Etteplan Q4 torstaina: Odotettavissa tasaisen vahvaa tekemistä

Teknologiapalveluyhtiö Etteplan julkaisee Q4-raporttinsa torstaina noin klo 13. Tulosjulkistuksen jälkeen klo 14.30 alkavaa webcast-lähetystä voi seurata täältä. Odotamme yhtiöltä ripeää kasvua koronapandemian rasittamalta vertailukaudelta. Myös tulos tulee arviomme mukaan kasvamaan liikevaihdon tukemana, mutta kannattavuus oli jo vertailukaudella erinomaisella tasolla. Raportissa kiinnostaa erityisesti ohjeistus vuodelle 2022 sekä kommentit markkinatilanteen kehityksestä. Q3:lla kasvutarinaan tuli hieman ryppyjä, kun komponenttipula heijastui myös palveluyhtiöön ja markkinatilanteessa oli väliaikaista heikkoutta. Nyt tarinan pitäisi kuitenkin olla raiteillaan.

Odotettavissa ripeää kasvua koronan kurittamalta vertailukaudelta

Odotamme Etteplanin Q4-liikevaihdon olleen 83,3 MEUR, mikä tarkoittaisi 18,5 %:n kasvua vaisulta vertailukaudelta. Yritysostot (kuten Skyrise.tech, F.I.T. Fahrzeug, TekPartner ja BST GmbH) tukevat kasvua, mutta suurin osa (noin 14 %) kasvusta on arviomme mukaan orgaanista. Taustalla on arviomme mukaan vahva kysyntätilanne ja heikko vertailukausi (orgaaninen kasvu -6 %). Odotamme Ohjelmisto- ja sulautettujen ratkaisujen kasvaneen erityisen vahvasti eli noin 31 %. Komponenttipula oli Q3:lla kasvua rajoittava tekijä, kun se heijastui myös Etteplanin asiakkailleen (esimerkiksi Helsingin pörssin konepajat) tekemään toimitussuunnitteluun. Tämä aiheuttaa ennusteisiin epävarmuutta myös viimeisellä neljänneksellä, koska asiakkaiden tilanne ei ole yleisesti vielä helpottunut. Muuten kysyntätilanne on käsityksemme mukaan edelleen hyvä. Koko vuoden 2021 liikevaihdon odotamme olleen noin 298 MEUR, kun yhtiön ohjeistus on 295-310 MEUR.

Odotamme tuloksen kasvavan liikevaihdon mukana

Etteplanin liiketoiminnan kannattavuutta kuvaa parhaiten EBITA-tunnusluku, jonka odotamme olleen Q4:llä 9,2 MEUR (Q4’20: 8,1 MEUR) tai noin 11,1 % liikevaihdosta (Q4’20: 11,5 %). Kannattavuustaso olisi erittäin hyvä, mutta jäisi aavistuksen poikkeuksellisesta vertailukaudesta. Yhtiön palattua kasvuun on kannattavuuden pieni notkahdus ollut odotettavissa, ja osin tämä johtuu työntekijöiden paluusta työpaikalle. Kannattavuus on ollut erittäin hyvällä tasolla kaikilla palvelualueilla, ja nykyisiltä tasoilta on arviomme mukaan vaikea parantaa merkittävästi. Etteplanin tuloskone ollut yleisesti erinomaisessa vireessä, mutta Q3:lla kannattavuus jäi odotuksista. On mielenkiintoista nähdä, onko kannattavuuspaine jatkunut. Q4-liikevoiton odotamme olleen 8,1 MEUR (Q4’20: 7,1 MEUR), mikä veisi koko vuoden 2021 liikevoiton noin 26 MEUR (yhtiön ohjeistus on 25-28 MEUR). Odotamme osinkoehdotuksen olevan 0,40 euroa osakkeelta (2020: 0,34 euroa), joka vastaisi nykykurssilla 2,2 % osinkotuottoa.

Ohjeistuksen pitäisi tarjota kannattavaa kasvua myös tälle vuodelle

Mielenkiinnon kohteena on tietysti ohjeistus. Nykyinen liikevaihtoennusteemme (noin 327 MEUR tai +10 %) ei sisällä vielä Etteplanin alkuvuonna tekemää kahta yritysostoa (Cognitas ja Syncore), jotka nostavat liikevaihtoa ainakin noin 20 MEUR. Näin ollen liikevaihto-ohjeistuksen pitäisi olla 350 MEUR:n kokoluokassa, ja neutraali liikevoittotaso on mahdollisesti suunnilleen 31-32 MEUR (nykyinen 2022e noin 30 MEUR). Ohjeistuksen lisäksi raportissa kiinnostaa kommentit kysyntätilanteesta sekä komponenttipulan vaikutuksista kuluvana vuonna. Yhtiö näki negatiivisia vaikutuksia Q3:lla, mutta kommentoi tällöin varsin positiivisesti ongelmien helpottumisesta jo kvartaalin loppua kohden. Myös markkinatilanteessa oli pientä värinää Q3:lla, mutta odotamme ison kuvan olevan edelleen positiivinen. Oma mielenkiintonsa liittyy siihen, että Etteplan on yhä kansainvälisempi yhtiö vuonna 2022. Tuoreimmat yritysostot olivat Saksasta ja Ruotsista.