Lähde: Inderes

Etteplan julkaisee Q2-raporttinsa keskiviikkona 5.8., ja yhtiön tulosjulkistusta voi seurata tästä kello 14.30. Alkuvuosi oli yhtiölle poikkeuksellisen vaikea geopoliittisten epävarmuuksien jäädyttäessä asiakkaiden päätöksentekoa. Odotamme kysyntätilanteen olleen Q2:lla alkuvuotta parempi, mutta pysyneen kuitenkin haastavana ja liikevaihdon laskeneen hieman vertailukaudesta. Tuloksellisesti odotamme neljänneksen olleen myös alkuvuotta selvästi parempi, mitä myös ohjeistus vaatii. Näemme ohjeistuksessa kuitenkin koko vuoden osalta selvän riskin huomioiden alkuvuoden jälkeen syntyneen merkittävän takamatkan. Raportin mielenkiintoisin anti kohdistuukin loppuvuoden kysyntänäkymiin ja ohjeistuksen kestävyyteen. Suomen talouden piristymisen myötä näemme mahdollisena, että näkymä on parantumaan päin, vaikkakin näkymää aiemmin varjostaneet geopoliittiset epävarmuustekijät ovat edelleen läsnä.

Odotamme liikevaihdon laskun jatkuneen haastavassa markkinassa

Ennustamme Etteplanin Q2-liikevaihdon laskeneen 1,6 % 90 MEUR:oon. Liikevaihto saa edelleen pientä tukea viime syksynä tehdystä Eltech-yrityskaupasta, joten orgaanisesti odotamme liikevaihdon laskeneen hieman tätä nopeammin. Trendi on ennusteellamme kuitenkin hieman Q1:seen nähden paraneva (liikevaihto -4,6 %), jolloin muun muassa alkuvuoden Grönlanti-kohu ja Iranin sodan käynnistyminen lykkäsivät asiakkaiden investointipäätöksiä. Yhtiön mukaan keskustelut ja tarjousaktiviteetti asiakkaiden kanssa kuitenkin piristyivät neljänneksen loppua kohti, mikä osaltaan tukee alkuvuotta hieman parempaa kehitystä. Tästä viestii myös se, ettei tulosvaroitusta ole vielä tullut. Asiakastoimialoista selkeänä valopilkkuna jatkaa puolustus- ja ilmailuteollisuus, jossa yhtiö tiedotti kesäkuussa suunnitteluyhteistyön merkittävästä syventämisestä Patrian kanssa. Emme odota tämän vaikuttavan vielä varsinaisesti kasvuun Q2:lla, mutta se tukee asiakassegmentin muutenkin hyvää näkymää jatkossa. Myös energiateollisuudessa kysyntä on ollut kohtuullista ja kaivosteollisuudessa parempaan päin, mutta muuten kysyntä on ollut toistaiseksi heikkoa ja päivitetyt kommentit toimialoittain ovat mielenkiintoista seurattavaa. Palvelualueittain odotamme liikevaihdon laskeneen Suunnitteluratkaisuissa ja Ohjelmisto- ja sulautetuissa ratkaisuissa, mutta Teknisen viestinnän ja datan ratkaisuissa odotamme pientä kasvua.

Odotamme lähes vertailukauden tasoista operatiivista kannattavuutta

Odotamme Etteplanin oikaistun EBITAn asettuneen 6,5 MEUR:oon (Q2'25: 6,9 MEUR), mikä vastaa 7,2 %:n marginaalia (Q2'25: 7,6 %). Kannattavuuden odotamme siten parantuneen selvästi Q1:n poikkeuksellisen heikolta tasolta (4,9 %), mitä tukevat muun muassa kevään aikana toteutetut sopeutustoimet ja organisaatiomuutokset, kuten Ohjelmisto- ja sulautetut ratkaisut -palvelualueen muutosneuvottelut. Ennusteissamme volyymien lasku ja asiantuntijoiden paineessa olevat käyttöasteet pitävät kuitenkin kannattavuuden yhä paineessa suhteessa yhtiön historialliseen suoritustasoon. Raportoidun liikevoiton odotamme parantuneen hieman 4,8 MEUR:oon (Q2'25: 4,4 MEUR), sillä emme odota Q2:lle vertailukauden tapaisia merkittäviä uudelleenjärjestelykuluja. Arviomme mukaan tekoälypohjaiseen palvelutarjoomaan tehtävät investoinnit rasittavat osaltaan yhä lyhyen aikavälin kannattavuutta, mutta ovat elintärkeitä yhtiön kilpailukyvyn kannalta tulevaisuudessa.

Tulosvaroitusriski leijuu yhä ilmassa

Etteplan tarkensi Q1-raportin yhteydessä kuluvan vuoden ohjeistustaan ja odottaa liikevaihdon olevan 360–380 MEUR ja liikevoiton 19–23 MEUR (alkuperäinen ohjeistus 19-25 MEUR). Poikkeuksellisen heikon alkuvuoden jäljiltä takamatka on suuri etenkin liikevoiton osalta (Q1'26: 2,2 MEUR), ja ohjeistuksen saavuttaminen vaatii selvää tulostason paranemista ja kysynnän piristymistä loppuvuoden aikana. Koko vuoden ennusteemme odottavat 358 MEUR:n liikevaihtoa ja 17,8 MEUR:n liikevoittoa, jotka ovat molemmat ohjeistushaarukan alapuolella. Näemmekin yhä selvän riskin negatiiviselle tulosvaroitukselle, mikäli asiakkaiden päätöksenteko ei ole alkanut konkretisoitua uusiksi hankkeiksi Q2:n aikana.

Seuraamme raportissa erityisellä mielenkiinnolla johdon kommentteja asiakkaiden investointihalukkuudesta ja tarjouskannan kääntymisestä tilauksiksi. Toinen keskeinen seurattava teema on yhtiön "Transformation with AI" -strategian eteneminen. Tekoälypohjaisten ratkaisujen osuus liikevaihdosta nousi Q1:llä 6 %:iin, ja kesäkuinen Patria-yhteistyöuutinen oli erinomainen esimerkki näiden ratkaisujen (mm. LEAN ja INFO) jalkautumisesta käytäntöön.