Etteplan Q2’25 -ennakko: Heikko neljännes takana

Etteplan julkaisee Q2-tuloksensa keskiviikkona noin kello 13.00. Etteplan antoi viime viikolla negatiivisen tulosvaroituksen ja ennakkotietoja Q2-lukujen osalta, joten suuria yllätyksiä niissä ei pitäisi olla. Joka tapauksessa takana on yhtiölle heikko neljännes. Vaikea markkinaympäristö on jatkunut ja kauppasota on hidastanut asiakkaiden päätöksentekoa entisestään. Yhtiön omakin näkyvyys vaikuttaa tällä hetkellä heikolta, mutta pyrimme saamaan näihin lisää selvyyttä raportista.

Liikevaihto on pysynyt laskusuunnassa

Etteplanin antamien ennakkotietojen mukaan Q2-liikevaihto on noin 91,4 MEUR, mikä tarkoittaisi reilun prosentin laskua vertailukaudesta. Ennusteemme ennen tulosvaroitusta oli 94,3 MEUR:ssa, mistä jäätiin noin 3 %. Etteplanin liikevaihto saa tukea yritysostoista (erityisesti Novacon Powertrain -yritysosto), mikä tarkoittaa, että orgaanisesti liikevaihto on laskenut vielä varsin selvästi (arviomme mukaan noin 5-7 %) suhteellisen vaisulta vertailukaudelta. Etteplan näki alkuvuonna pientä piristymistä asiakasaktiviteetissa, mutta kauppasodan puhkeaminen jäädytti jälleen asiakaskysynnän, ja viime viikon tulosvaroitus vahvisti, ettei tilanne ole merkittävästi parantunut Q2:n aikana. Yhtiön mukaan sovittujakin projekteja on keskeytetty, lykätty eteenpäin tai jopa peruttu epävarmuuden takia. Näkymä on vaisu suurimmassa osassa asiakastoimialoja, mutta arvioimme etenkin puolustus- ja ilmailuasiakkaiden toimineen edelleen positiivisena poikkeuksena.

Tulos jäämässä vaisulle tasolle

Ennakkotietojen mukaan Q2:n liikevoitto on noin 4,4 MEUR, mikä alitti meidän aiemman 5,4 MEUR:n ennusteemme. Selvästi laskeva orgaaninen liikevaihto sekä asiantuntijoiden heikot käyttöasteet painavat operatiivista kannattavuutta. Toisaalta yhtiö on kuitenkin sopeuttanut kulurakennettaan vastaamaan heikentyneeseen kysyntään, mikä on osaltaan jossain määrin tukenut kannattavuuskehitystä. Huomionarvoista on, että Etteplanin ennakkotiedot on annettu raportoidun liikevoiton osalta, jota rasittaa yrityskaupoista syntyvät käyvän arvon poistot sekä kertaluonteiset kulut (erityisesti uudelleenjärjestelykulut). Näistä etenkin jälkimmäisen määrään liittyy epävarmuutta, mutta selvää on, että uudelleenjärjestelyitä on ainakin jossain määrin jatkettu vielä Q2:lla. Siten ennakkotieto ei vielä anna täydellistä kuvaa yhtiön operatiivisesta kannattavuudesta, jota mielestämme lähtökohtaisesti parhaiten kuvaa oikaistu EBITA.

Ohjeistus tiedossa negatiivisen tulosvaroituksen myötä

Ohjeistus on tiedossa yhtiön viime viikolla antaman negatiivisen tulosvaroituksen myötä. Yhtiö ohjeistaa kuluvan vuoden liikevaihdon olevan 365-385 MEUR ja liikevoiton (EBIT) 19-24 MEUR. Ennusteemme ennen tulosvaroitusta oli liikevaihdon osalta 371 MEUR:ssa ja liikevoiton osalta 21,4 MEUR:ssa ollen siten hyvin linjassa uuden ohjeistuksen kanssa. Q2:n toteuma jäi kuitenkin ennusteistamme, mikä tarkoittaa siten, että loppuvuoden kehityksen pitäisi olla ennusteitamme vahvempaa, jotta yhtiö yltäisi aiempiin ennusteisiimme. Q2-toteuman jälkeen etenkin liikevaihtoennusteemme päätyy jo hyvin lähelle uuden ohjeistushaarukan alalaitaa kohti. Pyrimmekin saamaan raportista suuntaviivoja loppuvuoden kehityksen ja muutenkin markkinanäkymien osalta. Yhtiö kommentoi tulosvaroituksen yhteydessä, että orastava kauppasopu EU:n ja Yhdysvaltojen välillä voi parantaa tilannetta, mutta sen vaikutuksista kuluvaan vuoteen on tällä hetkellä erittäin vaikeaa arvioida. Tämä viestii mielestämme siitä, että yhtiön omakin näkyvyys on tällä hetkellä varsin huono. Siten emme odota, että nykyinen ohjeistus varsinaisesti nojaisi oletukseen markkinaympäristön paranemisesta.