Lähde: Inderes

Etteplan julkaisee Q3-raporttinsa torstaina 29.10. Yhtiö antoi syyskuussa tulosvaroituksen kesän jälkeen odotettua hitaammin käynnistyneen kysynnän vuoksi, ja odotammekin Q3:n olleen vielä kohtuullisen vaisu neljännes. Ennustamme liikevaihdon olleen suunnilleen vertailukauden tasolla ja tuloksen parantuneen hieman heikosta vertailukaudesta. Raportin päähuomio kohdistuu loppuvuoden kysyntänäkymiin, merkkeihin asiakkaiden elpyvästä investointihalukkuudesta sekä yhtiön tekoälystrategian etenemiseen.

Odotamme liikevaihdon pysyneen lähes vertailukauden tasolla

Ennustamme Etteplanin Q3-liikevaihdon kasvaneen vajaan 1 %:n 83 MEUR:oon. Yhtiö kertoi syyskuun tulosvaroituksessaan, että kesän jälkeinen markkinakysyntä ei kehittynyt odotetusti ja asiakkaiden hankkeet käynnistyivät viiveellä. Aiempi ohjeistus vaati kuitenkin hyvin voimakasta elpymistä heikon alkuvuoden jälkeen. Siten mielestämme tulosvaroitus ei poista sitä, että suunta kysynnän suhteen on kuitenkin maltillisen oikea, mistä myös yhtiön Q2:n lopussa vähentyneet lomautukset viestivät. Elpymistahti on kuitenkin maltillinen, emmekä siten odotakaan ylärivin kääntyneen vielä voimakkaaseen kasvuun. Liikevaihto saa vielä marginaalista tukea pienestä Eltech-yritysostosta kahden kuukauden osalta, mutta kehitys on pääosin orgaanista.

Palvelualueittain odotamme Suunnitteluratkaisujen liikevaihdon kasvaneen 2 % 48 MEUR:oon. Teknisen viestinnän ja datan ratkaisujen liikevaihdon odotamme kasvaneen reilun 1 %:n 17,3 MEUR:oon. Ohjelmisto- ja sulautetut ratkaisut -palvelualueen liikevaihdon odotamme sen sijaan laskeneen 4 % 17,2 MEUR:oon (palvelualueen henkilöstö supistunut vuoden aikana heikon kysynnän vuoksi). Asiakastoimialojen näkymien osalta emme odota merkittäviä muutoksia. Puolustus- ja ilmailuteollisuuden näkymä on edelleen vahva, ja myös energiateollisuuden tilanteen pitäisi myös olla hyvä. Yhtiö kommentoi autoteollisuuden näkymän heikentyneen Q2-katsauksen yhteydessä, emmekä odota tähän välitöntä muutosta.

Odotamme pientä tulosparannusta heikosta vertailukaudesta

Odotamme Etteplanin oikaistun EBITAn asettuneen Q3:lla 6,5 MEUR:oon (Q3'25: 5,9 MEUR), mikä vastaa 7,8 %:n marginaalia (Q3'25: 7,2 %). Tulosparannuksen taustalla on aavistuksen kasvuun kääntynyt liikevaihto ja sitä kautta operatiivisen tehokkuuden parempi hallinta. Suurempiin tulosparannuksiin yhtiöllä ei nähdäksemme ole kuitenkaan eväitä ilman selvempää orgaanisen kasvun piristymistä. Yhtiö on myös kertonut jatkavansa panostuksia uusien palveluratkaisujen kehittämiseen, mistä syntyvät kustannukset osaltaan tuovat painetta tulokseen. Pidämme näitä muun muassa tekoälyyn liittyviä investointeja kuitenkin yhtiön pidemmän aikavälin kilpailukyvyn kannalta välttämättöminä ja siten perusteltuina. Odotamme näiden heijastuvan hieman operatiiviseen (oik. EBITA) tulokseen, minkä lisäksi odotamme edelleen pieniä kertaluonteisia uudelleenjärjestelykuluja. Raportoidun liikevoiton ennustamme parantuneen 4,8 MEUR:oon (Q3'25: 4,1 MEUR).

Katseet loppuvuoden kysyntänäkymässä ja tekoälystrategian etenemisessä

Etteplan laski syyskuun tulosvaroituksessaan kuluvan vuoden ohjeistustaan ja odottaa nyt liikevaihdon olevan 355–365 MEUR ja liikevoiton 16,5–20,0 MEUR. Emme odota ohjeistukseen muutoksia Q3-raportin yhteydessä. Koko vuoden ennusteemme odottavat 357 MEUR:n liikevaihtoa ja 17,9 MEUR:n liikevoittoa, jotka ovat hiukan ohjeistushaarukan keskipisteiden alapuolella. Seuraamme raportissa erityisellä mielenkiinnolla johdon kommentteja asiakaskysynnän kehityksestä. Q2:lla yhtiö kommentoi kysyntänäkymän paranevan, mutta syyskuun tulosvaroitus osoitti, että piristystahti kesän jälkeen on ollut vielä parhaimmillaankin maltillinen. Odotamme kysyntänäkymän kuitenkin jatkavan paranemistaan vuoden loppua ja ensi vuotta kohti yhtiön suurimman markkinan Suomen talouskasvun jatkuessa. Riskejäkin kysyntänäkymään liittyy. Muun muassa öljyn hinnan ja korkojen nousu voi alkaa vaikuttamaan enenevissä määrin yhtiön asiakaskunnan investointihalukkuuteen. Myös mahdolliset geopoliittisten tilanteiden kärjistymiset voivat vaikuttaa negatiivisesti. Uusi ohjeistus myös jättää loppuvuoden kehityksen osalta auki hyvinkin erilaisia kehityskulkuja. Uusien haarukoiden ylälaidalla kehitys olisi jo erittäin vahvaa loppuvuonna, kun taas alalaita olisi jonkinasteinen pettymys.

Toinen keskeinen seurattava teema on yhtiön tekoälystrategian eteneminen. Seuraamme, miten tekoälypohjaisten ratkaisujen osuus liikevaihdosta on kehittynyt (Q2'26: 6 %) ja millaisia askeleita yhtiö on ottanut uuden tarjoomansa kaupallistamisessa.