sekä teknisen dokumentoinnin ratkaisut. Etteplanin asiakkaita ovat valmistavan teollisuuden yritykset. Yhtiö pyrkii palveluillaan parantamaan palvelujen ja suunnitteluprosessien kilpailukykyä tuotteen koko elinkaaren ajan.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut06.05.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 300,1 | 356,5 | 384,7 |
kasvu-% | 15,56 % | 18,78 % | 7,92 % |
EBIT (oik.) | 26,4 | 31,4 | 34,8 |
EBIT-% (oik.) | 8,80 % | 8,80 % | 9,04 % |
EPS (oik.) | 0,83 | 0,96 | 1,02 |
Osinko | 0,40 | 0,47 | 0,51 |
Osinko % | 2,37 % | 3,64 % | 3,94 % |
P/E (oik.) | 20,48 | 13,59 | 12,69 |
EV/EBITDA | 10,80 | 7,74 | 6,59 |